原油月评：需求前景疲软，OPEC+观点分歧！机构下调原油展望，警惕后市下跌风险

　　截止0月31日，国际油价本月微涨，月涨幅1.81%。因国际贸易问题出现融冰迹象，令市场避险情绪缓和，支撑原油市场。同时，OPEC计划更大幅度的减产、以及美伊制裁危机等事件仍一定程度上利好油价。但对经济成长放缓的担忧，令投资者仍更加看重需求增长减弱，而非供应趋紧。而俄罗斯对减产预期降温，使得沙特减产的压力进一步加大。整体而言，油价短期仍有下行风险，不押注反弹立现。

　　经济前景不确定，油市面临产量过剩

　　根据国际能源署数据,OPEC+由24个成员国构成，生产了世界上约一半的原油。考虑到目前全球经济陷入十年来最弱的经济增长，加上以美国为首的非OPEC产油国产量持续增加，国际能源署认为这使得2020年前六个月全球市场面临120万桶/日的产量过剩。

　　在新加坡能源周上国际能源署(IEA)能源市场与安全主管Keisuke Sadamori表示，除非有其他情况发生，比如出现了非常强劲的需求回升，否则原油供给过剩将是大概率事件。

　　IEA在其最新的月度报告中将2019年和2020年的石油需求预期削减了10万桶/日。同时还预计，2020年全球原油需求将以120万桶/日的稳定速度增长。诸如国际贸易局势和其他一些政治局势的不确定性对全球宏观经济构成了影响，这也是困扰石油前景的一个重要因素。

　　尽管在9月14日沙特油田遇袭导致该国的原油产量一度下降570万桶/日，这使得沙特当月的原油产量短时间缩减至870万桶/日下方，同时OPEC减产合规度也升至200%上方，但是随着沙特产量恢复，目前油价已经跌去了所有的涨幅。

　　分析人士表示，尽管沙特油田遇袭造成了油市短时间的供应短缺，但是市场似乎对于短期性因素的影响已经明显消化，因此油价继续走低。

　　花旗集团纽约商品研究主管埃德·莫尔斯(Ed Morse)表示：“如果12月全球经济有进一步走弱的迹象，那么预计OPEC可能会考虑进一步减产50万桶/日。”

　　OPEC官员已经表示他们准备考虑这一点。OPEC秘书长巴尔金都此前表示，该组织将会竭尽全力防止油价暴跌，且各成员国愿意考虑摆出的所有选择，沙特能源部长阿齐兹也表示，他的主要工作将是检查市场上的盈余状况。

　　IEA指出，在2016年末OPEC+成立之际，当时市场过剩的产量已经达到了3亿桶，并且以140万桶/日速度继续累加。但是到2018年年末达成新一轮减产协议时，供应量超过需求量已经达到了270万桶/日。

　　世界银行下调原油等大宗商品展望

　　10月29日，世界银行在最新大宗商品展望中表示，尽管OPEC和相关生产国为削减石油供应做出了努力，但需求疲软的情况更加严重。世行行长David Malpass上个月表示，阿根廷，印度和墨西哥经济大幅下滑，发展中国家“令人失望”。

　　报告称：“对2019年和2020年全球增长的预期已经大幅下调，包括新兴市场和发展中经济体。” 由于与发达经济体相比，这些经济体对商品往往具有更大的收入弹性，因此它们的放缓对能源需求的造成了很大影响。

　　世界银行下调对大宗商品的价格预期，理由是全球经济降幅料将大于预期，从而降低对能源的需求。贸易因素削弱了投资者对全球增长的信心，原油市场因此受到波及，预计今年原油价格可能仍有进一步下降风险，但到2020年会持稳。

　　油市多头再度部署头寸，但并不押注反弹立现

　　油价上周创下五周以来最大单周涨幅，因供应趋紧且白宫发出国际贸易谈判取得进展的信号。石油多头在重新建立头寸，但将可能需要一些重大消息才能推动市场拜托当前的情绪并引发持续反弹。

　　上周五公布的数据显示，截至10月22日当周，基金经理增加了WTI原油的净多头头寸，这是9月中旬以来首次；但这一押注仍只是上月水平的一半，同期，卖空押注增加了两倍。

　　这表明尽管上周油价上涨了5.4%，但市场仍有很多质疑。但这也显示出一旦卖空者开始平仓，油价出现大幅反弹的支撑力会不断增强。只是他们似乎还没有理由这么做。

　　CFRA Research Inc.的分析师Stewart Glickman表示，“最近看到了一些不寻常的事件，包括沙特石油设施遇袭，市场出现了迅速上升，但之后又迅速回落。

