INE原油收跌，供需两端利空犹存；API库存喜忧参半，待晚间EIA报告给出新指引

　　周二(5月19日)上海原油价格下跌。主力合约SC2007，以268.6元/桶收盘，下跌3.3元，跌幅为1.21%。投资者担心减产幅度可能不够，此外复苏进展可能较慢，另外，美国API库存报告多空不一，关注晚间EIA报告信号。市场分析师James Thornhill表示，因为美联储警告要反对减产，油价涨势出现停滞；此外，随着投资者对疫苗的热情消退，市场变得更为谨慎。上周美国原油库存意外减少，汽油库存降幅不及预期，精炼油库存增幅超预期。

　　国际油价已连续数日上涨，因主要产油国多次减产以限制供应，且全球各国政府放松了为阻止冠状病毒大流行而实施的行动限制。渣打银行大宗商品研究主管Paul Horsnell表示，乐观情绪正在蔓延，供应下降的速度快于预期，市场已经实现了平衡。美国财政部长努钦表示，他支持延长旨在提振经济的某些措施，但投资者预计需求复苏将是缓慢的；咨询公司Eurasia Group表示，全球经济衰退以及新兴市场可能出现的疫情升温可能会抑制需求；尽管如此，随着燃料需求的改善，人们认为原油价格不太可能重现一个月前的历史性暴跌。Again Capital Management驻纽约合伙人John Kilduff表示，预计在周三将公布的官方周度数据中，美国原油库存再度减少，或将进一步支撑油价。

     

　　期货合约和成交情况一览

　　上海国际能源交易中心成交情况 2020年5月20日(周三)    交易综述与交易策略

　　上海原油价格下跌。主力合约SC2007，以268.6元/桶收盘，下跌3.3元，跌幅为1.21%。全部合约成交264947手,持仓增加1343手至185175手。主力合约成交218089手,持仓减少127手至70339手。    交易逻辑：投资者担心减产幅度可能不够，此外需求复苏可能较慢，另外，美国API库存报告多空不一，关注晚间EIA报告信号。

　　支撑位：美油25整数关口获支撑；INE原油250关口存支撑。

　　阻力位：INE原油300阻力强劲；美原油35关口阻力强劲。

　　交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。

　　中国及海外消息

　　【亚洲汽油精炼利润在接近两个月的减少后转正】 

　　【全国政协十三届三次会议5月21日下午开幕，27日下午闭幕】

　　大会新闻发言人郭卫民介绍，全国政协十三届三次会议将于5月21日下午3时在人民大会堂开幕，5月27日下午闭幕，较原来计划缩短了4天半。(新华视点)

　　【零工经济推动美国汽油需求的初步复苏】

　　① 杂货、酒类和其他商品的零工经济配送，在经历了近30年来的最低下跌后，似乎正在推动美国汽油需求的初步复苏；专家表示在新冠疫情封锁期间，美国人对这些服务的接受可能是永久性的，许多消费者可能永远不会回到商店购买自己的食品杂货，这也预示着燃料市场面临的新挑战；

　　② Brick Meets Click电子商务专家大卫·毕晓普(David Bishop)称，你看到的是汽油需求从一个家庭转移到另一个家庭，由此引发的美国食品杂货外卖公司Instacart Inc.等服务的使用激增正日益以一种将产生持久影响的方式影响汽油消费；

　　③ 据研究公司Brick Meets Click的数据，4月网上杂货订单攀升至6250万，较3月增长33%。与该公司上次收集数据时的8月相比，3月的订单几乎增加了两倍；更难以确定的是，交付量的上升会对燃料消耗产生长期的积极影响，还是负面影响；

　　④ 它可以保持不变，每次去杂货店都被送货司机的一次行程所取代，而需求则保持不变。或者司机们可以将店里的每辆皮卡的送货量增加一倍或两倍，从而减少需求。第三种情况是，家庭可以使用送货服务，腾出更多的时间为其他原因出发，从而增加需求 

　　【市场情报公司Kayrros在报告中援引基于卫星图像的估计数据称，全球石油库存已出现急剧下降，表明石油市场正在快速重新平衡】这可能反映了减产的规模和速度，以及需求比预期更具弹性和更强劲。中国的需求可能在湖北以外地区受到提振，因为低油价提高了炼油利润率，需求似乎在快速复苏，但趋势的可持续性如何仍不确定。

　　【4月国产特斯拉Model3销量下滑】

　　① 乘用车市场信息联席会最新统计数据显示，4月份国产特斯拉Model3的销量为3635辆，环比下跌64.2%；

　　② 国产化以来，受到补贴政策变化等影响，国产特斯拉model3的价格多次变动，甚至短期内先提价后降价；

　　③ 市场人士分析，不稳定的定价体系打乱了投资者的购买计划，一定程度上阻断了消费者的购买热情，特斯拉需要在中国制定更合适的价格管理体系 (证券时报)

