INE原油延续上涨，加码制裁的担忧支持油价

　　周二(3月22日)上海原油价格收盘上涨46.1，涨幅6.91%。主力合约2205终盘收于713.0元/桶，涨46.1元/桶。油价收涨，主要受到市场对供应忧虑的支撑。欧盟外长会议商讨加码对俄制裁，继续激发了对原油供应忧虑的担忧。

    期货合约和成交情况一览    交易综述与交易策略      (INE原油日线图)

　　交易逻辑：过去一周俄乌局势虽然缓和，但受制裁影响俄罗斯原油、成品油出口依旧受阻，全球原油、成品油供应偏紧的格局没有缓和。因此，对于回吐完前期全部地缘政治风险溢价的原油而言短线存在一定超跌，下方空间原本比较有限，短期处于阶段性筑底、反弹的过程中，关注波段做多。

　　技术面来看，油价的整体k线自均线位置受到支撑，有望重新开启新一轮升势。各主要技术指标仍然是多头态势。

　　阻力位：INE原油733.0，美油116.35

　　支撑位：INE原油638.6，美油101.00

　　中国及海外消息

　　欧盟外长会议商讨加码对俄制裁

　　欧洲当地时间周一早晨，欧盟委员会副主席、安全及外交事务高级代表伯雷利出现在欧盟总部外接受采访时，开口的第一句话就是“今天将会是漫长的一天”。

　　对于即将举行的欧盟成员国外长和国防部长会议，伯雷利在讲话中也明确表示将讨论对俄罗斯加码制裁，特别是在能源领域。不过面对记者们的追问，伯雷利仅表示部长们今天会讨论相关事宜。

　　而在本次会议前，由于欧盟考虑“对俄原油禁运”的舆论炒作，国际油价周一连续第三日上涨，截至发稿布油涨3％回到110美元/桶上方。

　　欧盟成员国仍存在立场差异

　　在欧盟此前四轮的对俄制裁措施中，主要针对的是俄罗斯的经济和贸易板块，此外还有685名俄罗斯和白俄罗斯公民被列入制裁名单。第五轮制裁很有可能继续拓展这张名单的长度。

　　但由于欧盟27国对于俄罗斯能源的依赖程度不同，各方一直难以在能源领域达成合意。例如波罗的海国家强烈要求推进对俄全面石油禁运，但德国则警告称在能源价格高涨的背景下，此举可能操之过急。

　　作为欧盟轮值主席国以及核能大国，即将在下个月面临大选的法国总统马克龙此前表态称，若欧东局势持续恶化，欧盟在制裁方面就不应该有“禁忌”。除了原油以外，欧盟对于俄罗斯天然气的依赖度也达到近40％。随着俄罗斯近些日子维持稳定输送天然气，荷兰TTF天然气期货价格周一早盘一度跌近8％，但随着能源制裁话题被炒热，目前跌幅已经收窄至1％左右。根据报道，欧盟已经列出了一系列降低对俄天然气依赖的计划，其中包括在今年冬天来临前将区域内的天然气储量拉高至存储能力九成的措施。

　　除了制裁外，欧盟防长也将在今天讨论“战略指南针”草案，主要包含欧盟国家在不依赖美国的情况下，建立一支联合军事力量。

　　拜登访欧日程渐近

　　根据日程，拜登将在今天稍晚些时候与法、德、意、英元首讨论俄乌冲突问题。除了远程通话外，拜登还将在周四亲自前往比利时布鲁塞尔，参加北约成员国、G7以及欧洲理事会会议，并将在周五访问波兰，这也是距离俄乌冲突最近的北约成员国。

　　目前普遍的预期是随着拜登出访，美国及其盟国将祭出新一轮对俄制裁以展示团结形象，但拜登本人也多次明确表示美国无意与俄罗斯展开正面冲突。此前美国总统也对欧洲盟友无法对俄罗斯展开能源制裁表示理解。

