黄金为什么涨个没完？空头还有救吗？

　　首先，我们来回顾一下今天各类黄金的表现：

　　现货黄金：最高价1788.4，最低价1765.8，近24美金

　　纸黄金：  最高价367.93，最低价363.03，共3.78元

　　黄金T+D：最高价368.8，最低价366.6，共3.32元

　　今天上午的直播可以说是酣畅淋漓，把现在黄金看多和看空的逻辑整体的梳理了一遍，相信看了的投资者收获不少，但因为是边想边讲，所以语言上多少还是有点乱，不过还行，氛围到了，考虑到很多投资者可能错过了直播，因此我觉得还是用文字的形式再整理一下，也能让听过直播的投资者更加清晰地了解到当前的形式。

　　黄金的强势已经不用我再强调了，这种不管其他商品怎么走，黄金都在涨涨涨的情况已经很久没发生过了，但是它究竟是在为什么涨？市场在交易什么？最主要的基本面支撑是什么？其实无非是两点：大宗商品价格普遍上涨和利率，这两点极大程度的推动了人们买入黄金的热情，我们就针对这两点展开来进行分析。

　　

　　首先是大宗商品价格，近期不管是铁矿石、现货铜、原油还是白银，这些工业金属都因为市场对于未来通胀预期的上升而同步走高，国内期货市场几次跌停也都发生在晚上，和黄金白天上涨晚上回落节奏一致，这里面的关键在于，为什么市场突然对于未来的通胀预期进行上调了？如果说是大宗商品价格上涨才导致的通胀预期上涨，那大宗商品涨了也不是一两天了，早在7、8月份的时候就屡屡新高了，怎么在最近才开始提高预期呢？

　　这就要说到美联储的“通胀暂时论”对市场的影响，之前我也是支持这个论调的，因为随着疫情的消退，经济对于工业原料的需求会迅速攀升，这些原料出口国只需要提升开采量就可以解决供应问题，虽然当时劳动力短缺也让人担忧，但市场都还觉得是由于政府补贴没有完全到期所致，因此并没有太过担心后续的用人问题，所以此时的“暂时”的确十分可信。

　　再加上美联储从来都对通胀嗤之以鼻，觉得这东西自己不是动动手指就把它控制住了么，市场也很相信他们所说的话，毕竟对于美联储来说，想要处理高通胀，除了用缩债、加息等手段之外，他们还可以通过加大隔夜逆回购操作和提高银行准备金来收回流动性，前者是短期收回流动性的常规手段，后者简单来说，就是让银行所收到的每一笔存款中的一部分放入美联储账户，提高这项收入，也就意味着流向市场的美元减少，美元自然就会升值。

　　

　　上图是美联储20年来的负债端变化，后半段在上升的就是准备金和隔夜逆回购，政府账户下降是没办法，美联储第一无权干预，第二财政部应付债务上限即将到期焦头烂额，不用现金账户的钱就要违约了，整体来看，美联储能控制的紧缩工具都在使用中，而且这确实也是很简单的操作，所以市场也觉得美联储想要控制通胀基本上就是一句话的事，美联储说它是暂时的，那应该就是暂时的，因此即便是大宗商品价格一直飙升，也没有让市场为通胀进行额外的计价。

　　但随着CPI数据连月高企，供应短缺从“问题”变成了“危机”，即便如此，美联储也迟迟没有做出行动，再加上最近工人为了争取自身利益而走向街头，让原本就招不到工的企业生产活动直接停滞，造成接下来一段时间可能会出现的供应中断，也就加剧了市场对于通胀上行的担忧，“通胀暂时论”也基本上不攻自破了。

　　

　　事情发展到这种程度，市场对于美联储开始产生怀疑，这种怀疑是：美联储是不是根本没准备控制通胀？答案也是肯定的，的确没打算控制，因为鲍威尔虽然看起来是一个中立的人，但实际上，不管是为了美国当前高额的负债考虑、或者是为了自己的连任考虑，他都是鹰派的嘴、鸽派的心，再加上有部分人认为除非美联储立即加息，否则通胀就要失控了，而目前以现在美联储所有的表态来看，加息恐怕还是遥不可及，于是，才引起了新一轮的通胀交易。

　　通胀上行本身对于黄金来说就具备一定的推动作用，但单这一个原因还不足以让黄金头也不回的上去，通胀上行的连带反应是在于当未来的通胀预期升温的时候，会直接压低美国的实际利率。

　　

