7月非农就业数据与预期相符，证实了美国劳动力市场的强劲。到目前为止一切顺利。随着市场现在更加关注特朗普上周四的推文引发的贸易风险升级。在美国，股票市场暴跌，而黄金价格上涨。即将到来的消息会让金价进一步走高吗？
基本面分析：美国7月份就业数据与预期相符
在6月份就业岗位修正为大幅增加19.3万个后，美国7月份创造了16.4万个就业岗位。非农就业人数与预期相符，且分布广泛，但教育和医疗服务(增加了6.6万人)以及专业和商业服务(增加了3.8万人)的就业人数仍居领先地位。零售业、采矿业、公用事业和信息业遭遇了裁员。
然而，6月和5月的数据伴随着下调。算上这些，这两个月的就业增长加起来比此前公布的数字低4.1万。因此，过去三个月，就业岗位平均每月增加14万个，低于几个月前的水平(2018年，平均每月增加22.3万个)。尽管就业增速放缓(见下图)，但美国经济仍在以合理的速度创造就业。就业岗位的增加使失业率保持在3.7%，接近50年来的最低点。与此同时，更多的人进入劳动力市场寻找工作，而工资涨幅从3.1%上升到3.2%。因此，美国劳动力市场强劲，推动了创纪录的长期扩张。
从宏观经济的角度看，美国国内经济仍然运行良好。这对金价不利。
图1
图1:美国2014年7月至2019年7月的非农就业人数(左轴红色条形图，单位：数千人的变化)和失业率(右轴绿色线条，单位：%)。
货币战争对黄金的影响
然而，投资者现在关注的是对全球增长疲弱和贸易政策的担忧。上周四，在贸易规则谈判陷入僵局之际，特朗普威胁要征收更多关税。
随着投资者重新评估贸易给经济带来的风险，美国股市暴跌。周一，在人民币对美元贬值之后，标准普尔500指数进一步下跌。人民币汇率跌至7以下，为10多年来的最低水平。
不断升级的贸易紧张局势加剧了金价的上涨。这并不奇怪，因为贸易已经进入了一个新阶段。随着贸易战刚刚转变为汇率战，投资者纷纷转向安全港。在债券收益率为负的世界里，黄金看起来相对具有吸引力。
分析师Arkadiusz Sieron写道：此外，贸易紧张局势，增加了美联储进一步降息的可能性。实际上，市场现在认为温和的举措是肯定的(降息50个基点的可能性接近25%)，而一周前这一比例为67.5%。尽管这些预期可能有些夸张，但它们应该在非常短的时间内支撑金价。
我们的观点仍然是，美联储今年只会再次降息，如果有的话，是在12月。这将导致金价随后下跌。不过，从根本上讲，不断升级的贸易风险为黄金提供了支撑。
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