上周黄金冲高回落，对于黄金后市走势，市场仍有比较大的分歧。我个人的观点是，短线黄金恐怕仍有震荡。技术上，现货黄金1850美元是前期重要的压力区域，所以在这个区域冲高回落，技术上属于正常现象。本周可能还有探底过程，下方可以先关注1820美元支撑。但是黄金中线可以乐观。
消息面上，据纽约时报，上周美国食品药品管理局(FDA)批准了辉瑞和BioNTech的新冠疫苗紧急使用授权(EUA)申请。这意味着美国第一支新冠疫苗正式获批，数百万的高风险人群将在几天内开始接种疫苗。特朗普表示，第一批疫苗将在24小时内投入使用。辉瑞此前估计，将在今年年底前提供2500万剂该疫苗，明年三月前提供1亿剂，免费向美国公民发放。
11月9日，疫苗即将上市的消息，导致黄金从1900美元上方大幅跌落到1850美元。之后的几次疫苗相关消息公布之后，黄金也出现非常明显的下跌，但是现在随着疫苗正式在美国落地，目前黄金对消息的反应已经“免疫”。这也证明，笔者之前的判断，疫苗上市对于黄金不构成实质性的利空。反而是中期利多的消息。
这是什么逻辑？
疫苗上市，有利于经济迅速恢复，对商品需求上升以及商品价格上涨，都会刺激通胀进一步上升。黄金也是商品，在商品上涨的过程中，黄金也会受益。大家可以看到最近原油和铜都在持续不断的新高，经济还没有恢复，但是商品价格已经起来了，就是这种预期的市场反应。
黄金除了受益于通胀的上升之外，还有一个更为重要的因素，就是美元在接下来的两年大概率维持负利率状态。也就是说，长期国债收益率将随着经济恢复而上升，但是通胀应该会上的更快，所以美元的实际利率为负。
为什么实际利率会负？一方面，美联储不会在最近两年加息，另外一方面，美联储会购买长期国债来尽量压低国债收益率，就是会压低利率水平。这样的结果就是美元长期保持在负利率的水平上。
美元实际利率=名义国债利率-通胀率
6-7月份，实际利率下行，黄金价格上涨。8-10月份，实际利率上行，黄金价格下跌。近期我们可以看到，美元10年期国债的收益率持续下行。如下图。11月9日是-0.77%，12月11日是-0.97%。反应了目前通胀速度明显快于国债收益率的情况。这是支撑黄金价格重要因素。
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