　　【日本能源集团JXTG称沙特和其他产油国下调了五月对该公司的原油供给】

　　【苗圩：预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年】

　　据中国网，工信部部长苗圩今日在国新办发布会上表示，从长远来看，我们有显著的制度优势，有完整的产业体系，有巨大的市场需求，我们也有充足的政策工具箱。疫情对我国工业经济的影响只是阶段性的，总体是可控的，不会改变我们长期向好的发展基本趋势。随着更大力度的宏观政策出台和落地，复工复产持续的推进和各项扩内需政策的效果显现，我们认为二季度工业经济的运行有望延续回升的态势。如果全球疫情能够逐步得到控制，经济能够逐步恢复，预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年。面对这种复杂局面，我们还是要坚定信心，但是要坚持底线思维，扎实地做好“六稳”工作，同时全力地落实“六保”任务，坚持实施扩大内需的战略，努力实现全面建成小康社会的目标。 

　　【国家电网发布《服务新能源发展报告2020》】

　　5月20日，国家电网发布《国家电网有限公司服务新能源发展报告2020》，并介绍公司经营区新能源发展情况和公司服务新能源发展和消纳新举措。其中，将加强电网工程建设。加快张北-雄安特高压交流、青海-河南特高压直流、张北柔性直流等重点工程建设，确保年内按期投产。加大投资力度，加快配套电网工程建设，确保新增项目按期并网发电。

　　【交通运输部部长李小鹏：5月6日0时起收费公路恢复收费后，全国的路网运行总体平稳，交通量持续增长。5月6日至5月17日，也就是到上周末，车流量日均增长16.34万辆次，其中客车增长10.39万辆次，货车增长5.95万辆次】

　　【5月19日中国汽、柴油平均批发价格分别为5209、5441元/吨】   

　　中国汽、柴油批发价格指数显示，5月19日中国汽、柴油批发价格总体上涨。全国92#汽油平均批发价格为5209元/吨，较前一日上涨27元/吨，柴油(含低凝点)平均批发价格为5441元/吨，较前一日上涨23元/吨。

　　当日市场整体情况来看，国际油价连续上涨，国内市场受宏观利好提振，需求有望企稳回升，主营价格稳中上行，市场交投气氛转好。(新华财经)

　　机构观点

　　【华泰期货:API原油库存下降】

　　原油市场快速在平衡后，目前石油市场的主要矛盾集中在炼厂和成品油端，目前炼厂面临几大困难：

　　1.炼油利润低迷，虽然近期汽油利润边际改善，但其他油品利润表现疲软，成品油基本面修复程度显著慢于原油，近期原油绝对价格以及价差结构反弹让炼厂压力倍增；

　　2.目前成品油需求恢复的不同步性，汽油恢复相对较快，但航煤与柴油仍相对过剩，在解封前，炼厂为了应对疫情带来的需求冲击，通过降低常减压开工率以及改变馏出温度等方式来降低汽油、航煤收率，这一操作导致柴油的收率大幅增加，近期全球主要地区的柴油库存与浮仓大幅增加，而目前需求率先复苏的是汽油，但航煤需求依然非常疲软，目前炼厂为了应对市场需要重新安排产品收率，但部分操作存在装置瓶颈难以完全匹配；

　　3.OPEC+的大幅减产让中重质原油再度紧缺，尤其是对于亚太炼厂，或将回到去年原料补缺口的逻辑，被动从西区增加轻质原油的进口，这对炼厂的产品结构未来也将会有较大影响。

　　【卫星视角：中国全面开干！】

　　① 基建相关大数据监测指标强势，全国基建活跃度远超市场预期：我们的大数据模型监测发现中国目前传统基建相关指标持续强势，国内基建活动十分活跃。卡车物流强度在高速取消免费的情况下仍为同期的120%以上，而高速公路运输强度在高速恢复收费后与往期相比依然处于接近100%水平，柴油-原油价差持续升高也证明了国内货运需求维持较高活跃度。与此同时，我们发现4月重卡终端零售强度、挖掘机销量同比分别上升47.7%和60%，全国水泥价格在近两周也出现了回升趋势，货运需求的活跃叠加基建相关需求旺盛，我们认为中国基建活动处于高度活跃的状态；

　　② 中国经济活力基本恢复至正常水平：我们通过对全国排放数据、市内交通、油轮数据的捕捉和建模分析，我们认为目前中国经济活跃度已基本恢复至正常水平，其中全国排放强度恢复至往期80%左右水平，市内交通及卡车物流强度分别恢复至往期的85%和年初92%以上水平。与此同时，中国的原油进口量已恢复至年初6000-7500万桶/周的水平，原油海上浮仓也恢复至往期正常区间，叠加近期全国炼油厂开工率上升，中国的能耗水平已基本恢复。我们认为中国的经济活力已基本恢复至正常水平(国金证券) 

　　【花旗：当前的原油过剩将在下个季度转为短缺；中国的原油消费几乎回到了疫情爆发前的水平，而随着通勤者避免乘坐公共交通工具，食品和其他物品的运输激增，全世界的汽油消费都在增加】

　　【市场分析师James Thornhill：因为美联储警告要反对减产，油价涨势出现停滞；此外，随着投资者对疫苗的热情消退，市场变得更为谨慎】

　　【瑞银：预计市场在第四季度将出现供不应求状况，预计到12月底布伦特原油价格为43美元/桶】