　　美国商品期货交易委员会的数据，基金经理的WTI净多头头寸增加8.5％，至93856份合约。只做多押注增加9.3％，空头仓位攀升了10％，卖空押注接近1月份触及的高点。

　　OPEC释放信号，需要更大幅度的减产以保持油价在60美元/桶以上

　　OPEC秘书长巴尔金此前表示，该组织可能会采取行动平衡原油市场，并将在12月决定明年的供应。尽管没有说明该组织是否会延长目前正在实施的减产协议，但他言论似乎激发市场对延长减产的希望。

　　巴尔金都表示，OPEC及其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+将在12月举行会议，会上将做出决定，使油价在2020年处在较目前更高且稳定的位置上。

　　Price Futures Group分析师Phil Flynn表示，巴尔金都发出了一个信号，表明OPEC对支撑油价是认真的,再加上全球两大经济体可能达成贸易协定，市场动能发生了转变

　　OANDA分析师Edward Moya表示，巴尔金都的言论提醒市场，如果油价没有因需求忧虑而跌落悬崖，我们可看到OPEC+在2020年大部分时间延长减产行动。

　　10月29日，尼日利亚石油部长Timipre Sylva表示，OPEC最大产油国沙特阿拉伯暗示，准备进一步减产，减产幅度甚至超过目前的减产幅度。

　　沙特官方通讯社报道称，部长们讨论了“石油市场的形势以及欧佩克国家为维持稳定而进行的联合合作”。随着OPEC会议的临近，外界普遍猜测OPEC+将别无选择,只能延长减产时间。考虑到石油需求增长放缓,市场上仍然持续供应过剩,减产可能将更加深入。

　　沙特和俄罗斯主导的OPEC+正在实施减产120万桶/日直至2020年3月。同时OPEC+将在12月开会，讨论是否有必要在供给过剩和需求疲软的情况下更大幅度的减产以支撑油价。

　　根据伯恩斯坦的一份报告，OPEC需要在12月的会议上宣布在2020年进一步减产50万桶/日，以使油价保持在60美元/桶以上。

　　包括尼尔·贝弗里奇(Neil Beveridge)在内的分析师在报告中写道：“鉴于欧佩克致力于供应端价格管理，我们完全有理由预期欧佩克会做出必要的削减。”2020年，非欧佩克的供应量增长为180万桶/日。

　　但俄罗斯方面的言论给市场泼了冷水，该国能源部副部长周二表示，现在谈论OPEC及其他产油国加大减产力度为时太早。这加剧了市场承受的压力。

　　中东局势仍不乐观，美国密切关注伊朗石油买家

　　沙特阿拉伯王储穆罕默德在九月末的一次采访中警告称，如果全世界不团结起来遏制伊朗，油价可能会飙升到难以想象的高位。不过他表示，更倾向政治手段、而非军事手段解决伊朗问题。

　　赞加内称，伊朗没有采取任何行动来加剧海湾地区的紧张形势。一直努力维持波斯湾的安全，以及地区的稳定和平，伊朗仍与沙特石油部维持友好关系，能源市场必须是非政治性的，避免出现单方面非法干预市场的行为。

　　对于仍从受制裁的伊朗购买原油的买家，美国的信息是：我们在关注你的一举一动。美国国务院能源资源局能源外交事务助理局长Kurt Donnelly表示，特朗普政府定期检查制裁的有效性，并在关注从伊朗购买石油的国家。

　　目前韩国和印度已停止购买。Donnelly在新加坡接受采访时说，“最大压力是我们的政策，我们的政策是让伊朗的石油出口降至零，制裁在发挥效力。”

　　尽管受到美国的制裁，伊朗仍继续利用由该国和其他实体拥有的船只组成的油轮船队向客户运输石油。美国最近对继续促进这种流动的公司实施处罚。

　　悉尼Probis Securities首席投资官Jonathan Barratt说：“鉴于中东局势动荡，我一直保持着谨慎态度，不会过分看跌油价。”

　　聚焦国际贸易局势进展，料左右油价走向

　　国际贸易局势的乐观预期持续升温，是油价上涨的另一个动力源泉；尤其是10月25日中美经贸高级别磋商双方牵头人通话后，美股再创历史记录新高，市场对全球经济前景的预期进一步改善，帮助美国标普500指数再创历史记录新高，这给油价提供强劲的上涨动能。 。

