市场认为地缘缓和有限，油价利空不跌

　　周二(7月21日)亚欧时段国际油价盘中快速震荡，革命卫队称打击了约旦和巴林境内的美军目标，随后市场传出消息，消息称伊朗率先提出10天停火提议，美方要求先就海峡通行达成部分协议。之后油价经历快速冲高至0.7%，随后快速回落至-1%，目前交投于83附近，涨0.69%。

　　当前霍尔木兹海峡地缘博弈持续白热化，美军已开启连续第十晚对伊朗本土的空袭行动，伊朗同步强势反击，在核心航道精准袭击商用油轮，地缘对抗力度持续加码。

　　周二凌晨，伊朗对霍尔木兹海峡内一艘商船发起打击，直接迫使全员船员弃船避险，同一时段美军持续加码对伊朗军事目标的空袭，双方围绕这条承载全球五分之一原油、天然气海运贸易的能源咽喉展开极致博弈，航道主导权争夺进入白热化阶段，持续为原油市场注入地缘溢价。

　　从交易逻辑来看，美军连续十晚的密集空袭并未达成战略震慑效果，完全未能迫使伊朗放松海峡管控，美方单纯依赖空中打击的博弈短板彻底暴露。

　　随着冲突持续发酵，美伊全面战争的尾部风险再度升温，市场避险情绪持续盘踞能源盘面。

    为寻求局势降温突破口，伊朗内政部长专程前往冲突核心调停方巴基斯坦开展紧急磋商，但目前暂无实质性谈判落地信号，短期停战、缓和对抗的概率极低，地缘紧张格局难以快速逆转。

　　此前上月落地的临时停火协议已彻底宣告失效，霍尔木兹海峡海运贸易基本陷入停滞。

　　且双方对抗不再局限于纯军事目标，开始针对性打击民众赖以生存的民用基础设施，博弈烈度、波及范围持续扩大，全局不确定性进一步攀升。

　　美国国务院同步更新海外风险警示，明确提示伊朗及其代理势力存在全球范围报复的可能性，美方海外资产、驻地及人员均面临潜在袭击风险，外围地缘风险持续扩散。

　　美军在本轮博弈中同样付出实质性伤亡代价，约旦美军基地遇袭造成两名士兵阵亡、一人失踪，周六伊拉克境内处置坠落伊朗无人机的作业中再度出现美军人员死亡。

　　特朗普周一释放强硬表态，明确伊朗但凡造成美军士兵伤亡，必将迎来数倍对等报复，局势降温预期彻底降温。

　　特朗普原定周二晚间迎接阵亡士兵遗体归国，后续情绪面仍有持续发酵空间，为地缘冲突升级埋下潜在隐患。

　　军事博弈全面扩散，海峡航运瘫痪风险持续飙升

　　本轮美军空袭精准锁定伊朗军事指挥中枢、海上作战装备、导弹与无人机发射阵地、防空体系等核心目标，同时公开实战轰炸影像，军事施压姿态拉满。

　　美军官方明确表态，将全程保持高压战备状态，持续追责伊朗袭击海峡民用商船的行为，坚决捍卫航道自由通航权益，军事博弈暂无任何退让迹象。

　　持续的军事对抗直接导致霍尔木兹海峡航运近乎彻底瘫痪，避险情绪完全挤占市场流通性。

　　英国海事机构数据显示，周二凌晨阿曼海域油轮遇袭事件，直接引发船员紧急弃船，航道通航风险再度飙升。

　　伊朗革命卫队正式认领本次袭击，同时确认周一在海峡内发起的另外两起船舶打击行动，主动加码航道扰动。

　　此前美军主推的阿曼绕行避险航线已彻底失效，当前霍尔木兹海峡周边无任何安全通航路径，能源运输体系陷入全面承压状态。

　　伊朗的报复打击范围持续扩散，全面覆盖美国中东盟友体系。

　　约旦军方证实，伊朗向其境内发射五架攻击无人机，虽全部被约旦防空系统拦截，但标志着区域攻防对抗已全面铺开，中东地缘冲突不再局限于美伊双方，多边博弈格局成型，进一步放大全球能源市场不确定性。

　　自7月7日美军重启对伊朗空袭以来，美军累计受伤人数已逼近百人。

　　美国国防部发言人公开辟谣伤亡数据隐瞒传闻，称超九成伤者仅为轻微脑震荡且绝大多数已归队执勤，试图安抚市场情绪、弱化冲突严重性。

　　但军方官方伤亡数据库尚未更新本轮最新受损数据，信息不对称持续加剧市场多空分歧，地缘风险定价仍有上浮空间。

　　双航道风险共振，全球能源供应链迎来双重冲击

　　本轮地缘风险最大的增量变量，在于冲突已从单一霍尔木兹海峡扩散至全球第二条核心能源航道，形成双航道风险共振格局。

　　受沙特空袭其国际机场影响，伊朗扶持的也门胡塞武装于周一正式官宣对沙特实施海上禁运，计划封锁与霍尔木兹海峡齐名的能源咽喉——曼德海峡，彻底打破此前单一航道承压的市场格局。

