黄金周评
本轮下跌的核心并非避险逻辑失效，而是利率定价重新主导。9月CPI同比3.7%超预期，能源端汽油环比涨9.1%，把12月加息概率推至74.9%，实际利率预期上行直接压制无息资产。10月议息虽按兵不动，但美联储保留收紧倾向，叠加SPDR持仓10月自1060吨上方持续流出至1041.65吨，资金面与技术面形成共振。
日线破位3900后打开新的下行空间，短期趋势明确偏空，但单日3.64%的跌幅已透支部分空间，3870一线存在技术性反抽需求。策略上不追空，只等反弹至3920—3960做空，目标先看3820。中期变量在11月非农与10月CPI：若通胀回落，空头逻辑松动；若继续超预期，3760将被测试。央行购金长期支撑仍在，但不构成三日波段内的做多理由。
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