【终极前瞻】美联储或发出重磅信号！削减购债讨论、火热的通胀、隔夜利率调整成市场焦点 鲍威尔恐已过于鸽派？

　　美联储在本周为期两天的会议后，预计不会采取任何政策行动，但可能会发出正在考虑的信号。

　　一些经济学家预计，美联储将提及即将缩减购债规模，并对相关讨论给出初步指导，但尚未完全承诺缩减购债规模。美联储周三(6月16日)还将发布新的经济预测，每季度发布一次。

　　美联储有可能在2023年首次加息。在之前的预测中，美联储官员没有就2023年加息达成共识。

　　“我认为评论和新闻发布会将会很有趣。对于经济有多强劲，以及是否到了开始制定政策的时候，美联储董事会和美联储主席之间显然存在分歧，”贝莱德全球固定收益投资总监Rick Rieder表示。“主席的描述将非常有趣。很难说它会是鹰派的，因为……我认为它正在从超级鸽派走向过于鸽派。”

　　美联储为期两天的会议将于周三下午结束，届时将公布通常的声明和季度预测。美联储主席鲍威尔随后将举行新闻发布会。

　　削减购债规模讨论

　　会议纪要显示，在上次会议上，一些美联储官员指出，如果经济继续取得进展，开始讨论调整债券购买步伐的计划可能是合适的。

　　一些经济学家说，这种讨论可能会在本周开始，但只是在初步的层面上。缩减每月1200亿美元购买量的具体细节预计将在今年晚些时候公布。许多经济学家预计，官方讨论将在8月下旬举行，届时美联储将在怀俄明州杰克逊霍尔召开年度研讨会。他们说，美联储可能会在今年底或明年初开始退出债券购买。

　　本周发布的信息可能是“仍有很长的路要走”，并夹杂着对通胀上行风险的担忧。我们预计有关缩减购债规模的辩论不会很激烈，但仅仅是开始讨论并表达对强劲通胀冲动的担忧，就应该带有鹰派色彩。

　　缩减债券计划很重要，因为所谓的量化宽松政策(QE)结束的开始预示着美联储将最终收紧政策——或者提高利率。美联储去年开始购买美国国债和抵押贷款证券，以提供流动性，当时新冠肺炎疫情令美国经济陷入停滞。

　　一旦美联储开始减少购买，可能需要几个月的时间才能完成。当利率达到零时，美联储提高利率的大门就打开了。人们认为，美联储的宽松政策推动了股市屡创新高，并为房地产市场创造了一个强劲的环境。

　　“开始谈论谈论它”

　　鲍威尔可能会选择在会后的新闻发布会上提出缩减购债规模的问题，他肯定会被问及此事。

　　美国银行美国短期利率策略主管Mark Cabana表示，“我们预计美联储不会有任何重大政策改变。主要将是对缩减购债的描述，以及美联储对此的看法，以及对预期的调整。在缩减购债规模方面，我们认为他们将开始讨论这个问题。我们预计鲍威尔将重申，这还需要一段时间。”

　　但高盛的经济学家说，现在就谈论缩减购债规模还为时过早。尽管一些美联储官员希望开始这一进程，但美联储的核心官员——理事布雷纳德和纽约联储主席威廉姆斯——则不这么认为。

　　“我们认为，鲍威尔很可能同意布雷纳德和威廉姆斯的看法，那就是劳动力市场的发展还远远不够。我们继续预计，美联储将在8月或9月发出第一个暗示，然后在12月正式宣布，明年初开始缩减购债规模，”高盛经济学家在一份报告中表示。

　　火热的通货膨胀

　　在本月和上月的通胀数据强于预期后，预计美联储将上调今年的通胀预期。5月份的消费者价格指数(CPI)上升了5%。经济学家关注的是2023年的预测，因为未来更高的通胀可能促使美联储也改变其利率预测。

　　美联储关注核心个人消费支出通胀。最受关注的是2023年的通胀预测，因为如果通胀持续下去，美联储预计届时会加息是有道理的。美联储迄今一直表示，通胀上升是暂时的，是供应链中断和需求被压抑的结果。

　　Cabana说:“鲍威尔可能越来越难以如预期的那样忽视(通货膨胀)。他可能会说‘我们正在监控. ...’。我们仍然认为这将是暂时的，但我们将非常密切地关注数据。’”

　　Cabana预计，今年和明年的经济增长和通胀预期都将上升。美联储官员目前预计，2022年核心个人消费支出通胀率为2%，2023年为2.1%。

　　“这些通胀压力是否持续存在?它们能持续几年吗?可能不会，但我们拭目以待。美联储是否会在2023年加息?只要有三名美联储官员转向加息阵营，就能看到这种情况的发生。我们认为这势均力敌，但他们可能不会改变。”

　　美联储以“点阵图”的形式公布其通胀预测，每位美联储官员都有匿名记录。3月份的点阵图显示，对2023年加息的投票支持情况为7：11。摩根大通经济学家预计，多位美联储官员将改变立场，支持2023年加息。他们还将自己的利率预测改为2023年加息。

　　然而，美国银行的策略师们预计，官员们不会就2023年的加息达成一致。“我们认为他们仍将'搁置'，但这将是市场的重点之一，”Cabana称。“市场预计到2023年底，将加息2次或2.5次。美联储目前不指望会有任何变化。”

　　隔夜利率

　　对于美联储是否会对部分短期利率进行技术性调整，观察人士也存在分歧。

　　Cabana预计，由于短期贷款市场的压力不断增加，美联储将略微提高超额准备金的利率。

　　财政刺激导致大量资金进入财政部一般账户。由于这些资金一直在退出财政部，为各种计划买单，它们已经找到了进入货币市场和银行系统的途径，创造了对短期票据的巨大需求。

　　这在隔夜借贷市场上刺激了大量异常活跃的活动，并压低了国库券的利率。

　　“在IOER和隔夜逆回购工具方面，我们认为他们将对这些利率的设定进行适度调整，(上调)2或3个基点。这样做是为了确保(美联储的)零利率下限的弹性，并防止货币市场基金为负。银行体系中真的有太多现金。银行不希望这样。他们把它推给货币市场基金…货币基金告诉我们他们也不想要。国库券利率在零左右. ...他们都希望这次会议能有所调整。”