但更多的投资者仍沉浸在股市破纪录上涨的喜悦中，丝毫并没有感到害怕：美银最新基金经理调查显示，管理着6270亿美元资金的基金经理们已将其股票多头仓位提升至年内高点，并预计未来12个月企业利润将快速增长。
那么到底投资者的信心是从哪来的呢？为何多头立场如此坚定？分析认为，主要有这些原因：
第一，投资者此刻更看重能直接预测股市表现的指标，而不是虚无缥缈的情绪。其中，与股市走势密切相关的恐慌指数VIX在过去接近1年的时间里大都处于20以下，这和标普500指数的持续走高相映成辉。因为一般来说，只有当恐慌指数VIX处于绝对高位时，股市才会陷入波动。
第二，大部分投资者都认为2019年的股市飙升是因为美联储实施宽松政策，而经济衰退才是股市最大风险。但目前，外界基本预期美联储将维持宽松立场，经济衰退的风险也日渐减退，投资者自然愈发看好股市表现了。
▶对冲潜在风险，还得靠它
最后，让我们探讨一下投资者最关心的两个问题：
1.市场情绪如此极端，美股接下来将走向何方？
2.如果泡沫破裂，股市崩跌，有什么资产可助投资者对冲风险？
第一个问题，很遗憾，现在，将来，恐怕都很难找到确切答案。自从市场情绪从恐惧转向贪婪，而美股却一路上行以来，华尔街各大投行就为美股后市表现吵翻了天，但最终没有谁能获得所有投资者的认可。
就目前来看，主流的观点是投资者可能对美股2020年的表现过于乐观，CNN恐惧与贪婪指数长期徘徊在90%以上是一个不好的兆头。总的来说，投资者需在明年关注通胀是否卷土重来、收益率预期会否进一步下调以及美国总统大选和英国脱欧两大风险事件的影响。
至于第二个问题，答案就见仁见智了。但就一般规律而言，黄金是当前对冲市场泡沫破裂的绝佳资产：
按照历史规律，黄金在每年年底至次年头两个月的表现都相当强势。正如下图所示，过去10年里，黄金在这一时期的平均涨幅达到5%，且10年内仅有两次录得下跌。
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