黄金昨天的走势确实有点意外，美盘时段启动上去快速收回跌下来最终在今早出了新低，随着上周五黄金ETF减持了5吨的持仓，我们看到市场充斥着黄金将开始调整的各种消息，这种情况下多翻空太正常。
黄金这两天的调整对应了实际收益率的小幅反弹。需要知道的是美联储已经在动用了YCC收益率曲线控制工具，始终保持了低利率，这也是鲍威尔讲话后黄金向下空间被封死的原因。实际利率大幅反弹在短期而言是不现实的。
黄金对应着美联储资产负债表的持续扩张，债务和实际利率依旧是黄金的锚。
两周前我们提示了黄金偏离通胀预期，跑的有点太快，伴随着今年3月流动性收紧之后，黄金随着通胀预期持续走高，当前只可定义为阶段性调整。
因此，我们需要知道能调整到哪里，或者调整到什么时候。
这个猜测算完全没意义，首先第一点，实际利率地板上，这是黄金的安全垫，高企的债务和赤字是黄金上涨的锚，(随着两党在进行下一轮财政刺激的口舌争辩之际，黄金借机调整)即使这两天美元指数大幅反弹以及金银比的持续下挫，并不影响黄金核心逻辑。
前段时间提到了以原油为主的核心资产8月进入到风险偏好的窗口期，大量数据在不断验证需求端的萎靡，隐含了市场追逐风险偏好可能出现的夭折情况，或许是市场对疫苗太过悲观导致。 但是昨天出现了转机，疫苗有望年底面世，最终风险资产大幅反弹，还未传导至汇率上，但是航空股和航运股等出现大涨，道琼斯工业指数也大幅攀升，价值股开始回归，市场的风险偏好逻辑短期或许将进一步延续。这也符合盘面的逻辑(例如欧元月图的大阳线，拿什么来让市场暴跌是个问题)，所以我们也看到了原油迟迟横盘两个月就是在酝酿大行情，一旦需求端无法被证伪，随着时间推移，原油最终会随着需求被证实进一步走高， 那样的话通胀预期走高会带动黄金继续上涨。
当然上边所讲的都是推动黄金上涨的长期逻辑，对于长期而言，技术面已经意义不大。对于短期而言，是必然要经历这样的阶段性调整，否则上涨持仓估计心里都比较发虚，因为不带调整的行情会时不时向上次那样从1980直接暴跌到1900去，涨的太快就容易站不稳，所以更希望市场稳步上涨。
今天早间价格延续下跌，新低的力度不大，但是短线依旧承压， 需要关注今天能否探底回升走企稳，2000/1970是两个很关键的位置，新低的力度决定了空头的力度，所以不要盲目追空。关键还是要看欧盘强弱表现，如果不出新低美盘有望能回涨，如果今天继续向下探底，下方2000将是很关键的支撑。(黄金远未涨到头，看看那根巨阳月线就知道了，2000才真正意义上打开了未来几年的起涨点)。对于ETF基金或者实物黄金投资者而言，长期根本无需纠结于短期调整的影响。对于短线杠杆交易者而言，仓位控制是根本，极低的仓位依旧可以把杠杆市场拿成长线。
最近这两天白银比较强势，今年的白银基本算是认知外的财富，我们都知道2010年白银涨到49的时候，但是今年并不具备2010年那次背后逼仓的条件，所以这也是为何白银没有被列为长期跑赢黄金的关键因素之一，白银由于波动率太大，也就是作为黄金的保险来进行投资，仅仅是为黄金与实际利率的速率差来提供保险，而非真正意义的FICC投资标的。
我们看到了最近白银的强势，伴随了金银比的大幅走弱，但是金银比基本可以看到即将要触及关键位置，后市上升通道依旧提供了良好的支撑，调整过后的黄金会跑的比疯狂过后的白银快。
原油我们已经提到了，前期横盘等待需求端恢复的消息，但是各种数据都是黯淡无光，之前作为需求的核心要素航空股并未上涨，这让市场信心极度悲观。但是随着昨天航空股以及航运股等大涨，是否是真的需求端恢复，亦或是疫苗年底面世基本是板上钉钉？ 需要谨慎对待，RISK OFF没有远离我们。
8月20日，双方要评估第一阶段协议落实情况。
黄金下跌、竣工下跌，港股，金融回暖，这是关键情绪推动航空股大涨的关键因素。
往后拉长来看，随着天量的债务，最终如何来引发通胀损耗美元的信用本人还不得而知，但是需求端恢复推动油价上涨将抬高通胀，往后我们见到的会是原油和黄金同向上涨的局面。
这张图，Move Index，也就是美债期权波动率指数，现在已经历史新低，前几次都不太平，1998亚洲金融危机，2008全球金融危机，以及当下。但是回看1989的最低波动率那会，则是日本央行加息，刺破日本地产，日本至今衰落了30年。
只不过现在把日本换成了我们，不同的体量，不同的结构，有相似性，但更有不同性，但是信用重构的“手段”都是一样，亘古没变过。
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