昨日，黄金上破历史新高后急剧回撤，金市的多头之间出现了两种声音：是追涨继续买入黄金，还是见好就收？
一方面，资金依然在源源不断地流入金市。
在散户大举加仓之际，黄金也赢得养老基金、保险公司和私人财富管理公司的青睐。虽然印度和中国的传统买家仍在场外观望，但黄金买家群体已经不断壮大。
另一方面，有人担心，部分ETF投资者可能短期内会想要获利了结。
这些投资者早在金价低于目前高点500美元的时候，就在买入了，每个月都在建立头寸。如今，警惕金市见顶的声音开始多了起来。
关于黄金后市走向的争议还存在于投行之中，在最新预期中，几乎所有的大行都认为金价会继续上涨。但关于中长期金价的走势如何，他们却出现了两派观点：
谨慎派：
大摩指出，金价已经在2020年上涨了27%，年末可能会出现上涨动力不足的情况：
“目前对黄金持中性态度。预计金价将进一步上涨，但料不会大幅超过2000美元/盎司关口。金价超过整数大关将是市场的‘最后一次欢呼’，价格正接近峰值；此后价格料将走低，直至今年年底。”
乐观派：
美国银行维持4月份时的预测不变，预计未来18个月金价将达到3000美元/盎司。
花旗集团认为，当前的黄金周期是“独一无二的”，价格可以“在更长时间内保持在较高区间”。高盛对黄金的12个月预期上调至2300美元，认为美元前景黯淡迫使人们寻找一种新的储备货币，这将继续推升金价。
瑞银也表示，在当前一系列驱动因素下，金价在2000美元/盎司左右可能是“新常态”，在风险加剧的情况下，金价可能升至2300美元/盎司。
通过认真比对，我们不难发现，关于黄金后市这些矛盾的观点，其实很多都围绕着三个话题：黄金和分别美元、美债收益率和通胀的关系。对于这三个方面的不同看法，将影响人们对黄金后市的预期判断。
而一个容易令人忽视的点是——这三个因素之间，其实存在着紧密而微妙的联系。换言之，判断黄金后市的走势，我们不能孤立地抽取当中的某一因素进行分析。
下面我们抽丝剥茧，一步步梳理一下这三个因素和黄金的联系。
1.黄金和通胀
一个被很多人接受的观点是，黄金是历史悠久的通胀对冲工具。
通胀是影响黄金最重要的因素吗？学术界、市场人士可能会马上提出异议。
他们的理由很直接粗暴：黄金并不是高通胀时期爆发的——自2018年末以来，黄金上涨了70%，但通胀率却仍然较低，并且低于全球大多数央行所设定的目标水平。显然，黄金上涨的背后显然不只有对通胀的担忧在起作用。
认为通胀因素重要的人士这时会举出一个异议者难以反驳的观点：通胀将影响人们对美债收益率的预期。这一方面我们下面将细讲。
2.黄金和美债收益率
很久之前有人就发现，黄金和美债实际收益率的走势呈现惊人的相关性(实际收益率=名义收益率-通胀)。
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