在融资市场上,美元兑欧元和日元的需求激增,但这种短期货币市场的紧张迹象并未给美元带来很强的上行动力。
美元融资成本飙升
货币市场数据显示,3月期的欧元兑美元、日元兑美元的交叉货币掉期均达到2020年3月以来的最阔水平。其中,投资者分别愿意支付比银行间利率高出49.5个基点或64个基点的利差,来将3月期的欧元或日元换成美元。
另外,衡量资金压力的关键指标——1个月期的FRA/OIS利差也达到了2020年3月以来的最高水平。
1个月期的FRA/OIS利差
这些波动都在表明,投资者担心在俄罗斯经济和央行受到制裁的情况下,美元融资成本可能会增加。德意志银行JimReid带领的分析团队指出:
“将俄罗斯多家银行排除在SWIFT之外实际上是一场金融战争。这一消息首先影响的是俄罗斯市场和资金危机,但接下来可能会影响到美元融资的全球市场。”
道明证券的亚太利率策略师PrashantNewnaha则表示,制裁的细节相当模糊,因此市场将寻求更清晰的信心。但毫无疑问的是,制裁的目标是在俄罗斯经济中引发流动性危机。短期利率市场的走势并不令人惊讶,这是典型的避险举措。
美元并未大幅上涨
不过,在目前避险情绪高企并推高融资成本的情况下,作为主要避险资产之一的美元却并未获得过多的青睐。
美债价格周一飙升,推动2年期收益率跌至2月早些时候的低位。瑞郎兑欧元创下2018年以来的最大涨幅,金价则维持在逾13个月高位附近。
然而,通常在不确定时期被外汇交易员追捧的美元却未能获得明显的上涨。即使在过去5个交易日中有4个交易日录得上涨,美元指数自1月底以来仍下跌了近1%。
彭博美元指数未在俄乌危机升级的同时大幅上行
分析师表示,美元没有大幅波动表明,冲突尚未对全球金融市场造成压力,导致美元持续回撤。瑞士信贷的策略师ZoltanPozsar表示,尽管短期融资市场出现了一些紧张迹象,包括远期Libor和美联储利率之间的利差扩大,以及美债市场流动性恶化,但这些还没有转化为购买美元的热潮。
一种被称为“美元微笑”理论的货币交易框架表明,在美国出现一场强势或弱势时,美元应该会跑赢大盘。不过,俄乌战争导致情况变得复杂,目前尚不清楚全球经济、以及美国相对全球的经济增长情况将会受到怎样的影响。MonexEurope外汇分析主管SimonHarvey表示:
“市场反应似乎仍然相当局部化,更像是区域性的叙述。我们仍然看到全球市场运作良好,我认为这就是为什么我们目前还没有看到美元大幅上涨。”
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