思普洛特公司(Sprott)管理合伙人、市场策略师保罗·黄(Paul Wong)表示，2026年6月现货黄金迎来深度回调，单月跌幅近12%，创下2008年10月以来最大月度跌幅。
这轮下跌看似由美元走强、美联储加息预期升温主导，却折射出核心悖论：美元短期走强虽压制金价，但其长期主导地位的弱化，叠加全球储备多元化趋势，反而会进一步夯实黄金的长期配置价值，短期回调不改黄金长期牛市格局。
多重因素叠加，金价迎来深度回调
保罗·黄在月度分析中指出，6月金价单月下跌532.24美元/盎司，月末收报4008美元，连续四个月收跌，二季度跌幅更是达到14.14%，为2013年二季度以来最差表现。他表示，本轮下跌源于两轮抛售潮，首轮因油价大涨、美元走强引发抛售；第二轮则是市场对新任美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)6月FOMC会议发言的鹰派解读，这也是沃什就任后的首场议息会议。
加息预期升温推升短端美债收益率，进一步提振美元，量化交易机构纷纷将此判定为黄金利空。此外，3至5月投资基金已开始平仓高杠杆黄金头寸，6月宏观数据走弱、主权机构缩减购金，叠加量化与算法基金减持，共同引发金价断崖式下跌。不过保罗·黄补充说，金价跌幅远超美元和利率实际波动，市场已基本消化高利率、强美元的潜在利空。
美联储政策存分歧，通胀粘性成核心变量
当前市场的核心疑问是，美联储主席沃什究竟是鹰派还是务实派。黄表示，沃什接手的经济基本面韧性超预期，劳动力市场强劲、通胀远高于2%目标，但特朗普总统多次呼吁降息，经济现实与政治诉求形成冲突。市场对政策的预期已从降息转向加息，年初定价的2.3次降息，如今已反转至1.5次加息。
他强调，通胀粘性是美联储面临的核心难题，核心PCE通胀维持在3.3%至3.4%，整体CPI超4%，叠加AI产业扩张引发的芯片短缺、零部件涨价，通胀持续性超出市场预判。当前经济环境并不支撑宽松，沃什需在政治诉求与经济数据间寻找平衡，这也为黄金市场增添了不确定性。
美元周期性走强，倒逼黄金储备价值提升
黄认为，美元虽处于长期下行通道，但其在全球金融结算中的地位仍不可替代，阶段性走强仍会持续。每一轮美元走强都会抬升海外债务成本、收紧全球流动性，倒逼各国央行加速储备多元化，降低对美元体系的依赖，而黄金作为中立储备资产，成为各国的核心选择。
数据显示，俄乌冲突后，全球黄金储备占总储备比重从2000年以来的12%，一度冲高至34%，二季度末虽回落至27%，但黄金重回战略储备资产的长期趋势未变。黄金作为“外部货币”，无政治绑定、无交易对手风险，成为多极世界的核心储备资产，其定位也从传统抗通胀工具，延伸至货币对冲工具。
总结
综合来看，6月金价深度回调是短期多重利空因素叠加的结果，美元走强、美联储加息预期主导了短期走势。但从长期来看，美元长期主导地位弱化、全球储备多元化加速，以及黄金独特的中立储备属性，将持续支撑其长期价值。
保罗·黄提醒，黄金短期走势仍受美元牵制，但阶段性回调不会改变其长期牛市格局，每一轮美元走强，反而会加速黄金储备价值的提升，为长期配置提供机会。
现货黄金月线图 来源：易汇通
北京时间7月14日10:22 现货黄金 报 4015.74 美元/盎司
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