上周，布伦特原油价格自3月以来首度升破50美元大关，对于数月来一直在努力摆脱深度低迷的石油市场来说，这无疑是一个里程碑。
尽管油市还没有完全恢复至正常水平，但一些市场上的积极信号显然正在显现。从小型驳船到巨型油轮，今年在各种船舶上囤积的大量燃料正逐渐枯竭。
虽然美国的新冠病毒疫情比以往任何时候都严重，但随着欧洲第二波封锁措施的放松以及亚洲继续吸纳大量原油，需求正在反弹。这不仅仅是供求关系的重新调整——巨额资金流动也在推动价格上涨。在全球旅游业有望在明年大幅复苏的情况下，原油已成为新冠疫苗分发预期下的热门交易。
伦敦咨询公司Energy Aspects的联合创始人Amrita Sen表示，“在所有通货再膨胀资产中，石油是最便宜的。随着疫苗逐渐推出，我们预计投资者将开始重返石油行业，油价将继续走强。”
在世界的某些角落，需求的复苏几乎已经完成。印度最大的炼油商上周表示，其工厂正在开足马力进行加工，预计燃料使用将出现V型反弹。作为全球第二大和第四大石油消费国，中国和日本的汽油消费也处于或接近疫情危机前的水平。
此外，据彭博社编制的道路使用和交通指数显示，随着英国、西班牙和法国等国政府放松国家交通封锁，欧洲的驾车者又开始上路了。随着企业重建库存和圣诞购物季全面展开，公路货运大幅上升。
在需求复苏的同时，石油输出国组织(OPEC)及其盟友正严格限制石油生产。该组织本月开会取消了原定1月份每天190万桶的供应增加，转而在新的一年里每月向市场增加不超过50万桶的供应。对美国页岩油产量的预估则仍在下降。
目前，从北海到美国页岩气腹地得克萨斯州Midland，原油货物正在以更高的价格转手，因为消费者在全球各地搜寻额外的供应。上周，沙特阿拉伯将作为全球炼油商基准的亚洲石油价格上调至去年8月以来的最高水平。
市场上更为微妙的变化也让交易员感到兴奋。在12月的大部分时间里，近月原油期货价格都高出远期合约，这种价格结构被称为现货溢价。Eagle Commodities在一份报告中称，在所谓的价格曲线前端买入合约，是有管理资金流入市场的明证。该券商称，现货溢价越陡，持有期货一个月后的回报就越大，这将鼓励在“自我强化周期”中进一步买入。
最近几周，热钱也在涌入能源市场。摩根大通的数据显示，截至12月初，由于布伦特原油和WTI原油合约的资金流入，能源合约持有量增加了36亿美元。
☆风险因素
当然，尽管油市当前有着上述有利因素，但市场风险可能依然不容小觑。新加坡IHS Markit有限公司的能源咨询副总裁Victor Shum指出，“现在，油价已经对那个充满希望的未来定价了。而我们还必须应对即将到来的黑暗疫情冬天。”
有观点认为，油价当前最高可能也就涨到50美元这一阶段。油价上涨可能会吸引从巴格达到俄克拉何马州的生产商增加产量。欧佩克内部已经存在紧张关系，一些成员国也对该组织施加的供应限制感到不满。
包括Ed Morse在内的花旗集团分析师表示，“油价持续上涨可能会使欧佩克不再那么保守，从而推动价格回落。”
不确定性包括利比亚和伊朗可能增加多少产量。S&P Global Platts分析主管Chris Midgely称，利比亚如果能继续停火，该国产量可能增至120万桶/日。如果拜登政府与伊朗恢复正常外交关系并解除制裁，伊朗供应也可能增多。
吸引投机者的现货溢价也可能吸引现存原油进入市场，因为对于任何仍在囤积现货原油的交易员来说，这种价格结构都是无利可图的。本月早些时候，在南非西海岸，一艘超级油轮从萨尔丹哈湾(Saldanha Bay)储油码头卸下油罐，驶往亚洲。这提醒人们，春季的过剩产量仍有大量剩余。
此外，亚洲市场旺盛的买盘也可能会在某个时候停止，特别是在农历新年将于2月初开始之际。高成本的原油将开始削弱该地区炼油商的盈利能力。
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