　　印度能源巨头无惧西方压力 积极购买俄罗斯原油

　　俄罗斯乌拉尔原油最近的现货报价相比布伦特原油折价高达30美元/桶，俄乌冲突前的正常折价只有约2美元/桶。上周印度官员称，俄罗斯提出“以很大的折扣价格”提供原油和其他大宗商品。西方世界已经或正在酝酿禁运俄罗斯石油之际，印度企业正在趁机买入大打折的俄罗斯原油。

　　今年3月8日上上周二，拜登签署美国对俄罗斯实施能源禁运的命令，停止从俄进口石油、天然气和煤炭。英国当日宣布，将在年底前逐步停止从俄罗斯进口石油。

　　航运数据显示，国际能源贸易巨头托克、维多和嘉能可上上周都已将石油产品装载到俄罗斯港口的油轮上，包括一艘印度注册的托克租用油轮。

　　上周环球网援引印度媒体消息称，印度油企IOC已向维多购买300万桶俄罗斯乌拉尔石油，预计今年5月交付。

　　消息人士称，在俄罗斯被制裁、低价出售原油且主动承担交易保险、运输费用的情况下，印度可能利用这一机会今年从俄进口多达200万吨、折合约1500万桶原油。

　　为什么印度积极买俄罗斯原油？上周就有分析估算，俄罗斯乌拉尔原油最近的现货报价相比国际原油基准布伦特原油折价已高达30美元/桶，而俄罗斯对乌克兰动武以前，两者的正常折价只有约2美元/桶。

　　上周媒体称，印度官员透露

　　俄罗斯正提出“以很大的折扣价格”提供原油和其他大宗商品，对此我们很乐意接受。目前需要解决油轮运输、保险和获得合适比例的石油混合物等问题，一旦解决了这些问题，我们将接受俄罗斯的折扣报价。

　　本周一，印度石油部长Hardeep Singh Puri还为本国向俄罗斯购油辩解。他在议会表示，尽管印度购买的俄罗斯原油增加，购买量仍不到全国进口总量的1%。直到现在，印度买家同俄罗斯签署的所有购油合约也只相当于供应印度全国不到三天的需求量，俄方将在未来三到四个月内供应。

　　Puri说，印度每天需要合计500万桶油，其中60%的消耗原油来自中东。即使我们大幅提高购买量，在更大范围的市场中，这也是沧海一粟。

　　日外相访阿联酋呼吁增产原油

　　日本外务大臣林芳正20日在阿拉伯联合酋长国访问期间呼吁阿联酋增加原油供应。日本外务省说，林芳正与阿联酋外交部长谢赫阿卜杜拉?本?扎耶德?阿勒纳哈扬会晤，呼吁阿联酋“增加原油供给，并通过确保产能为市场稳定作出贡献”。

　　林芳正还与阿联酋阿布扎比国家石油公司首席执行官苏尔坦?贾比尔会晤，希望阿联酋增加原油产量。日本《产经新闻》以参加会晤的人士为消息源报道，阿卜杜拉和贾比尔对于增产请求没有给予明确答复。日本外务省说，阿卜杜拉表示，愿意深化两国合作。

　　乌克兰危机持续，国际原油价格猛涨，作为能源进口大国的日本面临巨大压力。日本进口原油的三分之一来自阿联酋。日本首相岸田文雄本月早些时候与阿联酋阿布扎比王储穆罕默德?本?扎耶德?阿勒纳哈扬通电话，呼吁阿联酋对稳定原油市场作出积极贡献。

　　受新冠疫情等因素影响，日本经济复苏势头出现减弱迹象。日本共同社说，日本官员上述举措，凸显日本对原油价格高企的担忧。作为西方阵营一员，日本对俄罗斯实施制裁，但为自身留下余地，没有禁止进口俄罗斯原油和天然气。日本朝日电视台21日发布的民调结果显示，43%的日本人支持对俄实施更严厉经济制裁，42%的人赞成“适当”制裁。

