外汇界雪莉:今晚有两个关键的指标来观测黄金后续的走势

　　通胀问题持续了这么久，似乎所有的数据都转个弯跟通胀挂钩：就业率上升为人工短缺造成的供应链瓶颈松绑；薪资增速过快造成人们消费水准提高，这都和通胀有关，而之前的黄金特别单纯，数据利空它就跌，数据利多它就涨，再不然就是买预期卖事实，总是有一定的规律，现在的黄金变得很复杂，它既不好好走预期，也根本就不买事实，所以晚上的数据又会给黄金什么样的刺激呢？市场目前是怎么看待通胀的呢？

　　之前还会给你们逐项分析，现在完全没必要那么麻烦，因为通胀上行是必然的，有太多高频数据在告诉我们这个结果了，能源价格的上涨、10年期国债平衡通胀率，还有前两天公布的纽约联储消费者通胀预期，全部都是：新高、历史高位这种形容词，在这种情况下，今晚数据无非是等于预期还是高于预期的事，跟具体公布会是多少已经没关系了。

　　

　　上面这个是纽约联储公布的消费者通胀预期，其中黑色的线是对于未来一年通胀率的中位数预期，为5.7%，红色的线是对未来3年的通胀率中值预期，为4.2%，俩都是新高，按照正常来说，美联储看到这种每月都是新高的数据应该有所警惕，但是他们并没有，根据本周已经发表的官员讲话中可以看出，所有人都没有十足的把握确定明年的通胀会回到正常阈值区间，但是谁都不敢在当前阶段做出行动，他们的选择是用时间来治愈通胀。

　　这就牵扯出一个问题，也是最近你们应该看过看多的一个名词，就是“通胀的自我实现”，说人话其实是“越贵越买，越买越贵”，因为有这么高的通胀预期，所以所有的商品价格都会朝着那么高的方向去，就拿石油来举例子，在后续经济发展的过程中，产油国为了达到市场的需求，于是开始加大产出，而市场认为未来的油价会涨，所以就会开始囤货，无论产油国额外生产多少，都会被人们囤起来，这样一来，需求还是无法满足，油价就会一直上升，这就形成了通胀的自我实现。

　　

　　现在是有这种趋势的，同样是纽约联储的数据，图表为家庭债务的变动情况，可以看到截至2021年第三季度，债务总额为15.24万亿美元，仅第三季度的债务就增加了2860亿，而信用卡这一项原本在疫情期间持续下降并保持在低位的债务，在第三季度终于出现了上升，增加了170亿美元，并且所有的债务项违约率都非常低，这一方面反映出了人们在整个疫情期间到底存了多少钱，另一方面也反映出了现在人们的工资增长有多高。

　　但这些为什么说是通胀自我实现的苗头呢？很简单，从人们的支出热情高涨来看，通胀并没有影响到人们对于购买商品的需求，好消息是经济学家们终于不用担心滞涨了，坏消息是，这说明人们完全接受当前所有价格的上涨，不管他们情不情愿，他们都在为此买单，因为人们不介意用未来的钱来购买当前的商品，需求不推迟，那推迟的就是通胀回落的时间了。

　　之前我们说过，解决通胀的最佳途径就是通胀本身，因为昂贵的价格会让消费者望而却步，但现实似乎并不是这样，银行依然维持着较低的利率，人们超前消费起来几乎也没有什么太大的负罪感，那你商品怎么涨好像都无所谓，不仅利率低，工资也在跟着涨，这样一来就形成了恶性循环，通胀很容易就能在预期和支出的助推下自我实现。

　　接下来需要考虑的是，既然如此，市场目前阶段能够容忍的通胀究竟有多高，换句话说，既然市场已经对于taper无感了，而加息又远在明年，毕竟现在美联储一再强调加息的门槛很高，并且仍然对于通胀自己会回落这件事心存侥幸，再加上美联储自己一堆事还没处理，所以市场现在几乎是认定了美联储最早会在明年6月加息，没有更靠前的预期了，不过超过人们承受范围的通胀率可能会让市场对于更快结束QE进行计价。

　　市场并没有直接告诉我们他的容忍范围在多少，所以就需要开启一下发散思维，在我看来逻辑也比较简单，只需要考虑一下通胀在什么时候最可怕，上面说了消费者没有被高通胀吓退，最主要的原因就是因为工资也在跟随走涨，那么就很清晰了，当通胀超过人们的工资增速的时候，它就比较可怕了，相当于人们辛辛苦苦上一个月班还亏几百美金，肯定也就无法忍受。

