【二季度前瞻】黄金VS股市：形势已向有利于黄金的方向重新洗牌 金价将乘胜追击？

　　周一(3月31日)是今年一季度的最后一个交易日。在飘忽不定的第一季度结束之际，道琼斯指数正处于1987年以来最差的一个季度，金价是如何上涨的呢？

　　有分析指出，新冠病毒的爆发是第一季度所有新闻头条和所有重大交易决策背后的决定性驱动因素。

　　围绕冠状病毒后果的担忧，在3月份引发了全球股市的大规模抛售。即便是黄金等避险资产也受到了风暴的影响，在“现金热”的趋势下暂时失守。

　　但随着道琼斯指数和标准普尔500指数有望在第一季度结束时表现不佳，金价上涨，一些分析师表示，新一轮历史性牛市即将到来。

　　道指3月累跌13.74%，为2008年10月以来的最差月度表现；第一季度累跌23.2%，为1987年第四季度以来的最差季度表现，同时创下有史以来最差的第一季度表现。

　　纳指3月累跌10.12%，为2008年11月以来的最差月度表现；第一季度累跌14.18%，为2018年第四季度以来的最差季度表现。

　　标普500指数3月累跌12.51%，为2008年10月以来最差月度表现；第一季度累跌20%，为2008年第四季度以来的最差季度表现，同时创下有史以来最差的第一季度表现。

　　另一方面，现货金本季度涨幅超过6%，而6月期金自年初以来涨幅为5.4%。周二，COMEX 6月黄金期货收跌46.60美元，跌幅2.8%，报1596.60美元/盎司，创逾一周收盘新低，3月份则累涨1.6%。

　　质疑黄金的避险地位

　　今年3月，预计在这样的不确定性下，金价会大幅上涨的黄金交易商们被打了个措手不及，有些人甚至质疑黄金的避险地位。经济学家迅速介入，向投资者保证，黄金的表现完全符合危机期间的预期。

　　道明证券商品策略师Ryan McKay周二对Kitco News表示，“尽管在当前环境下其表现并不像许多人预期的那样，甚至有人质疑其避险地位，但我认为，鉴于美元贬值和通缩冲击的严重程度，其表现绝对不错。”

　　Gainesville Coins贵金属专家Everett Millman说，波动并没有让金价幸免，但整体形势是关键，尤其是在了解保证金卖出机制方面。

　　他说：“很多人质疑黄金是否仍然值得作为避险资产。但不同之处在于，黄金似乎比周边市场更快地让船转向。保证金通知抛售和人们为弥补损失而平仓似乎是金价波动的主要原因。然而，由于与冠状病毒相关的更可怕的原因，其他市场出现波动，”他周二表示。

　　Millman指出，考虑到股市的“剧烈”下跌，黄金的表现相当不错，这证明在这种不确定时期，黄金是正确的避险工具。

　　“你可以看到，与其它许多资产相比，黄金的相对价值有所上升。价格不仅比我们开始时要高，而且格局已经被重新洗牌，相对价值资产在第一季度已经向有利于黄金的方向转移了不少，”他说。“事实证明，在这个非常不确定的时期，黄金非常有用，黄金的避险地位并未降低。”

　　Kitco高级技术分析师Jim Wyckoff称，今年迄今为止，投资者对黄金的“解读一直很艰难”，但黄金需求上升是不可否认的事实。

　　“在市场不确定性和焦虑加剧的情况下，黄金有时表现得像一种避险资产。其他时候，金价跟随其他大宗商品市场走低，表现出一种‘尽你所能抛售’的心态，尤其是在恐慌更严重的时期。然而，总体而言，黄金作为一种硬资产的价值仍在继续显现，而这种硬资产在困难时期是有需求的。”

　　加拿大皇家银行财富管理董事总经理George Gero表示，在本币走弱、利率较低的国家，黄金已成为一种“必需品”，同时也是一种替代货币。

　　他说：“当我们看到美元和股票上涨时，黄金价格保持坚挺；当我们看到美元和股票下跌时，黄金价格仍保持坚挺。”

　　McKay补充道，技术上，黄金第一季度的表现也不错。随着包括商业票据和企业在内的大量流动性的提供，来自极端美元需求的压力似乎在很大程度上已经缓解。压力减轻了，持仓也不那么紧张了。”

　　第二季将会发生什么呢？

　　高盛再次下调了对美国第二季度经济增长的预测，目前预计国内生产总值(GDP)折合成年率将下降34%，失业率将跃升至15%。

　　高盛分析师周二写道：“我们的估计表明，到年底，短期产出下降的一半以上将得到弥补。”

　　凯投宏观表示，只有在全球范围内遏制住冠状病毒，全球股市才会反弹。该公司分析师写道：“有初步迹象表明，欧洲正在控制住这种冠状病毒，但股市对此反应平淡，这表明，只有当全球都出现这种情况时，股价才会出现更大的反弹。”

　　Gero认为黄金在第二季度将会上涨，因为世界将从新冠病毒的经济影响转向政治问题。

　　他说：“你将会看到更多的头条新闻，不仅是经济方面的，还有政治方面的，不仅是在美国，还在其他地方。虽然短期前景是反通货膨胀的，但是从黄金交易商的角度来看，长期前景是非常通胀的。”

　　McKay指出，全球央行推出的大规模量化宽松政策将对金价产生非常积极的影响，并可能推动金价进一步走高。他指出，通胀加速是推动金价上涨的关键因素之一。

　　“随着新冠病毒的影响尘埃落定，我们预计黄金将在下一阶段表现出色。非常规的量化宽松计划，加上大型政府刺激计划，应该会将实际利率送上下行轨道，尤其是在全球央行愿意让通胀升温作为其对称目标框架的一部分的情况下。这将有助于巩固黄金多年来的涨势，”McKay称。

　　Wyckoff也预计金价将进一步走高，他指出全球范围内的无限量化宽松计划将带来通胀影响。

　　他说：“黄金保持了较长期的价格上涨趋势，这意味着未来几周和几个月金价还会继续上涨。重要的是，随着美联储和世界其他主要央行向它们的金融体系注入大量流动性，这就为未来的通胀价格压力提供了理由，”他表示。“从历史上看，黄金也被用作对冲有问题的通胀的工具。”

　　对Millman来说，最糟糕的时候还没有过去，第二季度股市和金价可能会出现更大的波动。

　　他说：“第二季度金价仍将出现较大的波动，有些波动。我认为最坏的时候还没有结束。很难做出任何乐观的预测。目前，我谨慎地预计金价将出现波动，第二季度结束时将处于目前的水平。”