黄金重新走强，美债收益率回落；机构道出债市异常原委

　　周二(4月20日)，现货黄金时隔一个交易日后重新走强，因美债收益回吐日内涨幅转跌，尽管美元指数从日内跌出的近七周低点反弹，限制了金价反弹空间。

    北京时间19:40，现货黄金上涨0.16%至1774.27美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.21%至1774.2美元/盎司；美元指数下跌0.07%至91.027。

　　美元指数日内最低跌至90.856，为3月3日以来最低点，较上月所及五个月高点93.439下跌约2.7%。这逆转了今年前三个月的走势，当时美元指数走高，因美国10年期国债收益率上升，使得美元回报更高。    美债收益率自日内录得的三个交易日高位1.631%回落4个基点至1.592%，反弹势头面临终结。上周四(4月15日)录得3月11日以来新低至1.526%，远低于3月创下的14个月高点1.776%。

　　3月份的时候投资者预计，美国大规模财政刺激计划将加速通胀，导致美联储提前退出货币宽松计划。但美联储决策者本月一再保证近期物价上升压力将是暂时的，这似乎安抚了市场。

　　高盛外汇策略共同主管Zach Pandl表示：“过去一个月宏观市场最重要的一项进展可能是美国利率稳定，这也为美元兑其他货币全线走软留出空间。”

　　债券价格看跌预期不变

　　政府债券价格往往会因坏消息而上涨，从而压低收益率。但美国出色的经济数据不仅没能打压、反而重新提升了美国国债的避险低位，债券投资者对此感到迷惑不解。

　　上周公布的数据显示，美国经济呈现强劲反弹迹象，3月零售销售额创近十年来最大环比增幅，并且有越来越多的政局表明，劳动力市场和经济活动正在迅速反弹。但债券价格没有像许多投资者所预期的那样回落，而是跳涨了。

　　安联全球投资(Allianz Global Investors)的组合经理Mike Riddell将市??场走势描述为“疯子”。在此之后，投资者异常地不确定21万亿美元的美国政府债券市场将如何应对宏观面的任何潜在新的好消息，特别是考虑到美国经济的复苏已经体现在债券价格上，“市场已经决断我们的定价准确，人们正在测试其上涨和下跌的空间。”

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)汇编的数据显示，截至4月14日当周，一些对冲基金增加了对债券的看跌预期。道明证券(TD Securities)的分析师在最近的一份报告中写道：“上周四(4月15日)债券价格上涨可能部分是由于空头资金快速离场所致。”

　　法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa则表示，债市近期动向牵扯套期保值操作，与大型银行增加债务有关——归因于美国银行、摩根大通和高盛上周均发行了数十亿债券。

　　Wolfpack Capital首席投资官Jeff Wright表示，黄金市场上周的轧空走势已经结束，市场缺乏推升金价的强劲动力，黄金价格走势在作出任何新的方向选择之前需找寻新的催化剂。

　　美联储可能提前退宽

　　尽管近期收益率有所回落，但利率预测清楚地表明，美国国债抛压出现任何缓和都将是短暂的，今年预期的通胀压力将比投资者和美联储的预期更为明显和持续时间更长，这可能会进一步打击债券价格。据彭博社报道，分析师的目标是10年期美债收益率到今年年底升至接近2%的水平。

　　Garda Capital Partners的高级投资经理Tim Magnusson说：“在熊市中，您可以见证价格急剧反弹……但未来的几个月中，您将会看到比今天更高的国债收益率。”

　　随着对通胀高企担忧的不断加剧，美联储可能被迫比预期更快地调整其立场。密切跟踪利率预期的欧洲美元期货表明，美联储将在2022年底启动升息，比官员们的建议早了数年。

　　摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)首席全球策略师David Kelly表示，即使这一时机不能确切证明，美国国债在这些水平上看起来也不可持续，“最终，一年之内将会存在经济无法支撑10年期美国国债收益率低于2%的情况。”

　　拜登准备让步

　　美国总统拜登周一与一群曾担任过州长或市长的两党议员会面，白宫正寻求就超过2万亿美元的就业和基建计划达成协议。这是拜登第二度会晤跨两党议员的小组，努力催生基建方案。

　　拜登说，他亲自选择了一群具有协议谈判经验的前州和地方领导人，希望能够让民主党和共和党就雄心勃勃的就业和基建计划达成一致。这些议员中包括一名曾试图阻止拜登在大选中获胜的共和党议员。

　　与会者包括五名民主党人、四名共和党人以及一名独立派参议员。与会议员对于达成协议的可能性持乐观态度，但对经费来源以及该纳入哪些项目看法不一。

　　多数美国选民支持整修老旧的道路与桥梁，并要求企业为这些经费买单。但国会共和党人表示，拜登提案的规模过于庞大，他们也大多反对调高企业税。共和党人谴责该法案，主要是因为其中包含了非物质或非传统基础设施项目，例如对家庭医疗保健人员的支持，加强宽带和供水服务以及清洁能源税收抵免政策。

　　尽管共和党断言，该法案的支出中只有6%用于重建道路和桥梁，但美国银行的一个团队计算出实际数字接近一半。如果共和党人拒绝对法案中的非传统元素做出让步，那么总统对与共和党合作秉持的开放态度可能会使共和党人陷入困境。

　　骏利亨德森投资投资组合经理人Andrew Gillan说道：“我认为人们感到很安心……美元可能会在结构上走弱更长时间。而且我认为我们还没有看到足够的证据表明这种情况会发生变化，即使最近表现有一点强劲。”

　　最近的数据限制通货膨胀率上升，传统上支持黄金发挥抗通胀工具的作用。如果市场参与者在等待新的催化剂，然后再推高黄金价格，那么人们须认真看待拜登总统当前新的提议。

　　现货黄金在1764美元获得支撑

　　日线图上看，现货黄金自1678美元开启上行5浪走势。小时图上看，金价自1790美元开启下行((四))浪走势，在1764美元附近获得支撑，后者是始于1723美元的((三))浪的38.2%斐波那契回档位。

　　((三))浪和((四))浪都是自1723美元开启的上行iii浪的子浪。iii浪之前逼近85.4%目标位1792美元，上方100%目标位在1804美元。iii浪是自1678美元开启的上行(i)浪的子浪。