　　机构和分析师观点

　　能源咨询公司Enverus的董事普赖斯(Bill Farren Price)称，油价波动与大型原油生产国间的博弈密切相关。供应风险是一方面，对需求的质疑是另一方面。下一个重要的指标将是，欧洲对俄罗斯能源制裁和伊朗核谈判的态度。

　　分析师们普遍预计，由于俄乌冲突、伊朗核协议、通货膨胀和利率上调对需求的打击，以及新冠疫情相关事态发展的不确定性等多种因素持续拉锯，石油市场的波动仍将持续。

　　Tortoise的投资组合经理萨摩尔(Rob Thummel)称，基本面上，石油市场仍然吃紧，但“直到更清晰了解俄罗斯的最终目标之前，油价还将继续受到情绪和波动性的很大影响”，目前的油价中，至少有20美元的地缘政治溢价。

　　摩根士丹利的分析师Martijn Rats和Amy Sergeant在研报中直言，“将油价最近的走势描述为一直在波动已经过于轻描淡写了。”摩根士丹利目前预计，布油今年第三季度的平均目标价为120美元/桶，比其之前的预测上调了20美元。

　　EFET的董事会执行副主席斯泰尔斯(Peter Styles)指出，“最重要的目标是保持期货和其他能源衍生品合约市场的有序开放。天然气生产商、欧洲天然气进口商和电力供应商必须保留对冲头寸的机会。”

　　事实上，此前，瑞信的明星分析师波萨(ZoltanPozsa)早就警告称，最新一轮流动性危机可能发生在大宗商品市场。他称，俄乌冲突后，原本统一的全球大宗商品市场正被割裂，俄罗斯的大宗商品的价格下跌形成折价，而非俄罗斯同类大宗商品的价格却在剧烈反弹。这会导致大宗商品水池的流动性水位飙升，金融体系的流动性会不断被虹吸到大宗商品市场。

　　“在1998年(俄罗斯债券违约导致的LTCM破产)、2008年(次贷危机、影子银行)以及2020年的流动性危机事件中，都是因为在高杠杆的市场里，抵押品突然出问题，从而引发资金流动性枯竭，最终酿成危机。”他称，“今天的俄罗斯大宗商品就像2008年时的次贷产品，而非俄罗斯商品则像2008年时的美国国债。一种价格暴跌，另一种价格飙升，无论你站在哪一边，两者都需要追加保证金，对应的保证金规模将让人不寒而栗。

　　巴克莱的策略师阿贝特(Joseph Abate)认为，实际情况不会那么糟糕，因为被追缴的保证金目前还是会以回购和银行存款的形式回流到融资生态系统，因此还不足以导致融资压力飙升和流动性危机。

　　国泰君安期货研报原油:继续走强，波段做多；

　　昨夜，内外盘油价如我们此前预期企稳走强，我们对本周油价也维持偏强判断。过去一周俄乌局势虽然缓和，但受制裁影响俄罗斯原油、成品油出口依旧受阻，全球原油、成品油供应偏紧的格局没有缓和。因此，对于回吐完前期全部地缘政治风险溢价的原油而言短线存在一定超跌，下方空间原本比较有限，短期处于阶段性筑底、反弹的过程中，关注波段做多。

　　在利空因素方面，中国疫情迅速扩散，一定程度下修2022年原油需求预期，建议密切关注；

　　此外过去一周市场不断传出仍有大型贸易商或油气公司继续与俄罗斯开展能源合作的消息，部分国家(如印度)还很可能扩大了对于俄罗斯原油的进口。如果一旦证实，对于油价的利空显然是致命的。但从实际了解到的航运市场现状来看，大部分船公司依旧保持了观望的态度，这一点从相关航线的运价波动上也能体现，俄罗斯原油供应停滞对全球原油市场的影响暂时无法证伪。其他方面，美联储加息25BP落地以及伊朗原油的潜在回归由于都是此前市场充分计价的利空，对盘面边际影响非常有限