深度分析|王奶贵：特朗普税改对黄金美元的影响

　　【基本面分析】

　　近日特朗普所在的共和党人提交的税改法案最终在国会参众两院通过，吸引了全球投资者关注，仿佛整个世界就要变了似得，国际金融市场动荡不已，等到年底前特朗普对法案签署后将进行立法，对每一个美国人而言，它就是法律。本次分析评论，重点分享一下笔者对于该标志性事件对于黄金、美元市场的中期影响的看法，并试图给出投资思路供参考。总体而言，黄金市场的主要波动还是受美元的周期流动所带来的影响，诸如一些如上周五美国前安全顾问弗林认罪引发的短时避险推动、诸如朝鲜半岛或中东局势等地缘政治消息都是短周期的影响，不具备持续性，局势可以升温，也可以降温，且全球风云万变莫测，谁也无法确认哪一天会有何种风险事件发生。故而主线我们还是研究美元的周期走势以及各央行货币政策正常化进程中对具有商品属性的黄金所带来的影响。

　　为什么要减税？

　　美国共和党总统特朗普的口号是让美国再次伟大、美国优先、企业都回美国建厂等等，一上台就急急忙忙要把奥巴马时代的医改法案废除，然后各种“禁穆令”。直到现在税改法案的通过，和奥巴马时期的医改联系在一起就是，减税+减福利，这和奥巴马时期的对富人增税+增加福利刚好走两条完全不同的路线。但是前提和结果或许都将一样，经济增长缓慢是前提，结果都将是造成美国政府财政赤字进一步恶化。现在的减税意图是，吸引制造业企业回归，创造就业，刺激经济增长，随着经济增长会创造财政盈余。不得不说这显然是个伪命题，在这过程中同时社会福利也将相应减少，还可能引发社会矛盾。其实里根时期也走过这条路子，但仅仅过了一年，美国政府的税收就下降了6%，经济衰退，福利就更艰难了。

　　减税有何直观影响？

　　一旦现在的减税法案开始实施，首先必然会出现的就是政府税收减少，财政赤字增加，那么缺钱的情形下，只有两条路子，一是印钱放水，通货膨胀。虽然新任美联储主席鲍威尔在国会听证会上强调说要保持美联储的独立性，但是本身共和党人也在小布什时期担任过财政部高官的他，谁都愿意相信现在美联储已经基本被共和党掌控了，至少在2018年中国会重新选举前。二是借债，推高利率，也就是走现在渐进加息路线，吸引资本流入美国，但是美元升值后，又会反作用于出口，不利贸易，制造业企业回归后是这种可期结果的话，怎么可能会吸引制造业企业回归，这里面还不考虑美国极其高昂的人工成本和福利压力。这两条路径最终最可能是减税实施后美元短期回流，美元升值吸引热钱流入，热钱流入不是投资制造业，基础设施，而是金融投机，然后股市泡沫继续增大，当这种弊端明显显现时，共和党或将在2018年选举中失去国会多数席位，那么法律就可能重新修改。紧接着就是可期的发行长期国债走弱势美元周期，即进入通货膨胀周期。

　　债务上限即将到期

　　上文思路是，减税实施后，美元周期性走强，与渐进加息是相符合的，但这个路径必然是不可持续的，那么就涉及到印钱放水，政府发行长期债券，那就涉及债务上限，这是短期内美国政府的一个危机事件，现在的消息是12月8号债务上限到期日，个人认为对于目前共和党而言，仍可能出现一波三折，但最终或也将涉险过关，债务上限提高先保证政府顺利运行不至于关门。这好比如说，一个人透支用信用卡，而收入还无法偿还信用卡信息的情况下，通过提高信用卡临时额度来勉强维持生存，这显然也不是长久之计，况且这是恶性循环，唯一的后果就是明斯基时刻的到来。那么最可行的或许即是拿出十足的诚意来和中国合作，包括承认中国的市场经济低位，对中国资本开放，放开高科技产品出口等。

