INE原油触及六周新高，因贸易进展乐观；但API两大库存超预期增加，待EIA数据验证

　　周三(11月27日)上海原油价格上涨。主力合约SC2001，以463.3元/桶收盘，上涨2.1元，涨幅为0.46%，盘中创六周新高至465.8元/桶。受中美贸易磋商积极进展推动，但API原油库与汽油库存超预期上升带来压力。因中美官员就贸易问题进行通话磋商的消息传出，但API原油库存超预期增加360万桶，预测减少34.7万桶；API汽油库存超预期增加440万桶，而预测增加152.5万桶，关注晚间EIA库存的验证。过去几个月来，油市受贸易消息影响来回波动，暗示进展甚微的消息也能推动油价反弹，尽管贸易协议尚未敲定。Tradition Energy市场研究Gene McGillian称，油价上涨的主要支撑是，如果我们看到中美贸易紧张局势缓和，市场对原油和燃料需求增长将放缓的担忧也会缓解；Price Futures Group高级市场分析师Flynn表示，人们普遍认为，经济形势正在好转；Energy Analytics Group董事Tom Finlon称，贸易上的乐观情绪以及OPEC+可能延长减产协议和提高利用率应能对油价提供支撑。

     

　　期货合约和成交情况一览

　　上海国际能源交易中心成交情况 2019年11月27日(周三)    交易综述与交易策略

　　上海原油价格上涨。主力合约SC2001，以463.3元/桶收盘，上涨2.1元，涨幅为0.46%。全部合约成交160744手,持仓减少750手至47582手。主力合约成交153682手,持仓减少468手至31740手。     

　　交易逻辑：受中美贸易磋商积极进展推动，但API原油库与汽油库存超预期上升带来压力。

　　支撑位：美油55关口存支撑；INE原油450支撑明显。

　　阻力位：INE原油480大关面临阻力；美原油60关口阻力强劲。

　　交易策略：短线基本面多空各有，空头建议等待，多头建议背靠450做多。

　　中国及海外消息

　　【国内原油变化率由负转正并在正值区间增长，本轮成品油限价搁浅预期逐步减弱，不排除上涨可能】

　　近期俄罗斯表示将继续与欧佩克合作，以保持全球石油市场的平衡，市场普遍预计欧佩克在12月初会议上将延长减产协议期限，这令市场情绪乐观；另一方面，市场对中美贸易谈判再次出现乐观预期，分析师普遍认为上周美国原油库存下降。本计价周期以来，诸多利好因素影响下，国际油价呈现震荡上涨走势，带动国内原油变化率由负转正，并且在正值区间增长。卓创测算，11月26日收盘，国内第7个工作日参考原油变化率为1.31%，对应汽柴油上调55元/吨，调价窗口为12月2日24时。

　　【10月，中国汽油、柴油表观消费量环比均呈现明显上涨，成品油表观消费量同比下滑2.30%。11月，中国汽油、煤油表观消费量环比或下滑，柴油环比涨势有望延续】

　　伴随着国家统计局与海关总署先后公布10月中国成品油产量及进、出口数据，中国成品油表观消费量正式出炉。10月中国汽油、柴油表观消费量环比均呈现明显上涨，但同比均呈现下滑趋势；煤油表观消费量环比波动幅度较小，同比大涨14%。整体来看，10月中国成品油表观消费量环比上涨3.81%，同比下滑2.30%。

　　【国家统计局：1—10月份工业企业效益情况呈现以下特点】

　　一是高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长加快。1—10月份，高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润同比分别增长7.5%、5.3%和2.0%，增速比1—9月份分别加快1.2、0.7和1.1个百分点；

　　二是私营企业和小型企业利润保持稳定增长。1—10月份，私营企业和小型企业利润同比分别增长5.3%和8.8%，与1—9月份大体持平；

　　三是外商及港澳台商投资企业利润降幅继续收窄。1—10月份，外商及港澳台商投资企业利润同比下降4.0%，降幅比1—9月份收窄0.2个百分点，已连续4个月呈降幅收窄态势；

　　四是资产负债率下降。10月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比降低0.5个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58.3%，降低0.7个百分点；

　　五是产成品存货周转有所加快。10月末，规模以上工业企业产成品存货周转天数为17.3天，同比减少0.2天。

　　【标普：WTI原油继续占据2020道琼斯商品指数权重的榜首】

　　标普道琼斯指数公布了2020年道琼斯商品指数的权重，从1月8日开始实施。到2020年，纽约商业交易所(NYMEX)的WTI原油所占权重继续占据榜首，芝加哥期货交易所(CBOT)的堪萨斯小麦以及纽约商品交易所(COMEX)的黄金所占权重增幅最大。伦敦金属交易所(LME)的铜所占权重降幅最大。道琼斯商品指数是一个容纳了广泛市场的指数，到2020年，它将由28个交易所交易的实物商品期货合约组成，涉及三个主要领域：能源、农业和畜牧业，以及金属。