　　但有消息称，抗议和骚乱的浪潮令安保能力逼近极限之后，智利决定取消原定于下月举行的APEC峰会，这令投资者对于国际贸易局势接下来走向打上了问号。

　　一名白宫官员对路透表示，智利取消主办APEC峰会令白宫感到意外。Tortoise的投资组合经理Brian Kessens指出，智利取消峰会给国际贸易谈判何时解决带来了不确定性，这将打压原油市场。

　　回顾三大原油月报

　　EIA月报：下调美国和全球石油需求预估

　　美国能源信息署(EIA)周二表示，美国2019年原油产量预计将增加127万桶/日，达到创纪录的1226万桶/日，略高于此前预计的125万桶/日增幅；预计美国2020年原油产量料增加91万桶/日，达到1317万桶/日，此前预计增长99万桶/日至1323万桶/日。

　　但久拖不决的国际贸易紧张局势扰乱了金融市场，引发围绕经济和石油需求增长的担忧。该机构预计，2020年美国石油和其他液态燃料需求将增加22万桶/日至2076万桶/日，之前的预期为增加26万桶/日至2085万桶/日。

　　沙特核心地带的石油设施9月遇袭，全球最大的石油加工设施被破坏，导致全球石油供应减少逾5%。EIA还将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至84万桶/日，将2020年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至130万桶/日。

　　OPEC月报：三季度原油供应缺口为数年来最大

　　OPEC公布的月报显示，三季度原油供应缺口是数年来最大的，三季度原油需求超出产量250万桶/日，9月沙特及委内瑞拉原油产量均减少。OPEC上调2020年OPEC原油需求预期，下调2019年全球原油需求增速预期，并下调2020年非OPEC石油供应增长预期。

　　具体数据显示，OPEC预计2019年全球原油需求为9980万桶/日，2020年全球原油需求为10088万桶/日；下调2019年全球原油需求增速预期，但将2020年OPEC原油需求预期上调20万桶/日至2960万桶/日。

　　OPEC将2019年全球原油需求增速预期下调至98万桶/日。2020年全球原油需求增速预期为108万桶/日，与上月预期一致。此外，该组织还将2020年非OPEC石油供应增长预期下调5万桶至220万桶/日。

　　9月沙特上报的原油产量较上月减少66万桶至995.9万桶/日；9月委内瑞拉上报的原油产量较上月减少18.4万桶至203.5万桶/日。

　　IEA月报：9月全球石油供应下降150万桶/日

　　9月份全球石油供应下降150万桶/日，至9930万桶/日，因为沙特石油基地遭到袭击。沙特9月份原油供应量暴跌77万桶/日至902万桶/日，为2011年以来的最低水平；袭击导致全球约6%的石油供应中断，这是现代历史上最大的一次原油损失。

　　该机构将原油需求增长预期下调至100万桶/日，2020年为120万桶/日，2020年石油需求增长估计下降反映经济预测疲软。

　　即使沙特石油产量迅速恢复，OPEC其他国家石油供应稳定，第四季度仍有可能出现库存下降；由美国、巴西和挪威牵头的非OPEC石油供应增长将从目前180万桶/日增加到2020年的220万桶/日。

　　IEA月报还显示，经合组织石油库存8月增加2080万桶，达到29.74亿桶，比5年均值高出4310万桶；7月全球需求同比增加80万桶/日，8月增加140万桶/日。

　　世界顶级石油交易商预计2020年油价将保持在50美元左右

　　几个月来，需求前景日益恶化一直是石油市场关注焦点，至少短期内油价将面临看空前景。

　　世界顶级石油交易商Vitol SA首席执行官Russell Hardy在Oil&Money主题会议上表示，贸易因素正对油价形成压力，从现在起一年内原油价格将保持在50美元。

　　Trafigura首席执行官Jeremy Weir称，预计2019年第四季度油价将会小幅反弹，一年后的油价“可能会比现在略低一些，特别是在当前的贸易环境和美元坚挺的情况下，我认为短期内还有进一步的下行空间”。

　　Gunvor首席执行官Torbjorn Toernqvist称，他也预计从现在开始一年内，油价将保持在当前不到每桶60美元的水平，明年市场将“试探OPEC”维持协调减产承诺的决心。

　　OPEC产油国及其盟国当前实施的减产协议将于2020年3月到期。与会分析师的观点与交易商遥相呼应，认为明年石油市场仍然供应充足。