在投资者开始重新审视人工智能巨大估值泡沫之际，持续数月的金价调整大概率正在构筑重要中长期底部。
知名投资通讯《高科技策略师》创办人弗雷德·希基(Fred Hickey)提出观点，人工智能赛道吸引海量资金不断流出贵金属市场，但支撑AI行情的底层逻辑已经松动，资金未来或将回流黄金。与此同时黄金矿业股估值仍具备明显吸引力，多重结构性利好依旧支撑金价长期牛市格局。
AI泡沫隐患凸显，市场重现90年代风格轮换前兆
希基指出，当前几乎全部股市估值指标已经超越互联网狂热时期的极值。人工智能相关企业占据标普500近半数市值，对应的经济产出却占比极低，金融市场与实体经济严重脱节。他表示，当下股市正处于巨大泡沫之中。
当前市场环境与上世纪90年代末期高度相似，彼时资金抛弃黄金追逐科技个股，但存在关键差异：2000年黄金刚刚结束长达二十年熊市，而当前黄金牛市根基并未动摇。生成式AI行业经营环境持续恶化，低成本开源模型不断压缩行业定价空间。大量资本持续投入算力基建，预期的生产效率提升迟迟未能兑现。科技企业盈利更多依靠会计手段调节、关联循环融资支撑，并非真实终端需求。
希基认为，这场热潮建立在大量不切实际的预期之上，投入难以产生合理回报。
泡沫持续时间或许超出市场预期，但衰退信号不断显现。“华丽七巨头”股价走弱、科技企业债务扩容、半导体板块涨势放缓、AI基建融资难度提升，种种迹象说明市场对于科技赛道的投机热情正在逐步降温。
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