CPI数据未能改变趋势?降息还需继续等待!黄金TD震荡上行

第一黄金网6月13日讯 　　隔夜，美国CPI数据低于预期，为市场早早定下了乐观的基调，但却比人们意料中更为鹰派的美联储，终究还是令市场的狂欢氛围平添了一丝阴霾。在一个“紧张刺激”的议息夜过后，一切似乎表明：美联储降息终究还是得要再等等。

周四(6月13日)，黄金TD小幅波动。截止发稿，黄金TD报544.91元/克，涨幅-0.09%。本交易日，黄金TD开于5454,23元/克，最高上探至551元/克，最低触及543.64元/克。

事实上，在过去几周，美国的宏观基本面已经越来越呈现出一个反差的现象：

二季度以来逐渐滑坡的经济数据表现，在很大程度上正偏向于支持美联储更早更大幅度地启动降息，哪怕是上周意外火热的非农，人们也能找到失业率升至4%的负面迹象。

但与此同时，美联储官员的鹰派态度却并没有出现太多转变。在过去一个多月的降息预期拉锯中，每每降息预期遭到打压，要么是鹰派的美联储纪要所致，要么则是某位美联储官员又发表了认可年内不降息的极端言论。

而隔夜的这个“超级星期三”，似乎便是这一切凝炼后的“缩影”。

昨夜的数据确实是又一份支持下半年降息的数据——美国劳工部公布的5月CPI报告显示，四组总体和核心的CPI同比和环比表现均低于了预期。其中，美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%;同比上升3.3%，也低于预估值3.4%;剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%;核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。

可以说，这是一份挑不出什么大毛病的通胀报告。因而，人们也确实看到了在这份CPI报告出炉后，股债汇商市场的集体欢欣雀跃：美国三大股指集体高开，10年期美债收益率在盘中的跌幅一度超过了惊人的15个基点，现货黄金价格则在盘中升破了2340美元一线。

或许正如我们在《美国股债齐涨迎接“超级星期三”：华尔街期待今晚CPI能先奏凯歌?》中提到的，交易员在事前似乎也确实已提前预感到了，周三的CPI数据可能会先行传来捷报。

不过，各大类市场的一系列狂欢行情，最终还是在纽约时段午盘后，被“咆哮的美联储”所打破。

作为美联储利率决议中最为瞩目的一部分，隔夜出炉的美联储6月利率点阵图很直观地向人们释放了三点鹰派信号：

①点阵图中值目前预计2024年将仅降息一次，相比3月点阵图的预测整整减少了两次，这要比决议前市场相对更为主流的预测——降息两次更为鹰派。

②这一次出现了多达四位美联储官员支持年内不降息，可以是这一部分美联储内部的极端鹰派力量正在增强。而颇具讽刺的是，三月点阵图中所有支持年内降息三次的10个“点”，这一次一个都没有再保留。

③随着预期今年降息次数减少，委员们也同步抬高了之后的政策利率路径预期。他们对2025年底政策利率的中位数预期为从3.9%抬高至4.1%，同时将长期政策利率的中位数预期从2.6%提高至2.8%，这也意味着美联储更加认可“中性利率”正在抬高的现实。在过去六个月内，政策制定者已将长期利率预期提高了约25个基点。

在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，“美联储仍高度关注通胀风险。今年至今，我们并未对通胀有更大的信心以便进行降息。”

“如果经济保持稳定且通胀持续，我们准备在适当的情况下维持利率不变。而如果就业状况出现了超出预期的疲软现象，美联储已做好应对准备。”鲍威尔表示，该联储将继续逐次会议做出决策，“我们并未承诺进行特定的降息路径。”

在谈到盘前公布的5月CPI报告时，鲍威尔说道，“我们乐见今天的通胀数据，希望有更多类似的数据。”他强调关于降息的考验更多的是对通胀率向2%靠拢的信心，“我们将今日的CPI报告视为进步，增强了我们的信心。”鲍威尔透露，本次会议已初步纳入当天的CPI数据，“有些人确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。”

从金融市场全天的走势看，虽然标普500指数和纳指在隔夜再度创下了历史新高，不过投资者可能仍然需要对临近尾盘(美联储决议后)各主要资产的行情逆转保持高度警惕。

美联储官员下调了对今年降息的预期，不过主席鲍威尔仍为进一步降息敞开大门，他强调，新的预测代表了一种保守的做法。

当地时间周三在华盛顿举行的为期两天的政策会议后，政策制定者公布了最新的经济预测，根据他们的中值估计，他们预计2024年只会下调一次借贷成本，而不是此前预估的三次。

他们还上调了对通胀的预测，尽管当天早些时候公布的消费者价格数据令人乐观。

Nationwide Mutual Insurance Co.首席经济学家Kathy 　　Bostjancic表示：“今年仍有可能降息两次，最早从9月开始，但他们需要数据来配合，并在某种程度上提振他们的信心。保守一点，这是可以理解的。(但)他们犯了保守主义的错误。我认为大门仍然敞开着。”

美联储制定政策的FOMC连续第七次会议决定将基准利率稳定在5.25%至5.5%的区间，这是20多年来的最高水平。根据期货数据，投资者目前预计今年将有两次降息，9月首次降息的几率超过一半。

早些时候，美国劳工统计局公布的数据显示，继年初数据上升后，衡量潜在通胀的一项关键指标在5月连续第二个月降温。

鲍威尔称这些数字“令人鼓舞”，并暗示新的消费者价格指数数据可能不会完全反映在政策制定者的最新季度预测中。

尽管委员会听取了这些数据的简报，但他表示，“大多数人通常不会”在政策会议进行到一半时更新他们的预测。官员们将2024年不包括食品和能源的通胀预期从2.6%上调至2.8%，这意味着今年的通胀率与当前水平相比几乎没有任何进展。

以Andrew 　　Hollenhorst为首的花旗经济学家在给客户的一份报告中提到利率预测的“点阵图”时表示：“鲍威尔利用新闻发布会淡化了这些预测的重要性，并指出‘大多数’官员可能没有将今天低于预期的通胀数据纳入他们的经济预测和‘点阵图’中，使这些预测过时。”

在试图确定适当的降息时机时，美联储正在努力应对紧缩货币政策对经济影响的不确定性。尽管借贷成本高企，但就业增长和消费者支出意外保持了弹性。与此同时，通胀在疫情期间急剧加速后，已经大幅降温，尽管仍高于美联储2%的目标。

这位美联储主席表示，官员们正在仔细考虑上行和下行风险。他还强调了委员会内部的分歧：“点阵图”显示，七名官员预计今年会降息一次，八名官员预计降息两次，四名官员预计不会降息。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics经济学家Derek 　　Tang表示：“鲍威尔确实倾向于降息一次的预期中值和降息两次的模式所显示的分歧缩小，而上次，当3月的预期中值意味着降息三次时，他更乐意维持不变。”

根据预测中值，官员们还将较长期利率的预期从3月的2.6%上调至2.8%。继3月略有上调后，这一调整在一定程度上受到了近期经济韧性的推动。

鲍威尔称：“人们开始认为，利率不太可能下降到疫情前的水平。”

包括达拉斯联储主席洛根在内的一些官员表示，更高的借贷成本对经济放缓的影响可能不会像之前认为的那么大。而纽约联储主席威廉姆斯等其他人则坚持认为，美联储目前的政策有利于将通胀降至目标水平。

“随着时间的推移，我们将知道它是否具有足够的限制性，”鲍威尔表示，“有证据表明，政策具有限制性，并正在产生我们所希望的效果。”