近期黄金价格经历了一轮极端剧烈的波动。在快速下跌过程中，金价一度跌破了持续三个月的上升趋势线，盘中最大跌幅接近 10%。但值得注意的是，随后买盘迅速介入，成功托住价格，当前跌幅已明显收敛至 约 2.3%。
这至少说明一点：恐慌性抛售阶段正在降温，市场已经脱离“自由落体”状态。
从结构上看，过去三天的行情，更像是一轮高杠杆资金集中出清与市场结构的“强制净化”。这并非黄金长期逻辑发生逆转，而是短期定价体系被极端情绪与流动性冲击所扭曲。
如果这轮去杠杆过程能够顺利完成，未来几周乃至几个月，市场有条件重新展开一波更健康、更具持续性的上涨行情，从长期视角看，黄金依然具备冲击 6000 美元上方的潜力。
但需要强调的是——现在并不意味着下跌已经结束。
如果金价再次跌回此前的趋势线下方，结构性风险依然存在，不排除价格回探 4400 美元，甚至更低。区别只在于：当前市场已经从“单边踩踏”，进入到多空重新博弈、结构重建的阶段。
技术面：反弹成立，但稳定性不足
从盘面来看，2月3日黄金高开高走，价格相较昨日明显反弹，并逐步靠近下行趋势线压力位 4950。更上方的强压力区间位于 5010–5110，在今日美盘前触及的难度较大。
1 小时级别中，KDJ 与 RSI 指标依然偏弱，MACD 尚未回到零轴上方，说明当前反弹更多属于技术性修复，而非趋势反转。
在此背景下，操作思路仍以压力位附近逢高谨慎对待为主，下方短期支撑参考 4700与 4545。
需要重点关注的短期分水岭在 4800 美元：
若有效站稳，将吸引新一轮短线买盘入场；
一旦失守，不排除主力通过快速抛售，再度逼迫多头平仓，价格重返 4600 一线。
基本面：美元偏强，对黄金形成压制
宏观层面同样不容忽视。
美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分停摆，备受关注的 1 月非农就业报告将不会在本周五公布，短期内增加了市场不确定性。
与此同时，美元指数延续涨势。积极的经济数据以及市场对美联储政策预期的调整，暂时抵消了政府停摆带来的担忧，对以美元计价的黄金形成持续压力。
此外，美国总统特朗普表示，已与印度达成新的贸易协议，美国对印度商品关税大幅下调，印度则承诺降低贸易壁垒，并调整能源采购结构。这一系列动作，有助于缓解部分外部风险，也在短期内支撑美元表现。
小结：
当前的黄金市场，不再是情绪主导的“失控下跌”，但也远未到趋势重启的阶段。
接下来的关键，不在于消息刺激，而在于结构是否修复、趋势是否真正重建。
4800，是短期情绪与结构的分界线；而更大的方向，需要时间给出答案。
在这种环境下，耐心、纪律和风险控制，依然比方向更重要。
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