俄乌局势或取得重大进展，金价冲高回落加剧震荡走势

　　行情回顾：

　　国际黄金周三(11月19日)震荡收涨，开盘价4052.91美元/盎司，最高价4132.76美元/盎司，最低价4040.29美元/盎司，收盘价4096.60美元/盎司。

　　消息面： 

　　美联储10月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧。尽管政策制定者警告降息可能影响抑制通胀的努力——过去四年半来美国通胀率持续高于2%的控制目标，但最终仍决定下调利率。会议纪要显示：“许多与会者支持降低联邦基金利率目标区间”，但同时也指出部分支持降息的成员对维持利率不变同样可接受。另有数名官员直接反对降息，“他们对委员会实现2%通胀目标的进程陷入停滞表示担忧，并指出若通胀未能及时回归2%，长期通胀预期可能升温”。会议纪要补充道：“多数与会者指出，进一步降低政策利率可能加剧通胀居高不下的风险，或被市场误读为决策者未坚定致力于实现2%通胀目标。”这份纪要反映出官员们在数据缺失背景下努力寻求共识：既要权衡通胀升温与就业市场疲软的双重风险，又警示若市场对人工智能投资进行“急剧重估”可能导致“股市无序下跌”。

　　美联储10月会议纪要显示，相较于9月会议的预测，10月的预测显示截至2028年的实际GDP增长总体小幅增强，这主要反映了预期潜在产出增长的提升以及金融条件预计将提供更大支撑。2025年后，随着关税上升带来的拖累减弱，GDP增长预计将保持高于潜在水平的态势直至2028年，金融条件将转变为支出的顺风因素。因此，失业率预计在今年之后逐步下降，随后稳定在略低于工作人员对自然失业率估计值的水平。通胀预测与为9月会议准备的预测基本相似，预计关税上调将在2025年和2026年对通胀构成上行压力。此后，通胀预计将回归此前的反通胀趋势。工作人员继续认为预测面临的高度不确定性，理由包括劳动力市场降温、通胀仍处高位、政府政策变化及其对经济影响的不确定性加剧，以及政府停摆导致的数据获取受限。

　　美联储10月会议纪要显示，会议期间获取的信息显示，实际GDP增速在今年上半年有所放缓。受联邦政府停摆影响，劳动力市场信息有限；然而现有指标均表明劳动力市场持续逐步降温，未见任何急剧恶化迹象。消费者价格通胀自年初以来上升，且仍保持较高水平。根据消费者价格指数数据测算，9月份以个人消费支出价格指数12个月变动衡量的整体通胀率预估为2.8%。剔除能源、多数食品价格波动的核心PCE通胀率同期同样预估为2.8%。这些数据意味着整体PCE通胀率较一年前上升0.5个百分点，而核心PCE通胀率与去年同期持平。

　　美联储10月会议纪要显示，与会者谈到9月就业形势报告缺失导致评估困难，转而依赖私营部门数据、有限政府数据及企业调研信息。现有指标表明裁员与招聘规模均保持低位，劳动力市场至9、10月间逐步降温但未急剧恶化。与会者普遍将就业增长放缓归因于劳动力供给减少(移民与劳动参与率下降)及经济增长温和、不确定性高企导致需求减弱。许多与会者指出人工智能等相关投资可能加剧劳动力需求疲软。展望劳动力市场，与会者普遍预期未来数月条件将逐步降温，市场活力不及年初，企业倾向维持现有员工规模而非扩招。部分与会者指出就业增长疲软与GDP温和增长的分化现象，数人认为随着人工智能提升生产率、人口因素制约劳动力供给，这种分化或持续存在。

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos评10月美联储会议纪要：“在美联储官员十月会议上，关于下个月是否应该降息的分歧加深，导致越来越多的政策制定者(可能形成微弱多数)对12月降息感到不安。几位(Several)与会者评估认为，如果经济发展符合他们对即将到来的间会期的预期，在12月进一步降息可能是适当的。许多(Many)与会者(不一定都是FOMC票委)表示，根据他们的经济展望，在本年度剩余时间里保持目标区间不变可能是适当的。‘许多’(Many)包含的数量大于‘几个’(Several)。12月份的投票结果看来会非常胶着。”

　　美国劳工统计局宣布将不会发布10月份非农就业报告，并表示原定10月的(企业调查)就业数据将合并至11月报告中进行发布。该份合并的报告定于12月16日公布，这意味着美联储官员在年内最后一次政策会议上(北京时间12月11日凌晨公布美联储利率决议)将无法获取这份关键数据。该机构指出，用于计算失业率等关键指标的10月家庭调查数据将无法进行追溯采集。美国非农就业报告由家庭调查和企业调查两部分组成，其中企业调查用于统计非农就业数据。该机构还表示，将延长11月家庭调查与企业调查的数据采集周期。

　　在美国劳工局表示将不发布10月份就业报告后，交易员预计美联储更有可能在12月的政策会议上暂缓降息。在美国劳工局确认没有足够数据发布该报告后，联邦基金期货市场出现了一波抛售。交易员缩减了对12月10日会议降息25个基点的预期。他们现在预计美联储将把基准利率维持在3.75%至4%的区间。与美联储政策利率挂钩的互换市场目前对12月会议的降息幅度定价仅为6个基点，而到1月份累计降息幅度仅为19个基点。在周三之前，互换市场定价为11个基点，相当于美联储在三周内降息的几率约为五五开。Lord Abbet的投资组合经理Leah Traub表示：“我们早就知道不会有10月份的失业率数据，但11月份的数据要等到美联储会议之后才会公布，这对市场来说应该是一个失望的消息。考虑到联邦公开市场委员会的分歧，这降低了降息的可能性。”

