美国的经济数据表现时刻都牵动着市场的心。每个月非农”来临，或是每次美联储决议，抑或是美国的CPI，PCE，PPI等通胀数据出炉时，市场都渴望从中找到经济复苏的蛛丝马迹。
然而近期发布的一项调查，恐怕要令市场大跌眼镜了。多数经济学家预期美国经济增长速度已在二季度达到高点，财政刺激政策和疫情防控措施放宽给经济带来的提振作用正逐渐减弱。
据统计，二季度美国国内生产总值按年率计算增长9.1%，经济总量恢复至疫情前水平。在就业增加、居民储蓄和财政政策的共同作用下，未来一年美国经济将保持稳健增长，但增速逐步放缓。今年三季度经济增速将放缓至7%，2021年经济预计增长6.9%，2022年和2023年经济增速将分别下降至3.2%和2.3%。
▲投行们对美国GDP的增长预期
目前经济学家认为，主要有三大因素在支撑着美国经济。首先，数百万失业者可能重新找到工作，获得了更多可供消费的收入。其次，在疫情期间，由于限制封锁政策，及刺激计划补助，消费者得以积累大量的积蓄，未来仍有增加支出的空间。再者，美国政府的刺激政策尚未退出，仍有一定的提振作用。
但同样的，风险也随之而来。第一，对于通胀高企的担忧将持续影响市场对于通胀的预期，部分商品和服务的成本可能快速上涨，持续推高通胀水平。
鲍威尔在7月14日的国会听证会上也承认通胀高于美联储预期，并表示如果物价“毫无根据地上涨，美联储将做出反应”。在7月9日美联储发布的货币政策半年报中，有大量篇幅涉及通胀，并且还列出了美联储历史预测的误差情况，这或许可以说明美联储自己对“暂时性”通胀的判断也没有那么强的信心。
▲美联储对于通胀及其他经济指标预测有较大偏差
另一层风险来自于就业市场，尽管每个月的非农就业人数基本处于增长中，但劳动力市场复苏速度可能逊于预期。当前美国经济仍比疫情前缺少约700万就业岗位，供需错配等就业增长的障碍可能长期存在。近半年以来，美国JOLTs职位空缺数不断攀升，近期更是达到了920.9万的高峰。
▲美国JOLTs职位空缺数到达高位
再美味的食物顿顿都吃，也会有腻味的时候。美国大力度的货币政策和财政政策刺激也开始出现边际递减效应。关键还在于美国政府和美联储手上还有没有更给力的牌。如果没有，那么靠大规模的政策来支撑恐怕还是收效甚微，可能还会令经济风险加剧。这个难题，无论鲍威尔能否连任，拜登的5790亿美元的基建计划能否顺利通过，都一样亟待解决。
2021.7.22
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