最近的数据凸显了黄金实物需求反弹的力量，特别是在印度和中国。但并不认为这对他们对今年金价下跌的预测构成很大的风险。黄金到今年年底将回落至1600美元.
在经历了一段时期的价格下跌之后，过去的消费者需求一直很强劲，这反映了这些购买行为对价格更加敏感的性质。结果是，消费者对黄金的需求对价格变化(通常由外部因素驱动)的反应要比对黄金价格对消费者需求变化的反应要好得多。因此，最近消费者需求的增加是金价走低的征兆，而不是认为金价会再次上涨的原因。 3月份印度黄金进口量的某些增长似乎是由于暂时性因素应逐渐消失，而不是长期变化所致。鉴于2月份宣布削减黄金进口关税的预期，季节性库存和从较早月份推迟采购可能增加了进口。无论如何，印度病毒病例令人担忧的复苏可能会在短期内抑制黄金需求。
另外两个因素，即美国实际收益率和美元，是价格的重要驱动因素，我们预计明年左右这两个因素都会对金价构成压力。我们认为，近期美国长期实际收益率的上升将很快恢复，这将增加持有黄金的机会成本。同时，我们还预计美元走强会使非美国投资者的黄金价格上涨。
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