　　美国总统特朗普：很想解雇鲍威尔，他极其无能，花费40亿美元建造一座大楼，而我新的白宫宴会厅项目成本要低得多且面积更大。目前的利率太高了，我们应就美联储建设成本一事起诉鲍威尔。但财政部长贝森特建议他不要这样做。特朗普称贝森特是“理智的声音”。但特朗普拿利率问题“戏弄”了贝森特：“贝森特唯一搞砸的就是美联储，因为当下美联储的利率太高了，如果你不快点解决这个问题，我就炒了你。”

　　地缘局势：

　　据英国金融时报报道，几位了解情况的人士透露，特朗普政府和俄罗斯官员已经起草了一份旨在结束俄乌冲突的全面新提案，该提案设想乌克兰做出重大让步，并敦促泽连斯基总统接受该提案。该计划于本周由特朗普的特使威特科夫传达给基辅。据直接了解该文件的人士透露，该计划草案将要求乌克兰割让顿巴斯东部剩余地区，包括目前仍在基辅控制下的土地，并将其武装部队规模削减一半。至关重要的是，它还要求乌克兰放弃关键类别的武器，并将包括撤销对乌克兰国防至关重要的美国军事援助。它还将规定俄罗斯语在乌克兰被确认为官方国家语言，并给予俄罗斯东正教地方分支官方地位，这些条款呼应了克里姆林宫长期以来的政治目标。一位熟悉该文件的人士将其描述为一个非常笼统的文件，“严重偏向俄罗斯”。另一位了解该计划的人士称其“对普京非常有利”。了解该计划的基辅官员表示，它与克里姆林宫的最大化要求非常吻合，并表示，如果不对其进行重大修改，乌克兰将不会接受。

　　媒体曝光了更多有关俄美敲定的俄乌和平方案的细节。据英国电讯报报道，根据美国提出的结束冲突的计划，乌克兰可能被迫将部分领土“租借”给俄罗斯。据悉，特朗普政府的协议将使基辅放弃对东部顿巴斯地区的控制，但保留合法所有权。俄罗斯将支付一笔未披露的租金，以获得该地区的实际控制权。这项28点计划是美国和俄罗斯在最近的一系列秘密谈判中敲定的，这再次引发了人们的担忧，即乌克兰正被排除在有关其未来的谈判之外。

　　当地时间11月19日获悉，美国政府正与俄罗斯就结束俄乌冲突的框架协议接近达成“重大突破”，预计最迟本月底、甚至“最快本周内”完成。19日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，俄外交部未通过官方渠道从美国获得任何关于俄乌和平协议的信息。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，除俄美安克雷奇会晤成果，双方没有任何涉及解决乌克兰冲突的新的额外进展。

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加2.29吨，当前持仓量为1043.72吨。

　　据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为32.7%(昨日概率为48.9%)，维持利率不变的概率为67.3%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为49.9%，维持利率不变的概率为33.8%，累计降息50个基点的概率为16.3%。

　　今日重点关注：

　　15:00 德国10月PPI月率

　　15:00 瑞士10月贸易帐

　　19:00 英国11月CBI工业订单差值

　　21:30 美国9月失业率

　　21:30 美国9月季调后非农就业人口

　　21:30 美国至11月15日当周初请失业金人数

　　21:30 美国9月平均每小时工资年率

　　21:30 美国9月平均每小时工资月率

　　21:30 美国11月费城联储制造业指数

　　23:00 欧元区11月消费者信心指数初值

　　23:00 美国10月成屋销售总数年化

　　23:00 美国10月谘商会领先指标月率

　　23:30 美国至11月14日当周EIA天然气库存

　　次日00:00美联储理事库克就金融稳定发表讲话

　　技术面：

　　国际黄金周三冲高回落加剧震荡走势，周三早间亚盘时段金价最低下探4056一线后震荡走高，进入下午盘金价逐步企稳于4097压力位窄幅整理。欧盘时段金价破位上行逐步企稳于4119压力位窄幅整理。美盘时段金价再度冲高最高上探4132一线后快速回落，周四凌晨金价最低下探4056一线后震荡走高企稳收盘于4077一线。日线录得上影线较长小幅阳线，短期金价冲高遇阻仍企稳于日线40日均线支撑位价格上方，维持日线级别偏多参考。日线级别MACD呈向下交叉，警惕日线级别40日均线支撑位反复试探破位下行风险。小时级别显示，短期金价冲高回落陷入小时级别144日均线于60日均线支撑压力位价格区间，整体小时级别指标呈收窄表现，维持短期较为强劲震荡趋势指引参考。四小时级别均线呈收窄表现，维持震荡趋势指引参考。短期金价冲高回落，并未表现出短线方向指引参考价值，维持短中期震荡趋势参考，日内谨慎维持高空低多交易思路。

　　日内操作区间：

　　多单：

　　激进4050一线参与，止损3-5个点，获利目标4065上方

　　稳健4010一线参与，止损3-5个点，获利目标4025上方

　　空单：

　　激进4120一线参与，止损3-5个点，获利目标4105下方

　　稳健4150一线参与，止损3-5个点，获利目标4135下方

　　俄乌局势或取得重大进展，金价冲高回落加剧震荡走势，日内谨慎维持高空低多交易思路。

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