　　此前霍尔木兹海峡拥堵瘫痪后，沙特依托陆上输油管道经红海出口原油，成为全球原油供给的重要避险补充通道。

　　而胡塞武装具备成熟的航道扰动能力，此前巴以冲突期间已累计袭击超百艘通航船舶，本次封锁落地后，沙特替代出口通道将被切断，全球原油海运供应链将迎来全方位冲击。

　　沙特军方随即强硬回应，将全力保障航道通航秩序，斥责胡塞武装行动违反国际法、属于海上海盗行为，双方对峙进一步加剧航道风险，为油价提供强力支撑。

　　当地时间7月20日，沙特主导的多国联军发表声明称，联军正采取一切必要的军事行动和严密措施，确保曼德海峡船只航运安全，并将依据国际法和《联合国海洋法公约》，对任何针对航运安全的威胁采取坚决、有力的应对措施。

　　声明否认了胡塞武装关于“也门港口和机场遭到封锁”的指控，沙特外交部称，2026年上半年，已有300多艘商船进入也门荷台达等多个港口，胡塞武装应对也门民航基础设施受损、国际机场关闭以及航班中断负责。

　　外交缓和预期偏弱，长期消耗战格局固化

　　尽管市场存在边际外交缓和预期，但实质性降温难度极大。

　　近期巴基斯坦主动加码调停力度，全力推动修复破裂的临时停火协议，伊朗内政部长也于周一抵达巴基斯坦，开启为期两天的高层外交磋商，短暂修复市场风险偏好。

　　但美国国务卿卢比奥明确表态，美方不关闭谈判大门，但只接受有实质性落地效果的磋商，拒绝形式化斡旋，同时坦言当前伊朗内部暂无务实派主导谈判的格局，实质性和解条件尚未成熟。

　　从双方损耗数据来看，长期消耗战格局已彻底固化。

　　伊朗官方披露，美军多轮空袭已造成其国内50人死亡、517人受伤；自2月28日冲突爆发至今，美军已有17名士兵阵亡。双方均付出惨重实质性代价，博弈底线持续抬升，短期难以通过外交手段快速终结对抗，地缘溢价将长期锚定油价高位。

　　油气联动加剧供给焦虑，能源价格多头逻辑强化

　　当前能源市场风险已实现原油、天然气双向联动，进一步推升整体能源通胀预期。

　　顶级投行高盛最新研报上调欧洲天然气价格预期，将第三季、第四季TTF天然气价格预测分别从此前41、40欧元/兆瓦时上调至60、53欧元/兆瓦时，同时提示欧洲冬季寒潮风险加剧，TTF价格存在上行至65欧元/兆瓦时的极值风险。

　　欧洲天然气供需缺口持续扩大，叠加冬季潜在寒潮冲击，天然气价格走高将间接带动原油替代需求攀升，形成油气共振上涨格局。

　　与此同时，霍尔木兹海峡作为全球天然气海运核心通道，航运瘫痪直接制约跨境气源供给，进一步放大欧洲供需缺口。

　　多重利好共振下，原油市场供需紧平衡格局难以逆转，地缘风险、供给收缩、能源替代三重逻辑叠加，油价高位强势格局短期难以撼动。

　　交易总结与后市展望

　　综合来看，当前原油市场核心交易逻辑围绕美伊持续对峙+双航道风险共振+能源供需紧平衡展开。

　　短期外交缓和仅能带来短暂情绪修复，无法改变地缘博弈长期僵持、能源供给受限的核心基本面，油价依托浓厚地缘溢价持续高位运行。

　　后市重点持续关注霍尔木兹海峡、曼德海峡通航状态，以及美伊、胡塞武装的对抗动向，一旦航道全面封锁或冲突再度升级，油价将迎来新一轮剧烈冲高；

　　而若外交斡旋出现超预期落地，市场风险偏好修复或将带来短期技术性回调，但难改中长期强势基调。

　　技术面显示WTI油价处于选方向阶段，日线偏向看涨，昨日油价跳空出现岛形反转之后，回调补了缺口，之后面对美伊和谈利空并无明显走弱，而分时则出现了两次跳水，有走弱迹象，目前等待修复，支撑在81-81.5之间，如果WTI油价靠近这个价格区间则意味着走弱。

　　压力在83.5前期缺口附近以及50日均线附近。    (WTI期货合约连续日线图，来源:易汇通)

　　北京时间17:38，WTI期货合约连续现报82.93美元/桶。