　　【哈萨克斯坦能源部长：目前尚未对将欧佩克+协议延长至3月后进行谈判。预计至明年3月，哈萨克斯石油产量为184万桶/日】 

　　【OPEC+不会加大减产量】

　　据塔斯社援引3名知情人士报道，欧佩克国家已经一致支持在2020年3月到期后延长减产协议的可行性，目前正在讨论延长3个月至6个月的选项。消息人士称，3月后延长协议的期限是目前能确认的事情，但最有可能的是，不会加大减产量。另一消息人士称，在2020年6月以后将会有一个新的会议决定下一步行动。

　　机构观点

　　【华泰期货：感恩节前夕，油价窄幅波动】

　　近期油价维持窄幅波动，一方面感恩节前夕外盘交易相对清淡，另一方面，市场仍在等待中美贸易谈判以及OPEC产量会议结果，从OPEC释放的信号来看，本次减产会议大概率将进一步延长减产时间，但在减产幅度上或维持不变，不会加大减产力度，同时可能加强减产的执行合规率，这是会议的基准预期，因此如果OPEC进一步减产将对油价产生利多，如果减产不延长或者提高配额上限将带来油价的下行风险，但我们认为OPEC不太可能在本次会议上有太大的动作，需要注意的是，虽然OPEC限产之后，明年全年供需矛盾不会太突出，但在明年一季度炼厂春检期间，还是将会出现季节性累库，油价的运行节奏将会取决于供需的季节性波动。

　　【得益于OPEC+的努力，今年以来全球石油供应量下降，但美国页岩油产量的增长可能会破坏这一进展】 

　　① 这些都是OPEC+12月5日-6日在维也纳召开会议讨论石油市场时将处理的重大问题；

　　② 荷兰合作银行(Rabobank)能源策略师Ryan Fitzmaurice称，OPEC+成功地降低了全球库存，尽管速度比预期的要慢。但在预期的价格反应方面没有取得成功，油价不及沙特对布伦特原油每桶70至80美元的预期；

　　③ 国际能源署(IEA)11月报告显示，10月份全球石油日供应量为1.01亿桶，比去年同期减少120万桶；

　　④ OPEC+面临的最大挑战是“美国页岩油产量激增，继续从其他石油出口国那里夺取市场份额”，OPEC知道为了保护市场份额而过度生产是一种失败的策略，因此决定等待美国页岩油生产商退出，而不是压低价格；

　　⑤ Fitzmaurice预计，2020年美国页岩油日产量将增加50至60万桶。这低于一些分析师预期的100万桶。由于缺乏自由现金流的产生，加之高负债已经成为页岩油生产的代名词，投资者对该行业感到忧虑。因此，钻井预算正在减少，钻机数量急剧下降，预计这将在9到12个月后开始影响产量；

　　⑥ 但就目前而言，等待美国页岩油转向对OPEC+来说是一个“具有挑战性的立场”，短期内他们几乎没有其他选择。

　　【如果OPEC+希望在12月的会议上产生重大影响，以帮助稳定油价，他们将需要大幅削减产量】

　　① 为了使油价保持在当前水平，保险起见，该集团将需要在已经实施的减产基础上再将日产量削减100万桶。但是，若要油价达到每桶70-75美元的目标，则OPEC+需要加大当前的减产力度，将日产量再减少250万桶；

　　② 宣布延长现行的OPEC+减产协议只是12月会议最有可能出现的三种结果的其中之一。当前的OPEC+减产协议要求从2018年底到2020年3月每天减产120万桶；

　　③ Mercatus Energy Advisors总裁Michael Corley说，OPEC及其盟友也可能会同意将当前的减产措施延长到夏季，或者推迟到2020年第一季度再做决定。市场共识似乎将这两种情况作为最有可能的结果，但“维持现状不太可能进一步支撑油价，因此不应排除进一步减产的可能性”；如果维持当前的减产措施，或推迟做出决定，油价可能会走软或保持不变，不过，进一步减产将给油价提供额外支撑；

　　④ Corley认为，若OPEC+没有做出令市场感到意外的决定，那么贸易摩擦、经济增长乏力、中东地区动荡和美国页岩油供应仍将会比OPEC的任何声明更能影响油价。

　　【分析师：投资者可考虑在油价下跌时抄底】

　　①Hantec分析师Richard Perry称，预测WTI原油价格的近期阻力位为58.65美元/桶，之后为59.40美元/桶；

　　②他建议客户称，随着油价持续震荡创下高点和低点，在价格下跌时抄底是一种可以考虑的策略。