摘要：上周OPEC+会议，沙特能源大臣警告原油空头，WTI价格涨幅近10%。不过，四季度供需端或出现不均衡，短期多头恐夭折。
上周的OPEC+会议上并没有太多新奇的内容，主要的内容还是围绕着补偿性减产协议。伊拉克表示会很好地遵守，阿联酋也表示会对减产协议良好的执行。其中会议上还提到，如果十月份基本面情况恶化，那么OPEC+将有可能会进行进一步的减产动作，这在一定程度上稳定了基本面市场的军心。
此次会议上，看点并不是我们以往关注的减产协议落实情况以及补偿性减产协议的实施计划，沙特能源大臣在会议结束后发出来一句强有力的怒吼，对空头发出了严厉的警告！
阿卜杜勒阿齐兹亲王警告交易商不要在油市大举押注，他将努力让市场变得“无法预料”。原油投机者不要反对欧佩克+，如有必要，欧佩克+可以主动调整2021年减产配额，而不必等到下一次大会，那些想在原油市场“赌博”的人会感到非常痛苦。
受会议利好预期影响，上周原油连续录得四连阳，单周涨幅近10%，上演了6月以来的最大单周上涨，几乎吞没9月初大半跌幅。布伦特价格从40美元之下迅速回归到43美元之上。
2020-05-05至2020-09-21 WTI与布伦特原油期货结算价
但是，我们认为，四季度供需两端可能会出现不均衡，油市短期多头恐难以为继。
1、四季度供应端产量或增加
7月12日，OPEC宣布，沙特及相关国家，将放宽8月份的减产量，预计将缩减减产量至770万桶。按照4月份的协议,5—7月份，OPEC+组织，原油产量减少970万桶/天。根据最新的消息，8月份OPEC+组织，原油产量较4月份的协议增加200万桶/天，据最新消息，利比亚将在未来几天新增原油日产量20万桶。
俄罗斯方面，8月份，原油产量约为980—990万桶/天，环比7月份增加5%，约为40—60万桶/天。
中国方面，截止8月份，原油产量1665万吨，同比增加2.3%，又一次产量突破1600万吨(折合约350—380万桶/天，2019年约为340万桶/天)。在2020年，中国是为数不多的，原油产量增加的国家。
美国方面，原油产量从6月份到9月中旬，始终维持1000—1100万桶/天的区间震荡，但是，商业原油库存已经跌破5.0亿桶的关口。
截止2020年8月份，全球原油供应量较2020年2月份，减少1000万桶/天左右。而四季度供应端的消息，很有可能是增加产量。
2、消费难以恢复至2月初水平
按照四月份的情况，原油消费最高减少2500—2700万桶/天。就算国内原油消费好转、美国原油消费反弹以及国际的航班数据开始好转，消费仍然只有年初的8--9成的水平。
中国，预计8月份原油消费量约为1340—1350万桶/天，较2020年3月份，1129万桶/天，增加约221万桶/天。再考虑国内高库存的问题，需要减少100—150万桶/天，那么中国的消费仅仅增长70—100万桶/天。
美国，截止8月底，1386万桶/天，较2020年3月，1570万桶/天，减少184万桶/天。
欧洲和中东，截止8月底，消费估计约1750万桶/天，较2020年3月份，2500万桶/天，减少750万桶/天。考虑其他地区，再减少400万桶/天。
截止2020年8月份，全球原油消费较2020年3月份，减少1150万桶/天。这样看来，原油消费较供应量多150万桶/天，如果再考虑2020年2月份的原油富余量约300万桶/天。当前，原油富余量达到450万桶/天。
USOIL图表观点
从D1周期上看，前期价格经历创新低后开始进行大幅度反弹上涨，从6月初开始进入震荡调整时间一直持续到9月初，中间并无明显的方向可言，但在9月初价格跌破弱势的上升通道，且上周去进行回踩确认动作，价格有回到空头流向的迹象。当前价格逐渐呈现出空头下行态势，投资者可考虑关注40.00-41.60区间的空头介入机会，严格做好风险管理，目标可关注36.40支撑带附近。如果后市该支撑区域被坚决跌破，则价格有进一步测试31.50区域的可能。
以上分析为个人观点，仅供参考。
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