2026/02/12 黄金美盘行情分析
消息面：
周四(2月12日)美盘前黄金价格震荡微跌，市场进入黄色支撑线附近反弹多 ，美国1月非农就业数据超预期走强，直接引发美债市场剧烈波动，短端品种承压尤为显著，市场对2026年美联储降息的定价大幅调整，同日美国国债拍卖也显示出市场对美债需求的疲软，处于多种原因市场需要美债更高的收益率，也使得美国政府的债务危机变得更迷雾重重。另外市场同时抛售美元、短期美债，意味着对资金从传统避险资产开始了转移，暗示了黄金，美股可能存在机会。从收盘的表现来看，通常在失业率回升，工资收入上涨，非农就业人数提升的通胀+劳动力市场紧张组合的情况下，纳斯达克会有明显的杀估值效应，类似企业用人成本增加叠加估值折现率抬升，导致纳斯达克受到双重暴击而重挫，结果反而是纳斯达克表现很强势，这也印证了资金从美元美债转移的假设。
核心驱动：非农数据超预期，劳动力市场企稳成关键1月美国非农就业新增13万人，创下一年多来最大增幅，失业率意外回落至4.3%，双重利好印证劳动力市场持续企稳，直接削弱了美联储短期内降息的必要性。值得注意的是，上年度就业数据被大幅下修，去年月均新增就业仅1.5万人，远低于初值4.9万人，但1月数据的强势反弹仍超出所有经济学家预期，形成“基数下修但环比走强”的格局。
本次非农的另一关键亮点的是美国制造业就业自2024年末以来首次转正，释放出制造业摆脱长期低迷的积极信号。白宫在后续声明中将这一变化视作产业政策见效的标志，而劳动力市场的全面企稳，也与美联储上月议息会议中“暂停降息”的决策依据形成呼应，进一步强化了政策维持稳健的市场预期。强劲的非农数据为美联储鹰派提供了有力支撑，市场对政策路径的判断出现显著转向。堪萨斯城联储主席杰夫·施密特明确表态，应将利率维持在“限制性区间”，当前偏高的通胀水平仍需保持警惕。这一立场与市场对降息预期的收缩形成共振，推动短端美债收益率大幅上行——作为政策利率敏感度最高的品种，两年期美债直接反映了市场对美联储维持高利率的定价调整。
聚焦收益率区间波动，CPI成下一关键变量对于后续美债交易，机构普遍认为政策预期重定价尚未结束，收益率将呈现区间波动特征。整体来看，1月非农数据通过重塑美联储政策预期，主导了近期美债交易逻辑。短期内，美债收益率将围绕政策路径博弈呈现区间震荡，短端品种仍将对降息预期变动最为敏感；中长期来看，通胀数据与劳动力市场持续性将成为决定美债走势的关键，投资者需重点关注政策预期与基本面的共振或背离信号，把握收益率波动中的交易机会。
而本次10年期美债拍卖不及预期，美债上涨，美元不跟的现象暗示了资金对美国政府债务的担忧、以及对美元信用的怀疑，叠加德克萨斯州推出自己的黄金挂扣货币，共同指向了抛售美国的浪潮并没有结束，同时美债10年期收益率二级市场依然呈现下移的态势，导致长期利率下移，机会继续来到黄金、美股等资产。
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