本月以来，美国金融监管当局动作频频，颁布多个新规，其中两个值得重点关注：
1，7月12日，美国证交会敲定了针对货币市场基金多年来最大的规则改革。
今年3月美国出现银行业危机以来，大量存款涌入货币市场基金，令这类基金备受关注，增加了近1万亿美元。这一轮流入货币市场基金的资金水平几乎与2020年新冠疫情爆发时齐平，当时恐慌情绪推动了约9170亿美元的资金流入。美联储持续加息后使得市场利率持续走高，对于存款的优势扩大，目前美国国库券的收益率都在5%以上，而银行业危机带来的“小银行存款风险”让资金趋向于安全性更高的货币基金。
但安全性高不代表零风险，2008年金融危机和2020年疫情危机导致的流动性冲击波都造成货币市场基金重伤。根据新规，一些基金将面临强制性的流动性费用，对于每日赎回额超过净资产5%的机构优质基金和机构免税基金，将在一年的执行期后开始收取相关费用，这将对这个规模达5.5万亿美元的行业产生重大影响。
(资料来源：美银全球研究，彭博社)
新规旨在阻止发生像2020年3月那样的挤兑现象，并保护剩余股东免受与高额赎回相关的成本。在疫情爆发扰乱市场后，美联储被迫在12年内第二次出手拯救货币市场基金，这导致人们呼吁SEC对其进行监管。新规规定必须以现金或其他可以快速变现的资产维持的总资产的百分比，以25%为隔夜流动性和50%为一周的流动性。这意味着基金需要保留更多的现金或者易于变现的资产，以应对突发的赎回需求。
2，7月18日，美国银行监管机构表示将于下旬公布全面改革资本规则的计划，最新草案包括对大型银行住房抵押贷款的要求，这些要求比国际标准更严格。这些变化将是美国版的《巴塞尔协议III》的一部分。据三位知情人士透露，美联储、联邦存款保险公司和美国货币监理署将于7月27日公布该计划。
(图源截取自网络)
2008年金融危机后，对于银行业更加严格监管措施陆续出炉，2009年3月由巴塞尔委员会提出，后经匹兹堡峰会、多伦多峰会的探讨修改,最终在2010年11月的G20首尔峰会上获得批准,这标志着新一轮银行监管改革的正式启动。
《巴塞尔协议III》的核心内容有：最低资本要求、各国反周期缓冲资本要求、针对特定银行的反周期缓冲资本、符合监管定义的零售资产组合中的债权、信用风险缓释技术相关的其他问题的处理、监管部门确定的违约损失率和违约风险暴露等。
在笔者看来，美国金融监管当局本月开始进入监管加码时期，意味着国际金融市场可能迎来一轮新的冲击波。美国财政部上周四公布的数据显示，截至6月份的9个月里，2023财年联邦赤字达到1.39万亿美元，较上年同期增长约170%，美国政府偿债成本飙升25%，达到6520亿美元，导致预算赤字大幅扩大。
不断扩大的赤字可能会令反对党共和党议员加大施压，削减联邦开支。虽然今年夏天早些时候控制众议院的共和党与拜登政府达成了一项协议，暂停了债务上限，但在10月1日开始的2024财年拨款问题上，一场两党关于支出的新争斗正在逼近。
(来源：法新社)
6月份美国国会暂停债务上限后，美国财政部随即发行了数千亿美元三个月期短债，但因高收益率使得成本高昂，又面临削减支出压力，难以为继，未来四个月美国财政部要发行8500亿美元美债的消息早已从华尔街传开，这大部分将是中长债，而国际买家对中长期美债的需求仍存疑。如果仍然靠美国市场内部消化，这就相当于一轮急性缩表，相比于短债，中长债本质上是流动性冻结，这对短期美国金融市场可能带来冲击。
笔者认为美国相关金融监管部门已提前开始打“预防针”。因此，8-9月份由于美国财政部大量发中长债导致变相缩表或引发全球金融市场新一轮动荡，对此投资者需保持高度警惕。
此外，本周重要的一个热点事件是，7月17日，俄罗斯宣布终止黑海粮食协议，当日，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米日内涨超2%，小麦日内大涨近4%。
(图源自俄罗斯外交部)
在外界纷纷传言俄乌将于年底前开展实质性谈判的背景下，各方都在积极捞取谈判筹码，此时俄罗斯打出粮食牌，个人认为可能有几个意图：
将亚非拉的极度缺粮的发展中国家捆绑在支持俄罗斯的战车上；由于海路不能出口，乌克兰要出口粮食大概率将通过欧洲陆路出口，这无疑加剧中、东欧各国的担忧，如果乌克兰粮食大量进入中、东欧市场，带来的是中东欧粮食价格暴跌，东欧本地的农民就会遭受巨大的经济损失。
值得留意的是，如果退出黑海粮食协议是长周期的，就可能造成国际粮食价格持续上涨，而石油价格近期也在反弹，那么粮食和能源价格一旦反弹，整体通胀率就存在反扑的风险，这又将导致美联储维持鹰派预期管理的周期拉长，尽管市场当前普遍预计美联储7月将进行最后一次加息，但资产价格基于预期变动而波动，而预期往往一个数据就随时可以扭转的。
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