不知道做原油交易的你最近有没有留意到这个现象：现货原油价格和期货原油价格的曲线竟然呈现一致性。
这在过去几年都极为少见。这一现象究竟意味着什么？
首先，我们要了解两个术语：期货升水和期货贴水。期货升水是指，期货合约的交易价格高于现货价格的情况。例如，如果当前WTI原油合约价格为60美元/桶，六个月后原油期货交货价格为65美元，这就是期货升水。
反之，假设今天的WTI原油合约价格为60美元/桶，但六个月后原油合约的交割价格为55美元，也即市场认为未来期货价格将会比当前现货价格低，那么我们就称之为期货贴水。
事实上，在过去十年间，60%的时间里原油价格都是呈现期货升水现象。出现基差(两种合约的差值)的原因有很多，通常与持有这两种原油合约所带来的不同运输成本和持有成本有关。
在期货升水的情况下，期货合约的置换成本会比现货交割的成本要高，这将是一笔不小的支出。我们拿美国石油ETF(USO)来举例，这是美国最受欢迎的能源ETF之一。在期货升水的情况下，投资者每年将会损失10-80％的费用。
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