　　减税对黄金有何中期影响？

　　减税法案在全球范围内都是个标志性事件。上面说减税实施后短中期会刺激大笔热钱去买美元，美联储继续渐进加息路线，提高利率，美元指数周期性震荡走强，这大概是2018年年初以后的一段时期，在这个时间之前的一两个时间里，还面临1-2次的非农、围绕债务上限共和民主两党展开的攻防态势、本月美联储利率决议，我认为这个短期时间窗口美元走势波动区间将加大，然后构筑一轮至少数月的中期强势，对黄金市场而言，我的看法目前依然是国际价格近期有望测试1250美元，或1220美元区域后开始走强，然后开始逐步冲向1350美元上方，而后高位强震伴随美元进入周期强势逐步回落，或维持弱势运行，美元强势周期结束后黄金长线大底方可能确立，这个大底就可能是历时数年的大底。这是年底至2018年笔者对黄金市场的一个大概判断。国际现货市场的思路还是来回做区间，记住，这个区间绝不是你每天无止境的来回买卖，赚个3美金5美金的就很开心，亏损或套单就垂头丧气的交易，这也是恶性循环，这不是交易，这是耗费健康，浪费生命。如果每天来回拼命跑短线行得通，今天你就不会花时间在这看我的思路分享。实物或者纸类产品如纸金纸银投资者，我认为比较可取的是近期有低点就可以建仓，参考上文国际价格支撑，然后等价格在1350上方逢高了结，接着可能要等数月时间美元强势周期结束后再次抄底，具体的后面文章中会同步跟进。纸类或实物你去频繁做短线，那还不如买银行理财产品，所以不同的品种做不同的处理。TD产品实际上可以同步这个思路。

　　【技术分析】

　　上周周K黄金尽管尾盘因为弗林事件如期洗盘，不过最终周K还是收低转阴。目前6-7周里横盘期间尚未破位，均线走平。月K利空，故而短周期内总体还是看空为主。即小波段建仓仍是空头，这个阻力位于周K几个不同周期的均线交汇处，大体上是1282--1288区域。

　　短线上，日K目前连续三个交易日获支撑于1270附近，其实自10月6号的1260算在内，目前的横盘区间下沿支撑是1270--1265一带，这里是尤其需要关注的，近期如无法守稳进而破位，那么整个空头动能或集中爆发。昨日价格跳空后缺口在1280美元附近，但是跳空后日线下跌受限，那么短线就有可能会进行回补，这点与9月11日跳空的情形是截然不同的，9月11日跳空下跌后日K饱和阴，随后一路下行至今还是位于下跌周期中。考虑到这个因素，也不能轻易去追空，所以建议1282--1288分批建空即可。至于短线多单，1265上方首次触及可抢个短线，二次三次以后如再度测试就可能面临破位，一旦破位就别再多，而是顺势跟空。白银走势中目前的日线周线月线比黄金都要弱，而且也走的更早，在上周较饱和阴收官后，接下来操作还是反弹高空，短线阻力关注16.7美元附近高空即可。

　　原油市场，受减税的影响会相对有限，因为油价这东西几乎完全是大国间地缘政治博弈的结果，用美元周期影响来分析油价会显得力不从心。OPEC大会后油价未出新高，说明利多因素暂时已经出尽，上一篇分析评论中奶贵建议短线先观望，等本周高空。而周K上周震荡一周后形态单一的是高位吊颈线，昨日开盘初步获得验证，接下来有可能将迎来一轮蓄势调整，今日建议顺势跟进空头即可。阻力参考57.7--57.9美元附近。

　　【投资建议】

　　综上所述，黄金短周期操作建议1282--1288分批建空，多单而言，如首次触及1265上方可抢个短线快进快出，二次三次以后破位就不能再多，那么将测试1250美元区域，或1220区域，具体后面分析临盘提示，白银16.7美元附近逢高继续空。原油有可能迎来一轮蓄势调整，操作上建议57.7--57.9美元附近高空。

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