一个月前：预期油价100美元！现在这家投行预计油价将触及120美元甚至更高

　　由于供应不足，再加上需求旺盛，油价今年以来大幅上涨，油价周二持稳，因为主要产油国集团OPEC上个月的增产速度低于预期，而世界第一大石油消费国中国提高了加工量以满足激增的柴油需求。

　　“原油价格似乎仍会走高，在美国能源信息署(EIA)原油库存显示大多数产品的需求都在向好的方向发展，而美国产量稳定，且OPEC+坚持逐步增加40万桶/日的计划后，一些交易员在等待确认，”OANDA的高级分析师Edward Moya说。

　　上周石油反弹至多年高点，受助于疫情后的需求反弹，以及石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟友，即OPEC+，坚持每月逐步增产40万桶/日，尽管主要消费国呼吁增加石油产量。

　　油价的大涨，俨然引发了更多的关注，OPEC+也面临着越来越多增产的压力，因为除了美国一直呼吁之外，有媒体报道指出，日本、印度等原油消耗大国也在通过外交渠道私下联合对OPEC+施压，要求其增产以缓解油价上涨。

　　值得注意的是，油价的攀升，也引来乐机构投行的油价预期上调……彭博社援引美国银行业巨头银行的消息称，美国银行已将其对2022年中期布伦特原油价格的预测上调至每桶120美元。

　　彭博社报道：“美国银行预计，2022年6月底前，布伦特原油价格将上涨至每桶120美元。”该银行指出，全球能源危机推高了全球天然气和煤炭价格，加速伦敦和纽约基准石油期货价格反弹至以前的高位。

　　此外，据彭博社报道，美国银行解释说，对汽油、柴油和航空燃料的需求增长，再加上对炼油能力的限制，可能会在2022年进一步加速油价上涨。

　　金融博客ZeroHedge撰文指出，美国银行(Bank of America)大宗商品分析师Francisco Blanch在10月29日的一份研究报告中表示，布伦特原油将在2022年6月底达到每桶120美元。

　　促使美国银行上调大宗商品价格预期的因素，与促使其它所有银行转向看涨大宗商品的因素相同——当前的全球能源危机，原油、煤炭、天然气和液化天然气的价格随着市场紧缩而飙升，这导致了大量的天然气-石油替代；航空旅行的增加只会增加油价乐观的前景。

　　就在一个月前，美国银行还预测，未来6个月油价可能达到每桶100美元，这只是在我们经历了一个“非常寒冷的冬天”的情况下。当时，这被认为是全球能源市场最重要的推动力。

　　一个月后，美国银行现在更加有信心，认为全球石油需求复苏的速度将在未来一年半继续超过供应，这导致库存减少，为油价上涨创造了条件。

　　看看最近能源行业的动荡，美银写道，尽管石油一直在追赶其他燃料，但自2020年1月以来，石油市场主要由船用燃料和石脑油主导(见表4)，因为工厂、石化产品和贸易激增，而炼油厂削减了有限的供应。

　　由于新冠疫情对流动性产生了不成比例的影响，能源领域价格落后最大的是汽油、航空燃料和柴油，否则通常是夏季和冬季的领头羊。然而，最近几个月情况开始发生变化，在冬季到来之前，汽油和馏分油需求开始坚挺(见表5)。

　　这是Blanch对2008年夏季以来最高油价的解释:

　　我们上调了对2022年、2023年油价的预测和目标……

　　由于油气替代和航空旅行的增加，油价最近已升至80美元/桶以上。接下来我们要去哪里？被压抑的石油需求是我们在6月份将布伦特原油价格目标定在2022年100美元的主要原因。然而，我们现在认为，全球天然气和煤炭价格的上涨推动了布伦特和WTI价格的回升。

　　展望2022年和2023年，我们仍然预计石油将从过去6个月全球库存以120万桶/天的速度消耗的严重赤字转向一个更加平衡的市场。不过，结构性的石油需求和供应僵化正在显现，我们预测，2022年和2023年，布伦特原油和WTI原油的均价将分别为85美元/桶和75美元/桶、82美元/桶和70美元，而此前布伦特原油的均价为75美元/桶，WTI原油的均价为71美元/桶和61美元。

　　……正如我们所看到的，汽油、柴油需求引领价格走高

　　未来两年，非OPEC+国家的石油供应增长应该能够跟上需求的增长。然而，由于投资不足，OPEC+的闲置产能正在减少。此外，我们估计美国页岩气供应的价格弹性已下降逾一半。此外，由于宽松的政策，石油需求增长应该会保持强劲，因为油价仍低于需求可能开始崩溃的点。即使伊朗石油的潜在回报有助于在2022年控制油价，汽油需求的快速增长和中间馏分的持续复苏，再加上炼油厂的限制，可能会在2022年推高油价。出于这个原因，我们将布伦特原油2022年上半年目标价格上调至120美元/桶。

　　展望未来，Blanch警告称，油价有可能进入需求配给阶段，由于由于气候变化的压力，石油需求将在这十年达到峰值的预期，使得长期油价相对于远期油价目前处于低迷状态。然而，如果今天开始的COP26会议未能提供一个明确的“积极”或“净零”脱碳路径，为了满足21世纪20年代的需求增长，未来世界可能需要比目前更多的石油。

　　此外，即使我们在2022年和2023年看到石油市场相对平衡，整个经合组织的原油库存非常少，无法应对2025-2030年需求的持续飙升。因此，如果政策主要以供应为中心，而不是同时解决需求，那么石油市场可能会出现与刚刚在全球天然气市场观察到的做法类似的做法。

　　不用说，未来石油供需僵化的任何冲突对世界经济的损害都可能大得多。目前，通胀压力正在推高以本币计价的柴油和其他燃料价格。自2020年初以来，许多新兴市场国家的央行都上调了利率，但发达市场远未达到大幅收紧货币政策的地步。在微观层面，能源成本的上升也扩大了中轻油的价差。

　　不过，Blanch也写道，如果COP26不能让市场相信，未来十年能源需求将走上明确的脱碳道路，石油可能会加入天然气的行列，进入能源紧缩游戏的最后阶段，即使中国经济放缓、供应链问题和战略石油储备(SPR)的释放，都是近期油价下行的风险。