兴业投资：供需收紧VS疫情担忧，国际油价涨跌不一

　　兴业投资：供需收紧VS疫情担忧，国际油价涨跌不一

　　2020年8月27日

　　由于热带风暴劳拉(Laura)发展成极度危险的四级飓风，美国原油生产商关闭了墨西哥湾的生产设施和撤离工作人员，且美国EIA原油库存大幅下降，以及新冠疫苗的乐观进展，为油价提供支撑。但新冠疫情导致原油需求前景黯淡，令油价上行受抑。国际油价周三整体上维持区间波动，收盘时涨跌不一。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收涨0.03美元，或0.07%，报43.39美元/桶，最高触及43.76美元/桶，最低跌至42.98美元/桶;布伦特原油10月期货收跌0.23美元，或0.5%，报45.76美元/桶，盘中最高触及46.07美元/桶，最低跌至45.52美元/桶。

　　劳拉发展成极度危险的四级飓风，直指美国能源业心脏地带，势将成为有史以来袭击美国墨西哥湾沿岸最严重的风暴之一。美国国家飓风中心(NHC)称，预计劳拉在墨西哥湾上空的最高风速将达到每小时145英里，超过2017年登陆德克萨斯州的飓风哈维。若最高风速达到每小时157英里，将成为萨菲尔-辛普森暴风分级表最高一级的五级飓风。墨西哥湾80%以上的石油产量，沿岸地区三分之一的炼油能力都已经停止运营。石油出口中断，人员被强制要求撤离。但是由于今年夏季驾驶出游季临近尾声，飓风可能只会对全球价格产生短期影响。根据Enki Research的灾难建模师的说法，在目前的轨道上，这场风暴可能导致大约10%-12%的美国炼油能力被关闭超过六个月。甚至在“劳拉”登陆之前，从欧洲向美国运送汽油的油轮价格已经在上涨。摩根士丹利分析师称，“劳拉”对墨西哥湾沿岸炼油厂的打击可能会持续数周，洪水和后勤损害很可能会带来最大的风险，而新冠疫情可能也意味着风暴带来的需求影响比平常更为严重。

　　与此同时，美国原油库存全面下降，提振了原油多头对全球最大经济体的燃料需求将经受住新冠疫情考验的希望。美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至8月21日当周，美国原油库存减少468.90万桶至5.079亿桶，连续5周下降，降至4月份以来新低，预期减少258.7万桶，前值减少163.2万桶;汽油库存减少458.3万桶，连续3周录得下滑，跌至2019年12月以来最低，预期减少175万桶，前值减少332.2万桶;精炼油库存增加138.8万桶，预期减少5万桶，前值增加15.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少27.9万桶，连续2周下降，前值减少60.7万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1080万桶/日。

　　此外，美国生物科技公司Moderna周三报告称，对其实验性冠状病毒疫苗早期试验数据的分析显示，年轻人和老年人的免疫反应类似。分析发现，在3期研究中选择100微克剂量时，mRNA-1273在56-70岁的人群中和早期试验中的年轻人具有同等的免疫原性。该消息提升了市场对高传染性冠状病毒疾病可能出现疫苗/治疗方法的乐观情绪，提振了原油等高风险资产。

　　丹斯克银行预计，今年剩余时间布伦特原油价格将在40美元/桶，并预计明年进一步上涨，到2021年底将达到60美元/桶。市场状况要恢复到更正常的水平是一个漫长而艰难的过程，巨大的库存过剩限制着美国页岩油产量的迅速复苏，钻探活动依然低迷，即使有增产的空间，也要看看关闭的油井是否容易恢复生产。

　　尽管飓风导致墨西哥湾大量产能关闭，飓风威胁对市场的影响远不如以往那么大，因为新冠疫情冲击燃料需求，原油和油品库存仍处高位，且全球复苏速度的不确定性令前景笼罩阴云。澳新银行分析报告显示，欧洲和亚洲新冠病例持续增长，仍是投资者的一大隐忧，尽管几个欧洲国家表示他们不会重新实施封锁。

　　同时，经合组织悲观的经济增长预测也打压原油需求前景，令油价承压。经合组织周二发布新闻公报说，根据初步评估，其成员第二季度实际国内生产总值环比下降9.8%，是有记录以来最大降幅。受新冠疫情影响，经合组织成员经济第二季度出现前所未有的下滑，远远超过国际金融危机爆发后最严重时期，即2009年第一季度2.3%的降幅。

