第一黄金网11月28日讯 美国圣路易斯联储上周发布的一项研究显示，美联储还需要近四年的时间才能填补上其历史性的经营亏损，并开始重新向美国财政部上缴利润。这无疑在对外暗示，美国经济领域目前仍然存在巨大的问题。
黄金TD走势概述周二(11月28日)，黄金TD维持涨势。截止发稿，黄金TD报471.00元/克，涨幅0.34%。本交易日，黄金TD开于469.8元/克，最高上探至471.00元/克，最低触及469.00元/克。
这些亏损是美联储加息周期的产物。在本轮加息周期中，美联储将联邦基金利率目标区间累计大幅上调了525个基点，同时还缩减了资产负债表的规模。
在这两项政策紧缩行动的共同影响下，美联储在2022年9月开始录得亏损。美联储通过在资产负债表上创建一个名为“递延资产”(deferred asset)的会计条目来标记这些损失。截至11月22日，这些“递延资产”规模累计已达到1204亿美元。
有鉴于“递延资产”是美联储再次向财政部返还超额收益之前所必须覆盖掉的，圣路易斯联储研究估计，美联储要到2027年中期才能彻底填补上这一窟窿，从而重新向美国财政部上缴利润。
美联储出现亏损在其历史上基本没有什么先例。美联储通过向金融部门提供服务以及从其持有的国债和抵押债券中获得利息收入来为其运营提供资金。美联储赚取的任何超出其运营开支的收入，都会最终返还给美国财政部。
多年来，美联储一直是一台稳定的“赚钱机器”。超低的联邦基金利率加上从庞大的资产负债表中获得的收入，使美联储在过去十年中向政府上缴了近1万亿美元的利润。2022年，美联储向美国财政部上缴了760亿美元，而2021年的上缴规模更是高达1090亿美元。
但这一情况在2022年秋季发生了180度的变化。
随着美联储提高利率，为了补偿各大商业银行放在美联储的准备金，美联储需要支付更多的利息，加上日常逆回购操作的利息支付，这些支出数字超过了美联储从债券和服务中获得的回报，使美联储陷入亏损。随着联邦基金利率区间(目前在5.25%-5.5%之间)的不断升高，而美联储拥有并产生收入的债券存量减少，亏损进一步增加。
展望未来，圣路易斯联储指出，美联储货币政策前景的不确定性，使得在当前预估美联储最终损失的规模、何时停止亏损、以及美联储何时补上递延资产的窟窿并开始重新向财政部上缴资金，变得更加复杂。
一些私营机构的分析师曾预计，美联储未来净亏损的峰值可能达到1500亿-2000亿美元之间，并在2025年触及这一目标。今年早些时候，纽约联储曾预计美联储将在2025年恢复盈利，从而开始偿还递延资产。
Monetary Macro首席投资官Joseph Wang表示，鉴于最近的市场事件，美联储的数据可能有些陈旧，“因此看起来美联储遭遇亏损的时间还要比最初预测的更长一些。这意味着美联储的递延资产项可能存在的更久——直到2028年。”
在期权市场上，至少有一名交易员正在为美联储明年至多降息250个基点做准备。如果美联储在明年9月前将联邦基金利率降至3%左右，交易员利用所谓的SOFR期权进行的押注将获得回报。据悉，这笔交易的溢价约为1300万美元。分析显示，如果联邦基金利率届时跌至2%，这笔交易可能会产生2亿美元的收益。
虽然这是一个很少有人认为会发生的异常押注，但这一交易证明了SOFR衍生品活动的增加，这与对未来央行政策的预期密切相关。尽管此前的一些交易已被平仓，但交易员们现在正在将这些鸽派转向的押注推向明年更深的阶段。
美国商品期货交易委员会(CFTC)周一公布的最新期货仓位数据显示，对冲基金上周将SOFR期货的净多头推高至纪录新高。
对冲基金的基差交易(买入或卖出期货与现金工具)可能至少部分反映了部分仓位，但周一SOFR期货的流动包括2023年12月合约的40，000个巨额买家，由于交易者几乎将12月加息的所有可能性都排除在外，该头寸将从中受益。
交易员目前肯定不会考虑进一步加息，他们的共识是美联储将降息，只是降息幅度不会达到250个基点。掉期数据显示，从1月会议到明年年底，投资者对降息的定价约为95个基点。
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