东亚论坛撰文称，过去一年，宽松的货币政策、宏观审慎监管(住：指为维护金融体系的稳定，防止金融系统对经济体系的负外部溢出而采取的一种自上而下的监管模式)的减少和对新冠疫情的控制的经济导致新西兰房价大幅上涨。
作为回应，新西兰财政部长格兰特·罗伯逊(Grant Robertson)扩大了新西兰联储的职权范围，以解释货币政策对房价的影响，并发布了一个将塑造该行宏观审慎监管的方向。这些举措可能会对未来房价的上涨产生实质性影响。
自全球金融危机以来的十年里，新西兰的房价上涨了约82%。2020年2月，房价中值为64万新西兰元(459,000美元)。十年前是35万新西兰元(251,000美元)。在过去的一年里，房价加速上涨，到2021年3月，房价中值达到82.6万新西兰元(合59.3万美元)。
新西兰联储采取的旨在将新冠疫情导致的经济衰退最小化的举措无疑推动了市场的上涨。新西兰联储将基准利率维持在0.25%的历史低点，并暂停了对抵押贷款的贷款价值比(LVR)限制。在工资补贴计划的帮助下，新西兰在社区中有效消除了新冠疫情，失业率在2020年第四季度仅达到5.3%的峰值。
这些房价的大幅快速上涨给新西兰政府带来了越来越大的政治压力，迫使其采取行动。去年11月，罗伯逊提议改变新西兰联储货币政策委员会的职权范围，将避免房价不稳定纳入其中。他建议新西兰联储应“设法避免产出、利率、汇率和房价方面不必要的不稳定”。
这一提议将房价纳入了新西兰联储在制定货币政策时必须考虑的少数几个经济指标之中。但这不会改变新西兰联储的货币政策目标，即将通胀保持在1%至3%之间，同时支持可持续就业的最大水平。罗伯逊还让新西兰联储有机会就其货币或金融政策职能提出变通建议，以解决政府的住房问题。
但收到这封信后，新西兰联储主席奥尔(Adrian Orr)说，财政政策在减轻房价需求方面的压力方面要有效得多。这一观点后来在奥尔于去年12月对罗伯逊提议的详细回应中得到了证实。新西兰联储强调，房价决定因素不在其控制范围之内，并表示，相对于罗伯逊提议的对其货币政策职权的改变，它更倾向于改变其金融政策职能。
尽管如此，罗伯逊还是在2月份推进了他提出的对职权范围的改变。不过，他也采纳了新西兰联储的建议，将重点放在金融政策上，并发布了一个影响新西兰联储如何发挥其促进金融稳定作用的“方向”。与其他央行一样，新西兰联储也扮演着银行系统监管者的角色，并有责任维持一个健全和高效的金融系统。该方向要求银行在其金融政策职能的基础上，关注政府有关住房的政策。在解释这一举措时，罗伯逊表示，“银行将不得不考虑政府支持更可持续的房价的目标，包括通过抑制投资者对现有住房库存的需求，以帮助提高首次购房者的负担能力。”
这一声明直接涉及贷款价值比，它为提供信贷的特定投资者提供了框架。在新冠疫情爆发之前，由于新西兰联储长期认为住房投资对金融稳定构成风险，投资者面临的贷款与估值比率比业主居住者更严格的限制。自住业主要求最低订金20%，而现有房屋投资者要求最低订金30%。甚至在指示下达之前，新西兰联储就提前了恢复贷款与价值比率的咨询期，并在2月份宣布将从3月份开始恢复这些限制。
新西兰联储还宣布，将从今年5月起进一步收紧对投资者的贷款与价值比率限制，将最低存款比例提高至40%。这些举措应该有助于抑制房价的进一步上涨，提高首次购房者的购房负担能力。研究表明，贷款与价值比率和相关信贷限制能够有效抑制价格上涨。
然而，政府的方向进一步模糊了宏观审慎政策的目的、执行和评估。在罗伯逊的指导之前，专家认为新西兰的宏观审慎规则需要澄清和发展。这一新方向带来了政府的住房目标与新西兰联储促进金融稳定的责任之间未来可能发生冲突的可能性。计划在今年晚些时候出台的一项财政政策是解决这些问题的一个机会。
就目前而言，很明显政府目前的目标措辞并不要求直接提升首套房买家的负担能力。相反，政府的政策是通过抑制投资者的需求来提高支付能力。鉴于民粹主义对宽松信贷的需求对金融稳定构成威胁，这是一个重要区别。目前的贷款价值比设定要求自住者支付20%的首付，但投资者的首付更高。这一设定看似审慎，但仍使自住者(包括首次置业者)在竞拍房屋时具有优势。
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