INE原油小幅收高，原油供应中断担忧继续支持油价

　　周一(3月7日)上海原油价格小幅上涨2.30%，主力合约2204终盘收于721.20元/桶，涨16.2元/桶，市场对俄罗斯和乌克兰冲突造成的供应中断以及俄罗斯石油和天然气禁令的可能性做出反应。

    期货合约和成交情况一览    交易综述与交易策略    (INE原油日线图)

　　交易逻辑：油价短线波动在加剧的同时，趋势性的上行风险暂时没有解除，仍有可能继续创新高。当前最为核心的因素在于俄罗斯原油对外出口已经受到了实质性影响。这一点利好与俄罗斯是否受到能源制裁无关，与本质是乌克兰战乱下黑海航线安全体系的崩塌。考虑到伊朗原油带来的供应增量约为50-70万桶/日，暂时无法填补俄罗斯原油对外出口的损失，供应端的缺口暂时无法证伪。

　　整体来看，在当前危机持续升级的情况下，只要地缘政治风险短线无法解除，市场完全有可能交易俄罗斯原油对外出口停滞给油价带来的利好。油价的短线上行风险是难以忽视

　　技术面来看，油价的整体k线仍然位于均线上方，且均线发散向上，同时MACD、RSI等指标均显示出多头力度仍较为强劲。表明价格仍然有望进一步走高。

　　阻力位：INE原油732.9，美油116.00

　　支撑位：INE原油690.0，美油109.35

　　中国及海外消息

　　美原油创13年新高，一度突破每桶130美元

　　周一早盘油价继续飙升，因为市场对俄罗斯持续入侵乌克兰造成的供应中断以及俄罗斯石油和天然气禁令的可能性做出反应。Again Capital 的 John Kilduff 表示，由于俄罗斯石油和产品全面禁运的前景，油价正在上涨，已经很高的汽油价格将继续以不和谐的方式上涨。一些州的价格将很快推高5美元。

　　美国国务卿安东尼·布林肯周日表示，美国及其盟国正在考虑禁止进口俄罗斯的石油和天然气。他说：我们现在正在与我们的欧洲伙伴和盟国进行对话，以协调一致的方式研究禁止进口俄罗斯石油的前景，同时确保世界市场上仍有适当的石油供应。正如我们所说，这是一个非常活跃的讨论。”

　　与此同时，议长南希佩洛西在周日晚间给民主党同事的一封信中表示，美国众议院正在“探索强有力的立法”以禁止进口俄罗斯石油——此举将“进一步将俄罗斯与全球经济隔离开来”。“我们的法案将禁止向美国进口俄罗斯石油和能源产品，废除与俄罗斯和白俄罗斯的正常贸易关系，并迈出拒绝俄罗斯加入世界贸易组织的第一步。我们还将授权行政部门提高对俄罗斯进口商品的关税，”她写道。

　　尽管迄今为止西方对俄罗斯的制裁使该国的能源贸易得以继续，但大多数买家已经在避开俄罗斯产品。根据摩根大通的分析，66%的俄罗斯石油正在努力寻找买家。

　　欧洲最大原油公司也在“抄底”俄罗斯资产

　　对于华尔街来说，政治和军事事件恐怕从来都是绝佳的抄底机会。最近几日，高盛和摩根大通等机构一直在购买俄罗斯廉价的公司债券。周五，摩根大通还将三家俄罗斯能源及钢铁公司债券升至增持评级。这也反映了华尔街的悠久文化：重在寻找被低估或被错误定价的资产，无关他们对相关国家的看法。

　　无独有偶，欧洲最大原油公司壳牌也上演了一场“大型真相现场”。前脚说要从俄罗斯撤资，后脚就以创纪录折扣价购买了72.5万桶俄罗斯乌拉尔原油，有望大赚约2000万美元。在“抄底”俄罗斯原油后，面对随之而来的质疑，壳牌还回应到，该公司一直在与政府进行激烈地商谈，并将继续遵循他们在能源供应安全问题上的指导。这是大型甩锅现场？

　　周五，摩根大通策略师团队周五发表了一份研究报告，将三家俄罗斯能源及钢铁公司债券升至增持评级。摩根大通认为，这些公司仍保持着良好的现金状况，而尤其是像卢克石油公司(Lukoil)这样的能源企业，由于拥有大量的国际业务和较低的股价，被认为是俄罗斯的“最佳复苏投资”。

　　摩根大通的分析是以国际业务的复苏为基础，辅以对国际应收账款的潜在索赔权。其认为，如果债权人能够通过协商或者强制的方式从出口销售中回收债款，那么部分公司的“复苏价值”可能更高。

　　原油QDII基金“直上青云”

　　原油大涨，在公募基金行业，“搅起一池春水”。通联数据Datayes显示，今年以来的QDII基金涨幅榜单上，原油QDII基金强势霸榜，其中嘉实原油居于涨幅榜首位，之后则有易方达原油A美元现汇、易方达原油C美元现汇、南方原油A、易方达原油A人民币、南方原油C、易方达原油C人民币、国泰大宗商品等7只QDII基金，其今年以来涨幅超过30%。

