这一周的黄金行情，可以用四个字形容：反弹无力。
周初金价还在4170美元附近运行，随后不断走弱，4150、4104等关键位置相继失守。到了周五，金价更是一度跌破4000美元整数关口，最低下探至3975附近。
根据路透社周五盘中报道，黄金当周跌幅约4%，有望创下四个多月以来最大的单周跌幅。
其实，回顾我们此前的分析，行情的主要方向并不意外。过去一段时间，我反复强调4150—4140附近的压力，以及4104支撑被跌破后的下行风险。
现在回头看，真正值得总结的不是预测对了多少，而是为什么黄金每次反弹都难以持续，最终又回到了下跌趋势中？
本周回顾：从反弹受阻到4000失守
周初，黄金仍试图向上修复，但上方压力始终明显。
周一金价在4170美元附近运行，周二进一步回落至4125附近。周三随着美债收益率下降，黄金短暂反弹至4138一线，但多头依然没能改变整体弱势结构。
周四，黄金再次加速下跌，4100附近的支撑受到冲击。周五跌势进一步扩大，4000整数关口也未能守住。
这一轮下跌有个明显特点：反弹的持续性不足，而每次跌破支撑后，价格都难以迅速收复。
对于交易者而言，这往往比单独一根大阴线更值得重视。
基本面：为什么黄金越跌越快？
本周压制黄金的核心因素，依然是通胀担忧和美联储利率预期。
首先，美国此前公布的9月通胀数据偏热，市场对美联储进一步收紧货币政策的担忧并未消失。
其次，中东局势再次推高能源价格。沙特遭遇袭击引发市场对石油供应中断的担忧，国际油价上涨，使通胀压力进一步受到关注。
这里有一个很多朋友容易误解的问题：
既然黄金可以对冲通胀，为什么油价上涨、通胀升温，黄金反而下跌？
原因在于，市场不仅关注通胀本身，更关注美联储将如何应对通胀。
如果通胀持续偏高，美联储就可能维持较高利率，甚至进一步加息。美债收益率上升时，不产生利息的黄金吸引力便可能下降。
另外，本周科技股下跌也引发部分投资者的保证金压力，黄金等资产可能遭到被动抛售。
所以，黄金本周下跌并非单一消息造成，而是通胀压力、利率预期和市场资金调整共同作用的结果。
技术面：为什么4104失守如此重要？
此前我们多次强调4104的重要性，并不是因为这个数字有什么特殊意义，而是它在4小时走势中反复充当支撑。
当价格多次测试一个位置，说明这里存在买卖双方的争夺。
但支撑被有效跌破后，市场结构就可能发生变化。
原本愿意在4104附近买入的资金，可能转为观望；此前被套的多头，也可能选择在反弹时离场。
这就是交易中经常提到的：
支撑跌破后，容易转化为新的阻力。
本周黄金跌破4104后继续向4000靠近，正好提供了一个真实案例。
从日线结构来看，金价仍处于主要均线下方，中期趋势尚未出现明确的反转信号。即使后续出现反弹，也需要先观察价格能否重新收复关键压力区域。
下周展望：黄金会不会先反弹再跌？
连续下跌之后，我认为下周首先要警惕的，反而是短线反弹。
因为价格跌得越急，短线获利盘回补、空头平仓以及低位买盘，都可能推动金价快速回升。
但需要强调：反弹是可能出现的行情，并不代表下跌趋势已经结束。
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