　　

　　同样是纽约联储的数据，这是未来一年家庭收入增长的预期，10月份为3.3%，也就是说，当未来一年平均通胀率高于3.3%的时候，人们的财富实际上是在缩水的，其实目前就已经在缩水了，不过假设美联储未来也继续按兵不动的话，人们为了抵御通胀自然就会买入抗通胀的产品来防止财富缩水，黄金算是最好的选择(其实已经发生了)。

　　之前美联储在看到持续上升的通胀还选择按兵不动的理由还是很多的，先不说起初他们总在强调通胀是暂时的了，其他方面的原因当然也很杂，包括了支持白宫后续财政开支不得不保持宽松的政策、联储主席换届尽量维持政策稳定、经济前景不明朗最好作壁上观等等，这些之前都跟你们做过分析，不过之前还有一个关键的因素我们是没详细说过的，那就是美元的表现：

　　

　　你会发现从通胀超标开始，美元的基本上都处于见底回升的状态，通胀原本是让货币贬值，但由于美元跟其他国家货币的相关性，再加上市场对于美联储会开始taper进行的预期，造成了美元汇率的不跌反涨。美国作为消费大国，只要汇率平稳，人们的购买力就不至于下降的太过分，不过近期新兴国家纷纷收紧货币政策，导致美元汇率开始震荡，虽然平稳，但很明显面对未来的通胀承受力变弱了。

　　重要经济体跟美联储站在同一宽松战壕中是让美联储在这次利率决议后大松一口气的关键，也是市场开始不再那么迫切的对于加息进行计价的原因，既然美元对于未来通胀承受力变弱，那么这个就需要美联储出面解决了，之前不是说这次通胀是由于供应引起的，所以货币政策效果不大吗？那汇率跌了总是跟他们有关吧？现在问题很简单了，虽然我们不能先行判断市场在最新的数据公布后会以什么逻辑来交易，但我们可以通过观测美元的表现来了解市场现在对于通胀的容忍度到底在哪里，而美元的持续疲软也会促使美联储加快收紧QE的步伐。

　　现在市场对于通胀的想法有些两极，一方面认为通胀就该买黄金，一方面认为通胀就该收紧货币政策，这两个想法会造成两个不同的结果，以现在黄金的表现来看，前者是占优的，但并不能代表后者就是在跟市场对着干，所以我们站在做空黄金的角度来说，需要关注的就是今晚美元的表现，日线级别持续上涨就表示市场对通胀继续飙升不在意，寄希望于跟其他国家继续比烂，下跌则表示开始对于高通胀出现担忧，这对于后市黄金的方向会起到决定性的作用。

　　总结一下今天对于基本面的预判，CPI最终结果等于或超出预期基本上是肯定的，但数据公布后市场的反应无法预判，只能通过数据公布之后美元的表现来确认市场逻辑，从而对后市方向做出调整。从技术面上看，黄金虽然在这几天没有实现下跌，但在保持强势的同时也没有创出特别高的拉涨，所以也不能说这行情单方面成就多头，还是我之前所说的，1830附近大多是一些临时多头的目标位，因为他们没有强势看破位的信心和条件，但对于那些底部多单来说，一路加码过来也是时候在这个区域再做破位押注的，不然利润怎么飞？

　　

　　而且我看到今天不少人30看空是吧？没事，各位不要有太多内心不甘，除非这行情就只给你开启一波单方面的回调下跌，不然任何盘中的加重波动都会让反手看涨的人陷入被动境地，我并不是在这里夸张化，下跌的风险永远都大于上涨，不管你做哪个市场都明白这个道理，我只是把它说出来罢了，况且图中我给的也有正常区间，1818和下边12都是这几天反复上涨的回调位置，要下跌，如果在其中任何一个位置停止的话，那只能是单方面的维持初步顶部盘整，还得像之前做空一样逐步往下看，所以今晚跟前两天的应对方式一样，还是观察，除了上面说的美元之外，黄金必须实际观察到它的下跌幅度和同步的交投量大小，随后就等一波反抽趋势线底沿位置28附近的下跌信号，这里很关键！