　　近期不少原油QDII基金的成交明显活跃。例如，嘉实原油(QDII-LOF)在1月和2月中上旬，全天的成交额都相对“萎靡”，而近期每天的成交额迅速放大，3月4日成交3765万元，3月3日成交额为3493万元。基金公司也打起了算盘，大有顺水行舟的意思。

　　全国人大代表建议：鼓励民营炼厂增加原油商业储备，减少国家外汇支出

　　近期以来，受到国际局势影响，国际、国内石油价格不断攀升，增加了企业生产、群众生活成本，给国内能源安全带来了一定挑战。在今年的全国两会上，“能源安全”这一话题受到代表和委员们的广泛关注。

　　全国人大代表、山东东明石化集团董事局主席李湘平建议，在国际原油价格处于低位时，鼓励民营炼厂增加原油进口，增加民营炼厂原油商业储备。发挥民营炼厂成品油保供的社会责任，不仅可以减少国家外汇支出，同时还在一定程度上降低高油价对国民经济的冲击。

　　李湘平介绍，我国是原油消费大国和进口大国，对外依存度自2018年以来超过70%，较高的国际原油价格，不仅推高我国炼化企业原料成本，增加外汇支出，加剧国内输入性通货膨胀，甚至会威胁国家能源安全，影响国民经济整体健康平稳发展。2021年我国原油需求量为7.07亿吨，原油进口量5.13亿吨，预计2022年我国原油需求量在7.35亿吨左右, 原油进口量在5.4亿吨左右。由于原油进口量总体越来越大，所以在低油价时增加原油进口量和储备量对促进国民经济健康平稳发展、抑制通货膨胀意义重大。

　　页岩油高管警告“美国无法替代俄原油”

　　欧盟约40%的天然气和25%的石油都是从俄罗斯进口的，美国产量短期无法快速提升。面对俄乌局势的不断升级，美国和欧盟使出了一轮又一轮“大招”，从制裁大型银行、影响外汇结算、斩断高科技产品，将部分俄罗斯银行踢出SWIFT系统等，还不断把对峙从国家层面延伸至企业层面，使得各行各业的欧美企业与俄罗斯“割袍断义”。

　　据英国金融时报，美国最大页岩油运营商—— 先锋自然资源首席执行官Scott Sheffield表示，美国今年还无法替代俄罗斯原油供应，尽管他对美国制裁俄罗斯石油表示赞同。Sheffield表示此举可能会导致原油价格飙升，因为美国生产商无法迅速填补供应缺口。上周五，西德克萨斯中质原油的价格为每桶112美元，比一年前高出90%。

　　Sheffield在周五接受金融时报采访时表示：如果欧美国家宣布禁止进口俄罗斯的石油和天然气，石油将有可能涨到每桶200美元。美国目前的石油产量为每天1160万桶，远低于疫情前近1300万桶产量的峰值。先锋自然资源公司此前曾披露，计划今年石油产量将提高不超过5%。Sheffield表示，德克萨斯州西部等页岩地区今年的产量将增加约70万桶/天，到2023年和2024年，产量增幅可能翻一番，达到140万桶/天

　　机构观点

　　嘉实基金基金经理苏文杰认为，原油目前看供需处于紧平衡状态，美国库存近期不断下降，全球原油海上浮仓维持稳定，近期更是叠加了地缘政治冲突，使得油价出现了大幅上涨。由于短期地缘政治冲突是造成原油等大宗商品价格上涨的直接原因，如果后续地缘政治冲突有一定程度缓和，那么原油等大宗商品价格预计将有一定回落。

　　华安基金则认为，在错综复杂的供应关系下，原油存在较大的配置价值。第一，俄罗斯原油供应量巨大，供应缺口难填补。俄罗斯是全球第三大石油生产国和第二大石油出口国，原油和石油产品日均出口量达到730万桶，在巨大的供应量面前，美国以及IEA协调释放的6000万桶原油战略储备可能杯水车薪。

　　第二，原油脆弱的供需紧平衡可能被打破。目前全球原油市场呈现脆弱的供需紧平衡，天然气、原油、煤炭等各类能源价格居高不下，能源强替代效应下，供给端的下降可能导致原有维持的紧平衡被打破。

　　第三，多国疫情管控逐步放松，或提升需求。随着新冠疫苗接种率的逐步提升，多国将于近期逐步放松疫情管控，有望有效促进原油需求的提升。

　　第四，碳中和背景下油气产业链资本开支收缩，投资者增产意愿薄弱，美国页岩油产业也恢复缓慢，供应端的硬约束对油价形成了支撑。

　　SIA Wealth Management首席市场策略师齐兹恩斯基(Colin Cieszynski)称，任何减少供应的事件，如更严厉的制裁或对生产/管道的破坏都可能引发油价再次上涨。另一方面，可能增加市场供应的事件，例如美国和伊朗之间达成的允许伊朗恢复出口的协议，则可能会导致当前的反弹放缓或逆转。