2025/09/02 黄金美盘行情分析
消息面：
周二(9月2日)，现货黄金连续第六个交易日走高后在历史高位附近遇阻。欧盘时段，金价一度刷新纪录至3508.46美元/盎司，随后在回落中回吐涨幅，美市盘前围绕3490震荡。与之同步，美元指数当日反弹约0.7%，此前的回撤被部分收复；美国收益率走高，市场聚焦稍后公布的ISM制造业PMI以及本周的非农就业数据。
美元端，美元指数在风险厌恶升温中获得买盘，日内升幅接近0.7%。收益率方面，10年期美债徘徊在4.23%一线，30年期接近4.93%，而2年期下探至3.62%，期限利差继续陡峭化，反映市场对未来降息路径的再定价。核心PCE物价指数7月环比0.3%，年率2.9%，尽管粘性仍在，但“高位趋缓”的通胀图景为9月降息预期提供缓冲。加之部分官员强调近期关税裁决对通胀的边际影响有限，市场对政策转向的信念被巩固。
数据层面，本周宏观密集。除PMI分项中的“价格支付”和“就业”会牵动通胀与劳动力再判断外，周五非农共识仅约7.5万的新增，若兑现“偏弱”，将与期限利差陡峭化逻辑同向，压低实际利率曲线；反之，若就业、薪资意外偏强，美元与收益率联动上行，黄金将面临“事件驱动”的波动率抬升。如果美联储九月降息25个基点，那么也算是央行的常规操作，可以传递“耐心”信号，可以使市场对下次降息进行遐想，前端降息意味着收益率曲线必然陡峭化、长期端收益率必定飙升，通过做空长端国债迎合收益率陡峭的交易员将庆祝胜利。
这是教科书式逻辑、却也正因“太教科书”而暗藏陷阱。政策从来不是“美联储只拉动曲线前端，任由市场其他部分随波逐流”——而美联储更倾向于主动主导趋势、掌控方向。美联储手中握有足够多的“工具”，而交易者很可能低估了这些工具的威力。看美联储资产负债表可以发现，其持仓中短期债券占比极高——约2万亿美元债券将在7年内到期，到期时间超15年的仅1万亿美元。这为激进的“扭曲操作”(通过卖出短期债券、买入长期债券压低长期收益率的政策工具)储备了充足“弹药”。
趋势：上涨震荡趋势
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