　　此外，素有油市“晴雨表”之称的炼油行业正遭遇不可逆的损失。除了几个炼油厂和石油巨头已经宣布永久关闭在美国和亚洲的炼油厂，欧洲一些高成本的炼油厂也可能在炼油利润率持续走低的情况下未来几年陆续关闭。炼油行业的活动状况是原油行业未来动向的一个晴雨表，因为市场使用的是产品而不是原油，原油需要被炼油厂转化为所需的产品。

　　接下来，市场将等待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行研讨会上的讲话，料对原油多头信心进行考验。此外，围绕中美新争端(这次是围绕南海)的争论，以及新冠病毒的发展，也会对能源价格构成了挑战。

　　美元指数

　　美元指数周三开盘后自92.96水平震荡上扬，于纽约早盘触及93.326高点，但由于美国耐用品订单数据强劲，市场乐观情绪高涨，削弱了美元的避险需求，美元指数受累大幅下挫至92.812多日低点。

　　美国人口普查局周三公布，继6月份增长7.7%(修正前为7.3%)之后，美国7月份耐用品订单环比增长11.2%，或232亿美元，至2307亿美元。这一数据远超市场预期的增长4.3%。此外，不包括运输，新订单增加了2.4%;不包括国防，新订单增加了9.9%。运输设备，也连续三个月增长，引领增长196亿美元，或35.6%，达到747亿美元。美国耐用品订单数据好于预期，但在补充新冠病毒的投资和不补充新冠病毒的投资之间，复苏仍然不平衡。随着投资支出开始复苏，非国防资本货物订单(除航空外)或核心订单增长1.9%。推动核心资本品订单反弹的，一直是那些为社会隔离的生活提供便利的商品。计算机和通讯订单已超过2月份的水平，而机械和金属订单继续摆脱停工和利润前景更加黯淡所造成得危机。

　　美联储最鹰派的决策者之一，堪萨斯城联储主席埃斯特?乔治(Esther George)不反对通胀略微超过央行2%的目标，并认为物价压力过弱的风险超过压力过强。乔治周三接受彭博电视台采访时表示：“我从未将2%看作上限，而是专注于锚定经济中通胀预期的因素。从沟通的角度来看，我认为我们将讨论那些可以帮助我们更好地实现目标的各种事情。”美联储即将结束对其货币政策战略调整的讨论，预计将更明确承认欢迎通胀率超过2%，从而使通胀在一定时间期限内的平均水平达到目标。此次会议将讨论未来十年货币政策面临的挑战。

　　美联储理事鲍曼周三表示，美国经济复苏的时间仍然“高度不确定”。近几个月经济明显反弹，即便如此，经济仍远未恢复正常。复苏的速度和强度“可能在全国各地有所不同，很大程度上受到州和地方政府决策的影响”。社区和地区性银行“在继续进行放贷活动，并在支持我们国家的复苏中发挥着重要作用”。

　　杰克逊霍尔央行年会将于今日晚些时候开始，美联储主席鲍威尔将在北京时间21:10发表备受期待的讲话。我们预期鲍威尔讲话的基调比市场预期的更加鸽派的可能性较低。我们认为鲍威尔将说明美联储调整货币政策架构的最新进展，进行调整是因为低通胀及低利率环境让美联储抗衰退刺激措施的效果大打折扣，经济前景的不确定性升高，可能增加美联储加强其政策武器库的压力。当然了，我们也不能完全排除出现非常鸽派讲话的意外局面的风险。我们基本情境预期是，美元将会继续走低，美债实际收益率同样会下降，而风险资产则将走高。

　　技术分析

　　美国原油

　　日图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标进入超买区。

　　4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

　　1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近徘徊;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

　　综述：预计日内油价将在42.20-44.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月26日高点43.75，突破后将上探3月2日低点44.40，然后是3月5日低点45.60和3月6日高点46.35，以及2月28日高点46.90和3月5日高点47.50;而下方支持留意8月24日高点42.85，跌破将下探8月25日低点42.45，然后是8月24日低点42.20和8月17日低点41.80，以及8月21日低点41.45和7月29日低点40.90。

　　布伦特原油

　　日图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20日均线温和看涨;随机指标进入超买区。

　　4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

　　1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

　　综述：预计日内油价将在44.70-47.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月26日高点46.05，突破将上探8月5日高点46.20，然后是2017年6月20日高点47.20和2月28日低点48.90，以及3月2日低点49.55和3月6日高点50.40;而下方支持留意8月25日低点45.05，跌破将下探8月18日低点44.70，然后是8月20日低点44.00和8月21日低点43.55，以及8月4日低点43.20和8月3日低点42.85。

　　周四关注：

　　美国第二季度GDP修正值

　　美国第二季度个人消费支出(PCE)物价指数

　　美国每周申请失业金人数

　　美国7月季调后成屋签约销售指数

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行研讨会上讲话