2020年5月份以来，原油价格一路走高，布伦特原油和WTI原油都回到疫情前水平。不过，随着原油价格进入50-60美元/桶的区间后，上行阻力明显。2021年3月美债收益率逐步走强，原油进一步承压。最近一个月，原油总体呈高位宽幅震荡格局。
图为芝商所5月到期的WTI原油期货合约走势
原油需求端预期偏弱
事实上当前原油大幅波动，主要是需求端强预期与弱现实之间的分歧。炒作接近一年的复苏预期与当前现实状况并不匹配，换句话说，原油价格已经被炒得有些高估了。
另外，OPEC方面也修正早先的原油需求预期。有OPEC方面的国家代表表示，在沙特方面表示数字过高之后，OPEC+技术专家小组同意下调2021年的石油需求预估，而该举动也得到了阿尔及利亚的支持。此前OPEC曾经预估，随着经济从新冠疫情当中恢复，今年石油需求将增长590万桶/日。
根据芝商所的研究文章显示，亚洲仍然是美国原油的最大消费地区，其中包括韩国、中国、印度、日本、新加坡、台湾和泰国。在过去五年里，美国运往亚洲原油的比例从接近于零大幅增长至占美国原油出口总量的45%左右。
图为美国对亚太地区的原油出口量
文章引述美国能源信息署(EIA)的数据，去年5月份，中国从美国进口的原油创下126万桶/日的历史新高。在2020年前9个月，中国从美国进口的原油量平均为46万桶/日，超过韩国，成为亚太地区最大的美国原油进口国。国内原油需求提前透支，后续驱动略显不足，中国进口原油运价指数低位运行，国内原油采购热情有所消退。这也意味着，在新型能源蓬勃发展的当下，作为亚洲最大的原油需求国，未来中国的需求增速大概率不会有想象中那么快，原油需求想要大幅增长不太现实。
海外新冠肺炎疫情反复，欧洲面临第三波疫情高峰，多地再度封城，而阿斯利康疫苗因严重副作用隐患被多国紧急叫停。另外，从苏伊士运河堵塞期间原油市场的表现来看，市场反映并不明显，消息出现当天快速上涨，随后回到原本震荡区间，这也表明，市场普遍对欧洲的原油需求持有悲观态度。
关注伊朗对供给端扰动
据几位要求匿名的OPEC+代表称，虽然美国的燃料需求出现了强烈的回升信号，但新冠病毒的反扑削弱了其他地区的经济复苏，这也让OPEC相信自己做出了正确的选择。OPEC的秘书长巴尔金都也表示，OPEC+应该保持格外谨慎。
值得注意的是，伊朗可能成为供给端的最大不确定因素。伊朗官方通讯社此前报道，伊朗总统哈桑·鲁哈尼表示，伊朗计划在始于今年3月21日的下一财政年度扩大原油出口，将原油出口增至230万桶/天。参照制裁前，伊朗原油出口最高达到280万桶/天，2020年仅有20万桶/天，从这一数据来看，伊朗对原油供给的影响可能是超出预期的。过去两年，其他产油国填补了伊朗的市场份额。如果伊朗国内开足马力，原油市场供应端又将呈现过剩的状况，产油国之间价格战在所难免。
长期原油价格呈偏空态势
花旗预计OPEC+将会继续限产，且全球原油库存下降的趋势将贯穿今年全年，并可能延续到2022年。这意味着油价将会走高，并在今年二季度末攀升至70美元，建议投资者抄底。花旗分析师表示，在过去的几年中，资金流动和布伦特原油曲线变化都会分别对布伦特原油价格造成15-20美元的波动影响。
尽管资金流动对原油价格会产生影响，但是总体影响可能是有限的。油价抢跑需求终有一天会被证伪，除非供给端进一步收缩。不过，在伊朗有可能全面回归原油供给市场的大背景下，当前油价恐难支撑。投资者可关注芝商所旗下的NYMEX WTI轻质原油期货原油(CL)逢高做空的机会。
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