最近的黄金不复俄乌交战时的强势，开始陷入短线调整。除了地缘局势缓和的原因外，美债收益率走高也给了金价不小压力。那么什么是美债收益率？它又受到哪些因素影响呢？
首先，美国财政部会通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算债务提供资金。正常情况下，美债收益率应该是一条从左到右，也就是从短期到长期向上倾斜的曲线。因为投资者如果持有较长期的债券，需要承担通胀上升将降低预期回报等风险，理应得到更多补偿。
▲美国财政部通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算债务提供资金
对于美债收益率来说，一般有三大影响因素。第一是货币政策。美联储货币政策的松紧将影响短端收益率，如货币政策收紧，短端收益率将上升，反之则会下降。其次是经济预期。如果市场预期未来经济将增长，那么长端收益率将上行。再次是供求关系。美债收益率与美债价格为负相关，当市场上某一美债的发行量超过市场需求量，该美债的价格下跌，收益率便会上升，反之亦然。
前面提到正常美债收益率曲线应是向上倾斜的，同样收益率曲线也会偶尔那么“不正常”一下。比如陡峭形态，当某一时刻，强劲的经济增长和低通胀的组合结束了，因为需求大于供给，将导致通货膨胀，投资者开始担心利率上升，随着长端收益率上升速度快于短端，收益率曲线会变得更为陡峭。
而当经济陷入停滞甚至有衰退风险时，短端收益率与长端收益率之间的利差变得更窄，甚至前者要高于后者，此时收益率曲线将会变得平坦甚至出现倒挂。
▲美国5年期国债与10年期国债收益率出现倒挂
当然除了出现经济衰退预期时，收益率曲线可能出现倒挂外，加息预期同样会造成倒挂现象。美国中短期国债收益率今年一直在迅速上升，这很好地反映出了人们对于美联储加息的预期。而较长期的美债收益率升势则相对缓和。因市场担心收紧货币政策将有损经济。因此美债收益率对于经济前景和货币政策极为敏感，同时也会在一定程度上左右金价走势。
2022.4.12
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