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通胀指标“爆表”背后:“美联储被困住了”!?双重使命之一的就业问题“令人头疼”

2021-06-12 09:54:03 来源:FX168大陆站 作者:佚名

  在大宗商品价格飙升引发通胀担忧之际,美国最新的关键通胀指标也释放了通胀升温的信号,但是美联储为何坚称通胀上升是暂时的,这背后可能还是因为美联储的双重使命之一--充分就业的问题仍然悬而未决! 

  CNBC最新报道指出,如果美联储对通货膨胀的看法占上风,那么有几个关键问题必须解决,尤其是在让人们重返工作岗位的问题上。

  美国劳工部的最新数据显示,在新冠肺炎大流行时期,解决就业难题一直是决策者们最头疼的任务,尽管4月份的空缺职位数量达到创纪录的930万,但仍有近1000万潜在工人被认为失业。

  这其中有一个相当简单的通胀因素在起作用:让人们重返工作岗位所需的时间越长,雇主支付的费用就越多。这些更高的工资反过来将引发物价上涨,并可能导致美联储正试图避免的那种高于正常水平的长期通胀压力。

  “不幸的是,我们有充分的理由认为,劳动参与率可能不会很快恢复到新冠肺炎爆发前的水平,”Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson在一份报告中说。“不管这里发生了什么,美联储都需要大量这类人在秋季重返劳动力市场。”

  通货膨胀的速度对经济发展轨迹至关重要。通胀过高可能迫使美联储比预期更快地收紧货币政策,对依赖债务、且与低利率密切相关的经济造成连锁影响。

  5月份消费者价格指数同比增长5%,为金融危机以来的最快增速。不过,经济学家们普遍认为,导致通胀迅速飙升的主要因素是临时性因素,随着复苏的继续和经济在前所未有的大流行冲击后恢复正常,这些临时性因素将有所缓解。

  不过,这还远远不能确定。

  亚特兰大联邦储备银行的“粘性”通货膨胀指数,即不随时间波动的商品价格,五月份同比增长2.7%,这是自2009年4月以来的最强增长。另一项衡量“弹性”CPI(即倾向于频繁变动的价格)的指标增长了惊人的12.4%,是1980年12月以来最快的。

  在最近的预测中,美联储官员将2021年全年的核心通胀率定为2.2%;Shepherdson说,目前的数据显示接近3.5%。

  “这是一个巨大的失误,可能对美联储对中期通胀的良性看法构成严重威胁,因其可能对劳动力市场产生影响,”Shepherdson称。

  是什么让员工呆在家里

  调查显示,有多种因素使工人无法找到工作:持续存在的流行病担忧、儿童保育问题(尤其是对妇女而言),以及失业救济金的增加。约有一半的州正在取消失业救济金,失业救济金将于9月全部到期。

  从雇主的角度来看,对技能不匹配的担忧持续了好几年,并在大流行期间恶化。例如,在线学习公司Coursera的一项调查显示,在入门级高需求工作所需的数字技能方面,美国已降至全球第29位。

  这种困境在当今的美国商界是普遍存在的。

  NCR Retail总裁David Wilkinson表示,他认为‘劳工危机’正在显现。NCR Retail目前为该行业提供多种产品和服务。

  “随着劳动力越来越难获得,劳动力成本越来越高,通胀担忧的另一方面是,随着价格上涨,生活成本上升,你不得不支付更多工资,因为人们的需求增加,”Wilkinson说。“我的所有客户都在努力招到他们需要的人才,才能真正赶上这波增长的另一边。”

  虽然他认为通胀率最终将从当前水平回落,但他预计通胀率将高于后金融危机时期普遍低于2%的水平。

  新冠肺炎疫情期间,技术的应用速度加快。Wilkinson表示,尽管这一趋势将持续,但他也预计零售商将提高工资以满足对员工的需求。

  他说:“我们看到零售行业越来越重视工人,一方面是他们工作所需的经验和技术,另一方面是他们愿意支付。”“这让这个问题又回到了前沿。”

  事实可能会证明,美联储很难在各种变化中把握自己的方向。

  过去几年来,央行试图使政策正常化的努力基本上都以失败告终,央行不得不回到金融危机期间出现的零利率印钞世界。

  “美联储被困住了,”法国外贸银行(Natixis)美洲地区首席经济学家、国家经济委员会(National Economic Council)前首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚(Joseph LaVorgna)写道。

  尽管LaVorgna认为通胀仍处于相对控制之下,但他认为美联储可能面临通缩压力带来的问题。央行不喜欢过低的通胀,因为它会造成低预期周期,从而在经济低迷时期收紧货币政策。

  LaVorgna表示,随着政府债务的增加,"什么都不做的政治压力将非常大"。“如果美联储不能(或不愿)在经济繁荣时取消过度宽松的政策,那么当增长总是放缓时,政策制定者又如何能这样做呢?”

  市场押注美联储

  事实上,市场根本不指望政策会有多大变动。

  自周四强于预期的消费者价格指数报告发布以来,美国国债收益率实际上已经下降,目前市场价格显示,在2022年9月之前不会加息,到2026年5月前联邦基金利率仅为1%。

  密歇根大学(University of Michigan)周五发布的一份报告也显示,消费者正在降低他们的通胀预期,对未来一年的通胀预期为4%,低于上次调查中的4.6%,对未来五年的通胀预期为2.8%,低于3%,但仍远高于美联储2%的目标。

  Capital Economics资深美国经济学家Michael Pearce写道:“尽管人们担心美联储将被迫提早收紧政策以遏制通胀,但我们怀疑官员们也同样担心实际经济活动复苏放缓。”

  美联储官员下周可能会讨论当前情况下的风险倾向。他们对复苏持冷淡态度,继续强调大流行的作用(尽管正在减弱),并鼓励采取有力的政策应对措施。

  不过,如果通胀数据持续上行,至少会加大压力,要求政府停止每月的资产购买计划。

  保诚金融首席市场策略师Quincy Krosby表示,“关于这次通胀是否有所不同,一直存在争论。如果通胀以更实质性、更非暂时性的方式上升,消费者将需要更高的工资。”

  美联储押注劳动力市场的回归,尤其是女性重返劳动力市场,将有助于抑制工资压力,控制通货膨胀。目前女性的劳动参与率为56.2%,高于大流行期间的低点,但除此之外,这是1987年5月以来最糟糕的水平。

  不管通胀压力如何,美联储去年改变了其使命声明,保持宽松的政策,直到经济出现包容性的劳动收益,这意味着不分性别、收入和种族。

  Krosby说:“他们将确保(政策)起飞的下滑路径很长。问题是,如果通胀以一种更有意义、更有粘性的方式上升,美联储会怎么做?这是市场担心的问题。”

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责任编辑:gold

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