黄金晚评
金价跌破4000美元，本质是利率定价的重新锚定。10月CPI环比0.4%、核心0.3%连续三个月超预期，叠加非农16.5万与ISM制造业55.5，把美联储12月加息概率推至近九成，市场甚至开始计价50个基点。美元指数随之升至19个月高位，持有无息资产的机会成本急剧抬升，这是本轮从4226美元回落至3960美元附近的核心驱动。黄金的避险属性在利率逻辑面前阶段性失效，地缘事件仅能提供脉冲，无法扭转趋势。
技术面同步恶化：日线运行于21日、50日、100日均线下方，4148美元构成双顶右肩，4小时MACD零轴下方绿柱未消，SPDR持仓与CFTC净多同步走低，显示投机盘仍在减仓而非抄底。价格结构上，4000已由支撑转为阻力，反弹高点逐级下移，空头排列完整，短期趋势仍偏空。
但下方并非无底。三季度全球央行净购金321吨、同比增42%，中国央行连续24个月增持，官方买盘不带杠杆、不随利率预期摆动，构成3900美元一线的结构性承接。美伊“事实停火”虽削弱避险溢价，霍尔木兹封锁与俄乌谈判反复仍保留尾部风险，一旦谈判破裂或通胀数据转软，空头回补会非常急促。因此，当前更适合反弹沽空而非低位追空。
后市判断：三日维度仍以偏弱震荡下行为主，4000—4050是反弹阻力带，3954、3920、3870为逐级支撑。操作上不追空、不抄底，等反弹到阻力带做空胜率更高；若12月加息落地且路径未再上修，金价大概率进入震荡筑底，届时才具备中线转多条件。
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