油价震荡之际，散户投资者一窝蜂地涌进美国石油基金(USO)妄图抄底，不料遭做空的对冲基金狙击，这些空头一下子狂赚三亿美元。
一直以来，USO都很受散户投资者欢迎。
周二，USO在免费的股票交易应用程序Robinhood上位居前列。该程序已吸引了大约1000万用户，其中大多数是千禧一代。据初创公司称，截至周三，USO已经成为Robinhood上最受追捧的前30种交易之一。
而在SoFi Invest(一个主要由40岁以下的交易者使用的交易平台)上，USO是“迄今为止”周二和周三交易量最大的证券。
最近资金流向USO的规模创下新高。然而，很不幸，这些一窝蜂涌向USO的散户似乎并未察觉其投资风险，也没有真正理解其投资产品的复杂性，他们可能误以为该基金是专注于原油现货。
但当然，这从来不是USO的定位，因为直到本周，该基金一直追踪的是近一个月的WTI原油期货合约。
金融服务机构坎托·菲茨杰拉德(Cantor Fitzgerald)称，事实上，该基金持有的原油合约的持有量随时可能发生变化，因此任何涉足USO的人都应该意识到，它已不再是直接押注价格的方向。
Cantor首席市场策略师Peter Cecchini也指出说：
“鉴于该基金目前的披露方式，你几乎无法分析对期货曲线的权重进行分析。”
对冲基金伺机做空，获利近3亿美元
在国际油价跌跌不休之际，过去两个月，USO暴跌75%。然而，散户仍在加码抄底。
于是，空头看到了机会，进场大举做空。卖空是对冲基金等老练投资者的惯用伎俩，它包括出售借入的股票，然后以较低的价格回购以获取利润。
根据S3 Partners的数据，从2月27日到4月21日，卖空者似乎失控了，疯狂增加头寸，USO的卖空头寸增加两倍，截至周二获利约2.86亿美元，回报率高达110%。
周一(4月20日)，在实物交割最后期限的前一日，WTI 5月原油期货合约遭遇原油期货史上最疯狂的抛售。 WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值 。
随着原油价格历史性大跌，S3 Partners的数据显示，仅过去一周，USO的空头头寸就增加了10.93%。
海曼资本管理公司(Hayman Capital Management)是这些空头中的一员，此前其首席投资长巴斯(Kyle Bass)一直警告投资者注意那些追踪油价的ETF的危险，并表示他做空了其中一些基金。
周一接受CNBC采访时，他表示：
“散户投资者一直在研究这些石油合约，以为他们买的下月合约是现货原油。殊不知当现货市场价格为负38美元时，他们每桶还是要支付22美元。如果散户投资者继续沉浸在这些石油ETF中，他们将损失惨重。”
USO的自救之路
随着USO亏损加剧(上周下降了37％)，美国商品基金(USCF)开始调整USO的结构，以避免额外的亏损。其中一项举措便是转为持有混合合约，而不是仅仅专注于近一个月的合约。
此外， USCF还执行了8比1的反向股票拆分，以提高股价并保持对散户投资者的吸引力。反向股票分割减少了流通股的数量，从而提高了股票价格。但这只是表面上的变化，对现有股东回报的净影响为零。
周四，USO上涨10％，至2.77美元，但年初迄今累计已经下跌了78％。虽然USO可能在周一油价跌破零之前就已经退出了5月份的WTI合约，但跌幅说明了集中敞口的危险。
对于改变USO结构的原因，USCF首席营销官凯蒂·鲁尼对CNBC表示：
“由于原油市场出现异常的变化，例如近月合约和远月合约之间形成了超级远期溢价，USO新增了其他投资，招股说明书上说明了这点。”
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