本周中港股市再度联袂重挫，监管忧虑急剧扩散。互联网和平台龙头企业的股票已彻底步入“凛冬”，许多在港上市的巨头纷纷创下新低。恒生科技指数本周跌幅10.5%，为2月末以来最差表现，并已连跌五周，创最长连跌周数，其成分股的市值蒸发了约1.5万亿美元。
即便是1.5万亿美元的抛售，对正在努力应对中国科技行业连锁风险的股票投资者来说，也可能不会提供一个有吸引力的切入点。
中国当局方面加大打击力度引发的股市暴跌，导致腾讯控股的市净率低于2008年金融危机期间的水平。阿里巴巴在香港股市跌至创纪录低点，本周香港基准股指陷入熊市。尽管估值如此迅速地下降，但资金外流的速度表明，几乎没有什么买入信号在闪烁。
“我认为它不会很快结束，”Alphalex Capital Management HK Ltd.董事总经理Alex Au说。他上个月卖掉了所有中国科技股，并在过去一到两周内建立了他曾经看好的股票的空头头寸，“投资者需要重新评估在中国投资的理由和风险。”
腾讯本周警告投资者，准备迎接中国科技行业更多监管限制。Au等人认为，在一场从教育、电商到汽车共享的全面打击行动中，科技行业是最脆弱的。
自今年2月见顶以来，全球市值缩水最多的四家公司都是中国科技公司：腾讯(Tencent)、阿里巴巴(Alibaba)、快手科技(Kuaishou Technology)和美团(Meituan)总共损失了逾1万亿美元。同期，追踪中国最大科技公司的恒生科技指数下跌逾40%。其成分股的价值蒸发了约1.5万亿美元。
对于正在学习重新定位进入新常态的投资者来说，关键问题是，中国扩大打击力度的举措将在多大程度上重塑中国一些最大的企业，以及在哪里可以找到机会。
DWS亚太地区首席投资官兼新兴市场股票主管Sean Taylor表示，考虑到目前监管方面的不确定性，很难说科技股目前便宜。
以目前的水平来看，“如果收益继续下降，成本仍然很高。”他对彭博表示，“我们不知道底部在哪里。”
根据彭博汇编的数据，今年2月和3月外国交易员抛售科技股时，中国内地投资者是这些股票的大买家，但自6月以来，他们已变成腾讯的净空头。
JH投资管理公司驻深圳的基金经理Li Weiqing说，只有当政府政策明确时，才会出现买入信号。他说，他在去年第四季度出售了在互联网公司的股份，目前“计划从远处观察事态”。
更严厉的政策环境迫使企业放慢扩张计划，而反垄断执法则使它们面临更激烈的竞争。随着从云计算到电子商务等各个部门的增长放缓，阿里巴巴的收入两年来首次低于预期。
腾讯报告了自2019年初以来最慢的季度营收增长，并警告称将出台更多监管限制。它还将用于社会责任项目的资金翻了一番，达到150亿美元，这是在监管加强之际，中国互联网巨头最大的慈善活动之一。
摩根大通资产管理首席亚洲市场策略师Tai Hui表示，投资者需要弄清楚监管机构将对企业采取何种措施，以及企业将如何应对。“目前的估值可能无法完全反映未来的情况，”他表示。
一些人认为，由于最近的科技股抛售如此剧烈，拐点即将到来。
“当你把这些部分的总和拆开，你会发现，其中一些公司的股价远低于核心业务和许多附属业务，无论是支付业务还是免费获得的云业务，其估值都非常诱人。” Brandes Investment Partners投资总监Louis Lau说。“我认为，5年后，这将被证明是最佳的买入机会之一。”
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