王奶贵：俄乌冲突一周年，将迎来短暂和平？美联储或被迫修改通胀政策

　　当地时间2月22日，美联储公布了2月份政策会议上的会议纪要。纪要显示，少部分与会者在本次政策会议上支持加息50基点(2月初美联储宣布加息25基点，至4.5%-4.75%区间)，理由是他们对及时实现价格稳定的风险持不同的看法，他们认为更大幅度的加息将更快地使目标区间接近他们认为能够实现充分限制立场的水平。

　　对经济前景展望上，不同于市场的乐观估计，美联储内部一些官员认为美国经济今年仍面临较高衰退风险。此外，美联储对美国两党的债务上限谈判僵持状态有所不满，美联储表示旷日持久的债务上限谈判可能对金融系统和经济构成重大风险。

　　从近期美联储一些官员的表态看，笔者发现一个潜在的、能够在短期内严重冲击全球金融市场稳定的因素，是美联储对于修改2%的通胀目标态度发生重大转变。

　　2月23日，据华尔街日报报道，白宫正在两名曾为奥巴马政府工作的经济学家中考虑美联储副主席人选。这两人分别是西北大学的金融教授JaniceEberly和哈佛大学的经济学家Karen Dynan，她们都曾担任财政部经济政策助理部长，这一职位相当于财政部的首席经济学家。2019年，Janice Eberly与人合著了一篇学术论文，称美国经济本能够更快地走出全球金融危机，如果美联储将通胀目标设定为3%。

　　近期市场已有传言称美联储研究报告暗示美联储或将考虑修改通胀目标，有着美联储喉舌之称的“新美联储通讯社”评论文章就称美联储或青睐2.8%的通胀目标！

　　2月22日，现纽约联储主席威廉姆斯在出席一场活动的发言中，关于该问题他表示“不希望通胀预期脱锚，坚持有具体数字的通胀目标是至关重要的”，对比数周前他还坚持“不考虑修改通胀目标”来说，态度已明显软化。

　　实际上，在(http://mp.cnfol.com/26371/article/1672659547-140771264.html2023平地惊雷+大机遇)文章中，笔者分享过为什么仅靠加息美国通胀无法回到2%的通胀目标，背后是货币严重超发、全球化解体、世界地缘格局正进入百年未有之大变局等三重因素相互作用的结果。即使最终分化欧盟，带来源源不断的财富增量，也只是把危机往后推延，滞胀仍是高概率，真正能消除通胀的唯一选择是进入大萧条，全面压制需求，但以当下极化的政治氛围，这对美联储而言是十分困难的选择。

　　随着时间推移，美联储将不得不面临通胀与增长的权衡。因为全球化濒临解体，供给冲击已现长期化苗头，如果美联储无法选择大萧条，要么接受更低的增长，要么容忍更高的通胀。从近期美联储的一些官员对通胀问题表态来看，美联储并不会选择一场深度经济衰退，这也并非美联储能完全决定。那么可选项就剩下修改通胀目标了。

　　但是，一旦美联储提高通胀目标，必然承受极其高昂的成本，美联储的信誉将进一步受损。早在2020年8月，新冠疫情发生后，美联储就已采取平均通胀目标制，允许通胀在一段时间内超调，本质上也相当于容忍更高的通胀，近两年过去，目前的通胀水平仍是通胀目标的两倍之多，再一次更改成具体的如2.8%、3%，则市场对美联储的信心将大幅降低，全球央行的央行美联储的权威性必然遭遇重大挑战，削弱美元的全球储备货币地位，这对短期的全球金融市场极可能造成严重冲击。

　　而另一方面，无论是美联储还是欧洲央行都在试图打消市场的降息猜测，美联储和欧洲央行货币紧缩政策周期远未结束。因此，短期内加息对实体经济的影响以及更高的价格对消费造成的压力将持续存在，市场情绪或将频繁波动，造成金融资产价格波动性加大，投资者更需警惕。

　　当前全球市场运行的主要逻辑是美国的金融资本集团正借助美联储鹰派为杠杆，辅以挑动全球地缘动荡手段，尤其乌克兰危机长期化来推动美元进入新一轮强势周期，目的是创造周期性的世界性危机以此来完成金融收割。

　　现在欧洲冬季临近尾声，外界预计俄军即将发起“春季攻势”，乌克兰也蠢蠢欲动，准备“反攻”。

　　当地时间2月20日，美国总统拜登戏剧性地出现在基辅，与乌克兰总统泽连斯基深情相拥，重申对乌支持，还带去了约5亿美元额外援助的承诺。

　　21日，普京发表俄乌冲突以来首次国情咨文，强调西方不可能在战场上打败俄罗斯，并宣布俄暂停履行《新削减战略武器条约》这一俄美之间目前唯一有效的军控条约。

　　同一天，拜登在波兰首都华沙发表演讲，言语尖锐指责俄方，更10次点名普京。

　　乌克兰危机爆发一周年之际，俄罗斯和西方阵营之间的气氛愈发剑拔弩张。

　　而另一边东方智慧为世界和平作出了巨大贡献，过去的一两天，尽管美西方始终在不断地“拱火浇油”，但却似乎看到了俄乌双方对和平谈判的一丝意愿，希望双方停火止战，只要开始对话，就可能迎来和平的曙光。

　　如果以此反向推演，一旦美联储修改通胀目标，或俄乌局势迎来短暂和平，金融市场可能发生的是，美元强势拉升或将就此被中断。