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什么信号?!通胀比预期更“热”,但市场非常淡定 美联储更有可能在这一时间行动……

2021-06-11 14:07:08 来源:FX168大陆站 作者:佚名

  周四公布的美国5月消费者价格(CPI)涨幅高于预期,但市场对此泰然处之,似乎表明投资者认同通胀飙升是暂时的,认为这不足以促使美联储收紧政策。

  美国5月CPI同比上涨5%,为2008年夏季油价飙升以来的最高水平。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨3.8%,为1992年以来的最高水平。其中三分之一的增长归因于二手车和卡车价格大幅上涨7.3%。

  美联储官员此前称当前的高通胀是暂时的,这意味着它应该是短暂的。他们此前就预计,由于被压抑的需求和供应链滞后,价格将持续几个月的上涨。与去年的疲弱水平相比——当时经济基本处于停滞状态——也是一个因素。

  “通胀上升的势头强于预期,但看起来仍只是暂时的,”NatWest Markets的John Briggs说,“(美联储官员)可能不会受到影响,并称通胀上升是暂时的。”

  美联储将于下周6月15日和16日开会。一些市场猜测,如果通胀看起来非常高,央行可能会提前讨论退出宽松政策的时间框架。

  分析师预计,美联储向宽松政策迈出的第一步将是公开讨论削减每月购买的1,200亿美元国债和抵押贷款证券的决定。购买债券,或所谓的“量化宽松”计划,旨在创造流动性和保持低利率。

  在开始讨论其债券计划后,预计美联储将再等几个月,然后开始逐步削减购买规模,直到规模降至零。之后,美联储将考虑将联邦基金利率从零上调,但预计这要到2023年才能实现。

  许多经济学家一直预计,美联储将在8月底召开的杰克逊霍尔经济研讨会上首先讨论缩减债券购买规模,然后在2021年底或明年开始真正削减购债。

  穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家Mark Zandi说,有证据表明,价格压力可能像美联储预期的那样是暂时的。

  “价格的大幅上涨出现在那些刚刚恢复正常的事物……酒店和租车、二手车、体育赛事、餐厅。每个人都在恢复正常,所以价格也回到了大流行前的水平,”Zandi说道。

  不过,他补充说,现在说通胀不会比美联储预期的更持久还为时过早。“现在就下结论说所有这些都是暂时的、当我们度过价格正常化后潜在的通胀最终会着陆,还为时过早。”Zandi说。他预计,当通胀飙升结束时,通胀水平将高于大流行前的水平。

  美联储曾表示,它将容忍通胀率高于2%的目标,并将考虑这些价格上涨的平均区间。这意味着它承诺,一旦看到通胀风险上升,就会像过去那样推迟加息。

  金融市场从容应对CPI的飙升,在CPI报告公布后,股市大涨。美国股市周四收高,标普500指数收在5月7日创下的纪录高位上方。

  收益率走势与预期相反。人们原本担心通胀数据会促使美联储更早改变政策,这本来会大幅推高收益率。

  经济学家表示,部分价格涨幅令人意外,但对CPI涨幅贡献较大的价格涨幅仍相对较低。

  “二手车的所占成分令人意外,”Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk说。“令人惊讶的是,住房所占的成分仍然很低。它是低点反弹的。现在问题来了。我们必须注意这一点,但我本来预计会增加更多的酒店房间作为住房成分。”

  住房占CPI的30%以上。住房指数在5月份上升了0.3%,在过去12个月上升了2.2%。租金部分上涨0.2%,业主等价租金指数上涨0.3%。在4月份上涨7.6%之后,外地住宿仅上涨0.4%。

  另一个重要的组成部分——医疗保健,在4个月上升后,下跌了0.1%。过去12个月里,医疗保健价格仅上涨了0.9%,是自1941年3月以来的最小涨幅。

  “医疗和住房是通胀的两大组成部分。它们都非常具有粘性,我们有理由认为通胀将稳定在较高水平,而不是令人不安的水平。”Zandi说,“我们如此乐观的原因是医疗和住房问题。”他说,平价医疗法案的扩大帮助降低了医疗成本。

  Grant Thornton的Swonk表示,她对下周美联储的表现不抱太大期望,通胀报告也不会改变这一点。

  “长期债券的持续韧性——给了美联储考虑缩减购债规模的机会,因为金融市场是在通胀暂时飙升时购买债券的。”Swonk说,他指的是30年期国债。

  自上周逊于预期的5月就业报告公布以来,投资者一直在购买10年期和30年期美国国债。30年期国债收益率已跌至2.16%。债券收益率与价格走势相反。

  就目前而言,投资者并不担心美联储会更快采取行动,但Swonk表示,可能还会有更多的“灼热”通胀报告。

  “这比(美联储官员)希望的要高。它出乎意料的上涨。我猜比他们预期的时间要长。我预计通胀能持续更长时间,更热,但仍然会消失,”她说。

  但她仍预计,美联储将等到夏末再讨论改变其债券购买计划。

  “我一直预计,在杰克逊霍尔会议上,有关缩减购债的讨论会更加公开。这并没有改变我的观点。一些人认为,美联储在开始缩减购债前希望接近充分就业,”Swonk说。

  她说,CPI报告中的一些数据与就业数据相吻合。美国经济在5月份创造了55.9万个工作岗位,比预期少了约10万个。

  “如果你把这些事件结合起来看——二手车价格、汽车保险成本,所有这些都在加速,现在它们正在反弹。汽油价格比一年前上涨了50%以上。”Swonk说,“所有这一切都让工人们更难找到低薪工作。”

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