今晚21:30，美国10月CPI数据将正式公布，市场在数据落地前表现出明显的观望姿态。
现货黄金在亚盘一度受地缘缓和预期推动走高，但未能突破4150关口，随后转入高位震荡。截至发稿，金价交投于4140附近，日内整体维持在4110-4150的区间内整理，多空双方在关键数据前均不愿过度押注。
CPI的核心看点，不在整体，在核心。
市场普遍预期10月整体CPI环比上涨0.3%，低于9月的0.6%；同比预计持平于3.7%。真正需要盯住的是核心CPI：预期环比+0.2%，低于9月的+0.3%；同比预期持平于2.6%。9月核心环比和前值都是0.3%，如果10月能如期回落至0.2%，说明通胀的内生压力在边际缓和，这对黄金是短期利好；如果核心环比继续维持在0.3%甚至更高，12月加息的预期会被进一步夯实，金价在4150下方的压力将显著加大。
地缘层面出现了一个重要变化，正在影响油价的定价逻辑。
据沙特媒体报道，卡塔尔和巴基斯坦提出的方案重新激活了美伊实质性谈判。根据拟议框架，霍尔木兹海峡将立即重新开放，海上封锁解除，美方允许伊朗在境内进行3.67%浓度的铀浓缩，并将在协议达成后释放60亿至90亿美元的伊朗资产。特朗普也淡化了短期内对伊朗发动新一轮军事打击的可能性。
油价的地缘溢价正在被系统性削减，这对黄金是一把双刃剑：一方面，油价回落减轻了通胀担忧，削弱了加息的紧迫性，对金价构成支撑；另一方面，避险情绪的退潮又限制了黄金的上行想象力。目前主导金价的核心变量，仍然是利率预期，而不是地缘风险。
12月加息的定价，依然处于高位。
CME数据显示，市场对12月加息25个基点的定价维持在84%附近。上周五16.5万的非农数据加上初请降至18.9万，劳动力市场的韧性使得美联储没有理由在紧缩路径上轻易松口。CPI如果偏软，加息预期可能小幅回落，但不会根本性逆转；CPI如果偏强，加息预期只会更加牢固。
技术面上，STC的背驰信号值得留意。
金价目前运行在5日均线上方，5日均线已上穿20日均线，MACD和STC仍显示向上，但STC已经出现背驰迹象，反映数据公布前部分投资者信心有所动摇。
上方4148-4155是直接压力区，也是本轮反弹的关键关口，能否站稳决定反弹空间能否进一步打开。再往上4175和4200-4225是更强的阻力带。下方4135是短期第一道支撑，4110是5日均线附近的关键支撑，4085-4060是更深一层的防线。5日均线一旦被有效跌破，回落风险将显著上升。
阻力位参考：4148-4155、4175-4180、4200-4225
支撑位参考：4135-4140、4110-4115、4085-4090
操作上，
空单：反弹4148—4155空，防守4175，目标4120—4100
多单：回踩4110—4115多，防守4090，目标4140—4150
CPI公布之前，4150压制、4110托底，中间这40美金就是今晚的战场。靠拢4148-4155承压就是空的机会，回踩4110-4115出现承接再轻仓试多，中间的位置全是噪音。数据公布后的前5至10分钟点差最大、假信号最多，等第一波情绪释放完，看回踩或反抽的力度再动手。仓位放轻，不要押注数据结果，只做数据落地后的确认行情。知行合一，稳中求进。
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