　　来看美国10年期平衡通胀率，昨天为2.57%，而昨天的10年期国债收益率最高为1.673%，用收益率减去通胀率，也就得出了实际利率为-0.89%，这就是为什么你们总是听别人说实际利率为负，它就是这么来的，当实际利率持续下跌时，黄金自然也就会开始走高，实际利率和黄金之间这种稳定的负相关关系几乎没有出现过偏差。

　　而且最糟糕的是，不管是鲍威尔继续担任主席，或者是由现在支持率较高的布雷纳德接手，对于美联储来说，只是由鸽转向更鸽的变化，这让市场对于通胀更加没有信心，所以用抗通胀产品来抵御未来风险，就成了市场目前的主要交易逻辑。

　　看到这是不是觉得黄金空头彻底凉了？别那么灰心，你可以把以上这一大段当做我们空头结束后看多黄金的理由，但在此之前，我们也需要明白为什么现在黄金还可以空。

　　首先很重要的是，你需要明白上面那些东西归根结底都是市场的预期，是结合已经发生的事所产生的对未来的判断，这里面有一些变量是市场无法控制的，比如疫情和劳动力的回归，当然我并不是准备让你们就指望这些不可控的东西，而正如直播时所说，现在掌握空头财富密码的人就是美联储。

　　虽然美联储也不是我们能控制的，但是，现在市场看到那么多官员对于明年通胀说出类似“春天超过4%就重新评估货币政策”“超过5%就支持提前加息”这种言论时，多多少少都会提高对于“提前加息”的期待，昨天文章中也跟你们分析了目前市场对于加息的预期，接下来就需要看到鲍威尔的态度，靴子没有落地的时候，各种猜测都会浮出水面，在这个过程中，就给黄金空头留出了离场的空间。

　　距离利率决议还有两周的时间，既然缩债市场已经不在意了，那么我们也不需要抱着这个旧了的稻草不放，把目光转向加息时间是否会提前上，在此之前，抗住当前一直抽涨的压力，不要在黎明前倒下就可以了，至于那些想要临时参与做多的投资者，我也劝一句，看起来上述一切都很美好，但别忘了，黄金现在的剧本只有两个，不然就是提前走激进预期先跌后涨，要不然就是在利率决议前买事实决议后卖预期，总归都是有一波回落，跌到位了再做多不是更好吗？你确定要半中腰接盘吗？

　　想清楚之后再做选择，我们这些空头也明白了未来的动向和潜在的风险，接下来就打起精神来看看技术面给的指引。

　　比较遗憾的是，今天凌晨12点之后黄金并没有走后续的下跌波动行为，这是有跟我们昨晚的思路相违背的，不过作为持续交易跟踪的计划来说，你也不可能每天都判断的如此准确，所以有一定的容错率也是可以接受的，但也得看发生了多大的偏差，如果你昨晚有关注行情的话，肯定见到了1788瞬间下跌15美金的波动，这个动作也说明眼前的上涨并非是全天式稳健回升，中间还是伴随了一定的空头头寸，比较可惜的是昨晚并没有一波贯彻下来，让后边的多头头寸得到了反扑，我们只能寻找下一个抛盘的机会，注意我说的是机会，不是点位。

　　这种慢速上涨的行情，你没办法直接笃定某个点位就一定能发生反转，它也并不什么大涨，你仔细算一下比昨天的高点也就多10美金左右，甚至后续还有些许回吐，如果拿这个回吐为空头打开格局吧？这行情还不给你放量，也就是说不管从技术面还是基本面来看，我们空头现阶段只能作为一个抗压的角色苟着，这种紧张感我很理解，而行情呢？

　　

　　从上周开始已经分化上涨了4次，你们看图会觉得像是一个扇形，因为它每次后续的回踩都有抬升，并不是循规蹈矩的顺着一根趋势线走上来的，这样一来也会给黄金很多水平支撑，比如60或者50，还有40，而这些位置还偏偏都是后续拉升当中没有碰到过的点位，根据拓展，68附近已经成为第一道趋势线的最后预期支撑，直到这里完全吞没以后，我们才能定局黄金脱离上驱走弱，所以你会发现，这两天我说的看跌位置似乎都没有发生改变，我们就是要在八几附近看跌的，现在没有别的思路，只能寄托于这个下跌过程能够早点实现。

　　决议前走独立行情的情况还是比较难以发生的，特别是这次利率决议被誉为近几年来最重要的决议，所以在此之前市场是不会一根筋的朝着一个方向可劲消化的，你们也不用担心行情直接一波拉到没边，有来有回才是大概率事件，心中保持警惕，手上大胆交易，干就完了。