FX168财经报社讯 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)本周同时对美股和美债发出警告后，市场资金的实际选择已经给出部分回应：在继续涌入股票ETF的同时，越来越多投资者把防御仓位放在了短期美国国债上，而不是久期更长的美债。
资金先行转向短债 过去一年，ETF资金流向显示，投资者持续买入短期国债基金，其中iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF(SGOV)今年吸引的资金超过其他任何债券ETF。根据ETFAction.com数据，该基金年内净流入达到475亿美元，资产规模接近1000亿美元，已成为规模第三大的债券ETF，仅次于Vanguard Total Bond Market ETF(BND)和iShares Core US Aggregate Bond ETF(AGG)。 从更长周期看，过去一年里，Vanguard Total Bond Market ETF和SGOV是仅有跻身资金流入前十的固定收益ETF。SGOV在整体ETF资金流入榜上位列第5，6月单月也排在所有ETF第5位。与此同时，美国ETF市场在年中时点资产规模已超过1万亿美元，其中股票ETF几乎吸纳了总规模的一半，显示资金仍在权益和防御性固收之间同时配置。 戴蒙：长期美债不值得买 戴蒙周一在接受CNBC撰稿人Wilfred Frost采访时表示，除了他不会碰估值过高的股票外，他也不会买入长期美国国债。他称，10年期美债收益率“可能应该在4%至4.5%之间”。 这位美国最大银行的掌门人表示，即便通胀最终回落至美联储2%的目标附近，他也看不到长期政府债券价格有太大上行空间。由于债券价格与收益率反向变动，收益率维持高位意味着长端美债价格仍可能承压。 收益率高位与政策预期变化 目前，10年期美债收益率约为4.6%。今年以来，收益率整体走高，市场预期也从“美联储最终会降息”逐步转向“加息可能性上升”。在加息风险仍未消退、通胀前景依旧不明朗的背景下，长端美债价格持续承压的逻辑并未改变。 除货币政策预期外，市场对公共支出和财政赤字水平的担忧，也在推高投资者对收益率的要求。对部分资金而言，短期国债因久期更短、对利率波动更不敏感，成为平滑市场波动的优先选择。 巴菲特式配置再受关注 短期国债作为避险工具并非新概念。巴菲特曾在2013年致伯克希尔·哈撒韦股东的年度信中写道，他为妻子设计的遗产配置方案是90%标普500指数、10%短期国债，并称这对大多数长期投资者来说或许已经足够。 FX168点评 戴蒙的表态之所以受到关注，在于它同时触及了当前市场最敏感的两条主线：高估值美股和高利率环境下的长端美债。资金流向已经显示，投资者并未简单退出风险资产，而是在权益仓位之外，用短债替代长债来控制波动。若通胀回落和政策预期继续摇摆，短期国债的防御属性仍可能获得资金青睐；反之，一旦降息预期重新占优，长债才可能重新获得配置吸引力。
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