昨日，股市再度抛售令贵金属承压，黄金也再次面临压力。近期黄金与股市走势高度相关，最新一轮跌幅似乎源于投资者为弥补投资组合其他部分的亏损而抛售资产。
图表：你可以看到纳斯达克指数(蓝色线)与黄金(K线)之间的相关性。
要理解这一机制，不妨设想一只同时持有股票、黄金和政府债券的投资基金。某天股市突然崩盘，基金在杠杆头寸上遭遇亏损。基金可能需要筹措现金以应对追加保证金要求、降低杠杆，或满足投资者赎回。在这种情况下，它可能并非只卖出引发亏损的资产，而是抛售任何能够快速变现的资产。黄金在此类情境中尤为有用，因为它流动性极高，可以迅速卖出。
实际收益率等主要驱动因素实际上一直指向更高的金价。事实上，由于油价上涨使通胀预期大致保持不变，而名义美债收益率因股市亏损引发避险买盘而回落，实际收益率出现了显著下降。
在下方的图表中，我们还可以看到现货黄金与ETF持仓之间的异常背离。通常情况下，现货价格领先于ETF的流入和流出，但在当前情况下，我认为是技术因素而非基本面因素压制了金价的上行空间。
一旦这种人为抛售对黄金的压力减弱，我们可能会看到一轮强劲而快速的反弹。我们也正逐渐进入通常较为有利的季节性时段——12月至次年1月之间。难点在于时机把握。交易者可以依托关键技术位，或等待基本面催化剂的出现。潜在的催化剂包括美伊谈判取得突破、美联储发表偏鸽派言论，或美国经济数据走弱。
黄金技术分析——日线周期
在日线图上，我们可以看到金价已延续跌势，正逼近约3,885一线的强支撑区域。如果价格到达该区域，我们可以预期买方会入场，并将风险明确设定在主要上升趋势线下方，为冲击新一轮历史高点布局。另一方面，卖方则会寻找跌破该趋势线的机会，以加大看空押注，目标看向3,500一线。
黄金技术分析——4小时周期
在4小时图上，我们可以看到价格昨日跌破了次一级上升趋势线，并在卖方加大看空押注的推动下延续跌势，目标看向3,885一线。如果在触及3,885一线之前出现反弹，我们可以预期卖方会依托下降趋势线，将风险设定在其上方，继续向新低施压。另一方面，买方则会寻找向上突破的机会，为冲击新高打开大门，并布局向4,400一线发起冲击。
黄金技术分析——1小时周期
在1小时图上，有一条次级下降趋势线定义了该周期的看空动能。我们可以预期卖方会继续依托这条趋势线，将风险设定在其上方，持续瞄准新低。另一方面，买方则会寻找向上突破的机会，以布局向主要下降趋势线的反弹。红色线段标出了当日的平均真实波幅区间。
即将到来的催化剂
本周以美国就业成本指数收官。
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