周一(11月23日)，比特币永续期货市场(perpetual futures market)的一项指标显示，在比特币最近升至逾1.8万美元的涨势中，一些交易员可能已经过度杠杆化。
根据数据来源Glassnode，在过去的48小时内，各大交易所的平均“融资率”已经从0.023%急剧上升到五个月来的最高点0.087%。Stack Funds首席执行官Matthew Dibb对CoinDesk表示:“过去，融资利率上升与市场更大一部分通过永续基金使用杠杆有关。”“如果衍生品市场继续过度杠杆化，短期内比特币的波动性将会越来越大。”每8小时计算一次的融资利率，实际上反映了持有多头头寸的成本。提供永久合约(没有到期的期货合约)的交易所使用该指标作为一种平衡市场和引导永久价格向现货价格倾斜的机制。
当永续期货的交易价格高于现货价格时，融资率为正(或多头支付空头)。因此，正如市场分析师Joseph Young在Twitter上指出的那样，非常高的融资率被广泛认为是杠杆过度偏向牛市或超买的迹象。在这种情况下，回调或盘整可能触发多头平仓，导致深度下跌和价格波动加剧。“由于保证金清算增加，高融资率可能会导致某种程度的‘洗牌’，”Dibb称。只有在牛市持续、没有停顿的情况下，以较高成本持有多头才有吸引力。
历史数据验证了Dibb对市场的分析。8月17日，随着平均融资率从0.008%飙升至0.078%，比特币从7月低点近9,000美元的涨势在近12,400美元处耗尽动能。9月初，比特币回落至1万美元。同样，从3月份低于4,000美元的低点反弹的势头在6月初接近10,000美元时失去动力，融资率突然升至0.123%。
(来源：Glassnode)
尽管融资率在过去48小时内有所上升，但仍低于6月份的峰值水平。
此外，苏黎世Crypto Broker AG的高级加密货币交易员帕特里克·赫瑟(Patrick Heusser)说，融资率上涨的部分原因可能是流动性提供商通过买入期货/永久合约的多头头寸来对冲现货市场的卖出头寸。换句话说，最近融资利率的上升可能并不完全是由散户驱动的。
而根据Pantera Capital的区块链月刊通讯，PayPal和Square旗下的Cash App已经购买了新开采的比特币的100%，这可能在一定程度上推高了比特币的价格。在Paypal宣布将允许其用户买卖和持有数字代币之后，大约3亿活跃用户可以立即使用数字货币。
一家美国支付公司的加密交换平台名为itBit，在贝宝的声明发布之前，其记录的交易量并不大。但PayPal的服务上线后，itBit的业务量在短短四周内就开始激增。Pantera指出，PayPal已经购买了新开采的比特币的70%，而Cash App购买了大约40%。
(来源：Pantera Capital)
上面的图表显示了一条白色的虚线，代表了新开采的比特币的总供应量和最初的itBit数量。报告称，如果贝宝的增长持续下去，它购买的货币数量将超过最近发行的新货币供应量。
比特币网络按照固定和预定的时间表发行新的比特币。在今年的发行“减半”之后，每10分钟只有6.25个新比特币被开采出来，这个数字每四年还会继续下降，直到2100万个比特币全部进入流通(减半是指降低单位时间内生成加密货币单元的过程，通过减少提供给矿工的区块奖励，从而实现的周期性区块减半事件，是比特币协议的必备条件，目前发生过三次，分别是2012年11月28日，2016年7月9日和2020年5月12日，每四年一次)。Pantera的报告围绕着对比特币市场的供给侧理解展开。其想法是，由于采矿回报降低，比特币的供应减少，需求自然增加，导致价格升值。
该报告还认为，比特币目前的涨势比2017年的涨势更可持续，2017年的涨势是由投机驱动的。而如今比特币价格飙升背后的主要推动因素之一，是通过贝宝(PayPal)、Cash App和Robinhood等平台投资比特币很容易。“轰!结果已经很明显了，”Pantera的首席执行官和创始人Dan Morehead在11月的报告中写道。“PayPal上线后，业务量开始激增。”
Paypal的首席执行官丹·舒尔曼(Dan Schulman)则在周一接受CNBC Squawk Box采访时表示，再次对比特币持看多态度。他说：“我认为加密货币的使用案例会越来越多”，这将使比特币更广泛地被接受，更稳定，可能随着时间的推移“更有价值”。舒尔曼表示，央行数字货币是全球的必然。当这种情况发生时，“加密货币的效用会越来越大，”他说。
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