本周恰好赶上“非农周”。就在周三晚间，素有“小非农”之称的美国9月ADP就业指标率先出炉，最后录得56.8万的新增，高于市场此前预期的43万，也令市场对于周五的“大非农”表现向好有了更热切的期望。那么“小非农”和“大非农”究竟有着怎样千丝万缕的联系呢？
首先，ADP的全称是 Automatic Data Processing，也就是美国自动数据处理公司。ADP就业报告是由ADP赞助，抽查的美国50万家匿名美国企业的就业情况。这里不包含政府部门的就业情况，由Macroeconomic Advisers公司负责制定和维护。
▲美国就业指标一直是市场关注的焦点
而非农简称NFP，由美国劳工部统计，主要统计从事农业生产以外的职位变化情形。非农一般会与失业率一同公布。除了公布时间的不同之外，两者主要的区别在于统计范围的不同。ADP抽查的范围不包含政府部门，由民间权威机构统计并且公布。而非农数据是统计美国非农业户口人群的就业情况，里面包含了政府部门的就业情况，属于官方权威发布。也就是说，ADP数据和非农既有交集，也有互补之处。
▲非农就业表现时常左右市场情绪
这也就是为什么，自2000年12月创立起，非农与ADP的历史相关性达到了90%之高。当然两者也有表现大相径庭的时候。今年4月美国ADP就业人数增加高达74.2万，而非农就业人数仅新增26.6万。
不过尽管很多时候ADP的表现与“大非农”较为一致，但后者除了公布新增就业人数外，还会同时公布失业率及劳动参与率等其他指标。而这些指标也是美联储较为关注的重点对象。因此“大非农”出炉后，行情的走向往往比“小非农”更为复杂。因此“小非农”表现时好时坏，更多则是影响非农出炉前的市场情绪，实际表现是骡是马，还得届时见分晓。
▲“大小非农”表现也会偶尔大相径庭
ADP表现靓丽，无疑给了市场对于周五“大非农”更强的信心。目前市场预期的新增48.8万，8月修正值为23.5万，失业率为5.1%，与前值相比，新增就业和失业率的预期均偏高。不过就7月及8月的数据来看，新增就业人数实际公布值与预测值仍有较大的差距。因此，稳健的小伙伴建议还是等待非农出炉再行操作。
2021.10.8
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